都说众人拾柴火焰高。冲着打新股高收益的诱惑力，众多小基民把自己手中的资金化零为整，买成了基金份额，却没想到发行新规下基金打新的中签率极低，甚至不如散户。极低的中签率下，基民可分食到的蛋糕更是少得可怜。《金证券》记者了解到，如果刨去申购费、赎回费及管理费，基民不但不赚钱，甚至还亏损。

　　基民借基金打新

　　出于对新股高收益的预期，许多基民心甘情愿地把资金交给了基金，借助基金的资金打新股。

　　《金证券》记者了解到，今年初至今的混合类基金的数量达到55只，是所有基金类型中最多的，相比较去年同期数量上涨27%。事实上，许多混合型基金成立的目的就是为了打新股。

　　基金行业人士保守估计，以一只混合基金成立的平均规模为7亿计算，55只混合基金的总资金约385亿，加上此前老基金抛售股票腾挪出的仓位，以及从日前公司披露的基金公司有效报价来看，50多家公募基金通过其公募产品累计动用了超过500亿的资金进行打新。

　　亿元打新仅赚9万元

　　原以为资金量大就可以有高命中率，事实却并非如此。

　　从近日公布的新股联明股份的网下发行结果来看，因为网下申购异常火爆，超额认购倍数超过500倍，而证监会规定，超过150倍最多只能给网下申购的资金留10%的股份，其他都要回拨到网上去分给小散们。于是，2000万股的发行规模，只能给网下留下200万股。

　　一位基金行业人士对《金证券》记者表示，即使当初按照最大申购量1200万股申报的基金，付出1.2亿元的申购资金，也只中到9081股，按照9.93元的发行价格，上市如果翻倍，才赚到9万元。

　　用1.2亿资金去赚9万元，此举被网友炮轰为“用大炮打蚊子”。

　　机构中签率不如散户

　　“人算不如天算。”一直自己打新的吴先生在看到基金的中签率时感慨。

　　据了解，此轮打新股中，许多机构的中签率没能拼得过散户。按照公告，联明股份本次网上申购中签率为0.437%，而网下获配比率仅有0.076%左右。

　　这并非个案，随后公告的龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信三家个股的网下中签率都仅是网上的1/5甚至1/6。在这场新股抢筹大战中，机构罕见地输给了散户。

　　一位基金人士表示，冻结了两三亿元的资金打新股，但最终中签市值仅20万至80万元，就算赚到了50%，不少机构都可能覆盖不了资金成本。

　　加上申赎管理费收益还亏

　　一位基金行业人士给《金证券》记者算了一笔账：一般打新基金皆为偏股型基金，偏股型基金的认购费一般为1.2%，赎回费约0.6%，管理费为1.8%。假设基民以1元钱申购，如果此时赎回，基民每份要倒贴3分钱。如果指望基金在打新股上赚到的钱分配到每份基金中，以上述新股联明股份1.2亿申购资金赚9万元计算，那该基金至少要命中千次以上才能让基民保本。

　　因此，就目前来看，对于基民来说，指望基金打新，不但不赚还亏钱。

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　　回拨机制成低中签率主因

　　金证券记者 管伟

　　基金打新如此低的网下中签率着实让许多机构大跌眼镜。

　　一位基金行业人士在接受《金证券》记者采访时表示，根据新的规则，新股发行对市盈率有了限制，要求市盈率要和行业对比，然后限制了超募，原则上不许超募，所以网下机构询价时，将公司的募资额，除以行业平均市盈率，得出合理的询价。

　　该人士分析表示，“新规下，询价区间变小，参与询价几乎都能入围，而过去的询价过程中，各家机构的询价区间差别较大，最终确定的发行价会淘汰一批网下询价机构。”

　　不过，对于机构打新来说，最致命的莫过于“回拨机制”。此前，新股发行时，回拨比例由承销商和拟上市公司自定，承销商可以制定比较小的回拨比例，而新一轮的新股回拨机制是，只要网上超购150倍以上，统一回拨为9:1,即网上发行的份额占上市公司发行股份总额的90%。

　　一位机构投资者对《金证券》记者表示，现在打新的机构众多，僧多粥少，几百家询价、几百家入围，网上超购150倍以上是轻而易举之事，因此，网下申购皆被回拨至10%，中签率低也就可以想知了，“随着后期新股资源的正常供给，回拨机制比例的回调，中签率自然会高出一些。”