FX168讯 中国股市沪综指周一(9月7日)收挫2.5%，为连续第4日下跌。沪综指收报3，080.420点，跌2.52%。尽管监管层继续表态安抚市场情绪，无奈A股人气依然低迷，量能无法放大，加上护盘资金明显缺位导致银行等金融股重挫，导致大盘欲攻乏力，市场短线仍将继续向下寻底。不过在市场一路下探的过程中，监管层的护盘举措从未间断。

　　护盘三道金牌：国改、熔断、免税

　　周一(9月7日)晚间，上交所、深交所和中金所宣布，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次；拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。

　　指数熔断机制总体安排是：当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。

　　与此同时，国务院国资委有关人士表示，《关于深化国有企业改革的指导意见》已经中央审议通过，近期将正式对外公布。此外，财政部等三部委发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，个人持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。

　　《通知》指出，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限在1个月以内(含1个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按50%计入应纳税所得额；上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。

　　上市公司派发股息红利时，对个人持股1年以内(含1年)的，上市公司暂不扣缴个人所得税；待个人转让股票时，证券登记结算公司根据其持股期限计算应纳税额，由证券公司等股份托管机构从个人资金账户中扣收并划付证券登记结算公司，证券登记结算公司应于次月5个工作日内划付上市公司，上市公司在收到税款当月的法定申报期内向主管税务机关申报缴纳。

　　国资委有关人士当日亦表示，《关于深化国有企业改革的指导意见》已经中央审议通过，近期将正式对外公布。

　　据接触到相关文件的人士介绍，文件包括不少亮点：国企将划分为商业类和公益类，商业类着力推进整体上市(创造条件推进集团公司整体上市)；允许国有资本转优先股，少数特定领域建立国家特殊管理股；以管企业为主向管资本为主转变；开展国际化经营；划转国有资本充实社保基金。鼓励非国有企业入股；实现员工持股及高管市场化薪酬体系。此外，文件提及，支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换，变现的国有资本用于更需要的领域和行业。

　　谢国忠：不要以为2500点真会见底

　　中国股市汇市何去何从？

　　金石财经专访独立经济学家谢国忠

　　主持人：曾瀞漪

　　曾瀞漪：中国股市从今年高位5千点到当前3千点，还在清理场外配资。A股怎么样才能稳定下来？

　　谢国忠：我觉得A股现在是处于一个去杠杆化的过程，你提到了场内场外配资的问题，我觉得去杠杆化还没有完成。另外，(股票)质押贷款的问题又出现了，规模也相当大，特别一些小盘股质押贷款的风险是比较大的。

　　曾瀞漪：2500点会是A股站稳的基准吗？去杠杆化会到一个什么样的程度？

　　谢国忠：现在国内国外预期是2500点的可能比较大，但是我个人觉得股市杠杆的问题比较严重，去杠杆的过程走过头是有可能的，大家不要以为股市在哪里真的会见底，这些分析往往到时候都是不能实现的，我们现在还是要比较谨慎的来看待股市。

　　曾瀞漪：A股近两个月来的混乱，造成了什么样的影响？

　　谢国忠：外资对中国的担忧主要是对中国的政策和决定，他们看不懂。股市一年涨了150%，如果掉30% ，而且经济基本面没什么变化，应该是常理之中，为什么会变成一个危机？ 这是外资看不懂的一点，而且很多措施看上去都不太理性。还有汇率的波动大家也是看不懂，看不懂就引起了很多猜测，猜测越多的话波动就会越大，因为金融市场的价格定不下来，天天就会看到很大的波动。

　　曾瀞漪：接下来，中国股市该如何改革才能健康发展？

　　谢国忠：第一点，中国的政策市场该怎么去理解，这件事情中国政府要赶快做到。因为政策大家都不懂，市场是不可能稳定的。政府要让市场知道，为什么要做这件事。你不能今天突然做一个决定，明天又突然做一个决定，那会引起极度的恐慌。这是我们赶快要做到的事情。第二，我过去也常提到就是要稳定经济，稳定经济是需要大幅度减税，或者社保和五险一金暂时免征或免一半。更多钱释放出来，不是变成流动性去炒而是变成(消费)需求，这是稳定经济的当务之急。然后第三才是改革，去解决中国经济怎么再平衡的问题。这一、二、三点做到的话股市才能得到健康的发展。

　　曾瀞漪：全球担忧中国金融市场，股市和汇市哪个影响更大？

　　谢国忠：汇市是最重要的，发展中国家危机都是从汇率市场开始的。中国股市涨了150%对经济没什么影响，我觉得掉回去对经济也不会有什么影响，不过是金融体系里会多一些不良资产，但是当前金融体系里的不良资产主要是房地产引起的，所以我觉得股市对经济的影响不会太大的。而且市场的恐慌主要是对政策的不理解引起的，所以汇率市场我觉得是很重要的。汇率市场影响了国际其他的汇率市场，中国是世界上最大出口国，如果中国的汇率有大的波动的话，其他新兴市场的汇率会出现更大的波动，这样全世界都会处于一个不稳定的状态。

