2013年的中报披露窗口正式开启，股市的运行轨迹可能因此发生改变。伪成长股泡沫破裂、弱势股熊市再确认以及长线牛股开启穿越周期之旅，是摆在近数千只A股股票面前的三条路径，何去何从将在很大程度上由今年中报的“考试成绩”决定。

　　 今年中报业绩引人注目的原因在于，上半年的宏观经济运行，很可能是未来几年中国经济转型期的一个缩影，而上市公司在上半年的业绩表现，也可能在很大程度上预演了其未来几年的发展轨迹。

　　 经济运行在今年上半年出现了明显变化。其一，国内经济一改此前的高增长格局，3至4月更是“旺季不旺”，这在此前很少出现；其二，政策不再单纯追求GDP增速，对经济增长放缓的容忍度明显提升，开始把更多注意力放在淘汰落后产能等问题上；其三，5至6月银行间资金利率飙升，央行的政策沉默或许标志金融领域去杠杆正式开始。

　　 明眼人不难看出，国内经济上半年发生的三大变化，是历史上任何一个经济体转型期间均会出现的典型特征。由此可以判断，中国经济的转型序幕已然拉开。随着中报预期的逐渐明朗，预计场内个股会选择以下三条路径演绎中期分化之旅。

　　 一是伪成长股泡沫破裂。成长股今年以来摆脱大盘束缚，实现单边上涨。但在经济增长中枢趋势性下移的背景下，成长注定稀缺，资金推动带来的更多是泡沫。当然，股价过度远离基本面难以持久，中报业绩有望弱化资金对伪成长股的参与兴趣，从而刺穿其高估值泡沫。

　　 二是大量周期股的熊市再确认。钢铁等周期股早已经陷入漫漫熊途，而在今年上半年经济低迷背景下，产能过剩的周期性行业业绩继续下滑的概率很大，这将被动提升他们目前看上去不高的估值水平，从而引发新的做空动力。

　　 三是极少部分品种将开始穿越周期之旅。这其中既包括业绩持续稳定高增长的新兴产业股和消费股，也包括估值低企但行业产能供给压力有限的周期股。