■ 本报记者 陈 霖

　　绩优基金：下半年掘金新兴产业布局大消费

　　不希望的事情最终还是发生了，在8年之后A股再次创出月K线四连阴。这给“靠天吃饭”基金带来了不小的压力。

　　同花顺iFinD数据显示，今年以来，上证指数下跌6.91 %，深证成指下跌3.24 %。欣慰的是，市场上125只主动管理的偏股基金回报率收正，其中回报率超过10%的偏股基金就有12只。这些绝地上攻的基金在漂亮地跑完上半程之后，又是如何看待下半场的呢？这也许就是我们最想看到的。

　　《证券日报》基金周刊整理了今年以来业绩排名前十基金半年报中的投资观点，包括上投摩根新兴动力、景顺长城核心竞争力等。

　　下半年行情并不乐观

　　截至上周末，华宝兴业新兴产业回报率为12.74%，排名全部偏股基金第三 ，其基金经理郭鹏飞认为下半年经济与股市总体上并不很乐观。在他看来，2012年下半年企业盈利可能仍会继续恶化，但是通胀水平将明显回落，同时政策放松力度有望继续加大，中国经济也有望在政策拉动和流动性好转的共同作用下逐渐企稳，投资者对经济前景的预期将逐渐明朗。

　　广发核心精选今年以来回报率有11.66%排名全部偏股基金第六，基金经理朱纪刚估计下半年仍将是震荡行情：一方面经济和大部分上市公司盈利会持续低于预期；另一方面流动性在改善，政策预期也没有消除。市场仍将在两股力量的作用下纠结，指数难有好的表现。

　　今年以来排名偏股基金第七的万家精选回报率为11.05%，基金经理吴印和马云飞认为对于A股的中长期走势，以上证指数为代表他们仍然保持谨慎的态度。目前我国长期经济增速下滑已成必然，随着人口结构拐点到来，全社会杠杆率的不断提高，下一步的增长动力只有来自新的制度红利，而这个过程将是漫长的艰难的，这就决定了传统行业企业的盈利增长将长期萎靡，而这些企业正是A股市场的中流砥柱。

　　或难有大规模刺激方案

　　政策是股市的晴雨表，政策层面的问题当然也是基金经理最关心的问题。但是和去年基金经理长篇大论预测政策走势不同，这一次基金经理显然选择了谨慎。

　　中欧新动力今年以来表现不俗，回报率为12.56%，跻身同类基金第四 ，其基金经理苟开红认为，由于海外政治经济局势不稳，外需疲软的状况将在较长一段时间延续。国内经济在经历了大规模的财政货币刺激之后，也出现了一些问题。苟开红认为在此情形下，政策难以再次推行规模较大的刺激方案，接受宏观经济增速放缓是资本市场不得不面对的一个问题。

　　而广发聚瑞的基金经理刘明月称，目前国内宏观政策已转向为稳增长。通胀压力已下降，国内商品房市场调控初见成效，流动性相关政策已定向宽松，总之对过去的宏观调控政策进行了预调微调。国内经济依然在增长、结构和通胀之间进行均衡，政府在流动性定向宽松、产业政策、财政税收等方面陆续出台了一些稳增长调结构的措施。值得注意的是，广发聚瑞今年以来以12.06%的回报率排名同类基金第五。

　　今年以来排名同类基金第八的新华行业周期轮换基金经理何潇则相对乐观，强调下半年货币政策将继续维持相对宽松，同时政府会根据经济形势对稳增长政策具体措施做出最新部署和实施。预计政策累计效用会逐步体现，三季度后半段会看到经济基本面的企稳。

　　投资主线：掘金新兴产业

　　和上半年布局大蓝筹不同，二季度以来，创业板上涨3.36 %，而上证指数的跌幅已有9.51 %，基金经理的思路也在有所调整。

　　华宝兴业新兴产业郭鹏飞强调不参与传统行业投资以及短期交易性机会，专注于寻找新兴产业领域的中长期投资机会，希望中长期获得好的回报。

　　中欧新动力称，由于权重股估值已大幅调整、经济恢复预期和政策放松预期依然存在，因此继续大幅的杀跌可能性也不大，震荡还是未来一段时间的主旋律，而市场的机会将主要来自于受益经济结构转型和能超越行业变革的优质公司。

　　万家精选表示，在对市场格局判断基础上投资策略还是去寻找那些能够在经济艰难转型中获益的行业以及最终胜出的企业。

　　行业布局：依旧大消费

　　今年以来回报率17.95%，排名同类基金第一的上投摩根新兴动力强调看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业，尤其是稳经济和调结构中能够找到交集的行业。

　　今年以来回报率排名偏股基金第五的中银收益混合基金经理陈军和甘霖称，维持本基金医药和园林装饰等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置；继续持有地产和金融等先导行业股票；积极关注政策变化，寻求周期股的阶段性机会。

　　广发聚瑞表示对强周期类股票和大金融类股票仍比较谨慎。重点投资方向仍为大消费类行业和经济结构调整优化受益的行业，总体布局在中下游行业。

　　万家精选概括，行业方面我们关注的包括但不限于文化传媒、环保、物流、医疗、教育服务、安防监控等，这些行业投资机会的主要看点在于长期持续的真实需求以及政府相应的调结构产业政策和财政政策的出台和推进。同时，这些板块的优势在于对经济和市场盈利状况不佳的敏感度相对较低。

　　作为今年以来排名前十的基金中唯一的行业类基金汇添富医药保健基金王栩和周睿乐观的表达，下半年我们对医药板块走势相对乐观。医药板块相对整体A股估值水平溢价再次处于相对高位，但绝对估值仍处于历史相对低位，而且下半年存在估值切换的可能；在经济下行周期中，确定性增长的行业受到资金的青睐，医药配置性意义较大。个股配置上，我们继续看好能够避开降价干扰、有定价权品种的生产企业(包括独家品种和价格敏感性钝化的高端用药生产企业)，较少受医改政策影响的子板块(例如医药消费品)以及具有较大发展空间的医疗服务板块，同时回避受药品价格政策影响较大的普药类企业。