　　曾瀞漪：中国正常调整人民币，为何触发全球关注与隐忧？

　　谢国忠：市场不懂的是，你贬个2-3%，对经济不会有什么太大影响，但为什么会这么做？如果你是做一个试探，那以后这把刀什么时候会再次掉下来？会掉得多深？所以才引起了市场的剧烈恐慌，新兴市场的货币最近一段时间波动是非常大的。中国的汇率问题到底怎么来看，我认为贬值是不解决中国的问题，高估低估都是相对的，中国汇率估值并不是很高，相比发达国家来说还是很低的，所以中国通过改革来提高效率，完全是可以克服汇率有点高估的问题，所以出路不在于汇率的变化而在于改革。这个跟1998年的情况是非常类似的，这个选择你选对了，中国经济就更上一层楼，选不对的话会出现一段时间的金融不稳定。

　　曾瀞漪：市场对人民币贬值预期有多大？会不会造成外资剧烈外流？

　　谢国忠：八月份央行逆回购有8000多亿，但我们看到银行间的拆息是没有跌，而是有一点回升，这说明有比较大规模的资金向外流出，这个问题我觉得是比较严峻的。到底这个钱是怎么流出去的，这是一个技术性问题，如果中国的汇率不想再动了，就必须要挡住资金的流出，如果你挡不住的话就要加息了，像俄罗斯这样最终是通过加息来稳定住汇率的。当前有三个选择，一个是要堵住货币的外流，第二个是加息，第三个是让汇率自己去贬，这三个必须要做出一个选择的，不然的话，还是会有很大的不稳定，因为你通过外汇储备砸钱的话，外汇储备再高，当它比较高速的下滑时会加剧恐慌，外汇规模的大小对最终汇率的稳定起不了太大的作用。

　　曾瀞漪：你认为拿外汇储备稳定汇率不可行？

　　谢国忠：因为你外汇储备一个月掉2千亿到3千亿的话，你说我3万多亿掉2、3千亿没问题，但是市场的想象是这个趋势会加速的，你一个月2、3千亿你能维持几个月？过几个月再加速的话很快就没有了，大家都这么的想的话汇率市场就会出现很大的问题了。

　　曾瀞漪：中国政府应该对世界做更多的沟通吗？

　　谢国忠：现在市场对中国的汇率政策很迷茫，不知道政策以后怎么走，过去政策比较可预测，就是经济不错的时候它有升值，经济不好的时候它就停下来不升值，保持稳定。现在是向下走的可能性有，向下的话到底你要怎么走，市场心里没有数，这个我觉得是要跟市场有沟通的，不沟通的话汇率市场的不稳定会越来越严重的，对中国经济是最大的威胁。

　　曾瀞漪：汇率贬值前两天央行有书面解释，第三天央行副行长易纲出来开记者会说明。这样对外解释的速度还不够吗？

　　谢国忠：市场的理解是如果你贬值2%、3%是不会对经济有什么大的效果的，所以你为什么做这件事，大家就觉得一定是有下文的，你做的这个一定不是最终的结果。你说一句话说我就是要贬2%市场是不会信你的。

　　曾瀞漪：环球市场动荡原因之一还有美国是否加息。为什么IMF呼吁美联储不加息？

　　谢国忠：美国它一直拖延加息引起新兴市场的投机非常严重，新兴市场的杠杆在最近几年升得比较快，跟这个有关。有加息的预期了，所以新兴市场去杠杆的压力非常大，所以新兴市场的波动跟这个是有关的，如果你这把刀一直不掉下来的话，大家的恐慌是一直都会存在的。所以现在9月联储可能因为市场的波动就不加息了，但9月不加息的话现在说可能要推到10月，推一个月恐慌延续一个月，对市场到底有多大的好处？美国过去零利率的政策是错误的，你说经济不好，难道不好到要零利率吗？美国现在名义GDP增加差不多4%，4%跟零利率的差距是非常大的，所以利率政策偏离正常的水平有相当的距离，这会引起全世界金融市场的失衡，投机行为这一两年加速就是跟这个有关的。所以加息，短期来会带来一定的阵痛，但是长期对全世界货币环境的正常化是有利的。

　　曾瀞漪：欧洲经济脱离希债危机，当前庞大的难民和偷渡潮，会成为欧洲未来的大挑战吗？

　　谢国忠：短期来看这是一个政治问题，作为经济问题则是长期问题。短期的话这些难民人数是几十万而已，而全欧盟有4.8亿人口。长远来说，欧洲跟中东、北非如果劳动力市场完全打通，那么对欧洲影响会非常大。到底欧洲会变成什么样的地方，这个问题过几年会比较重要，但短期内是个政治危机。

　　曾瀞漪：短期来说欧洲的经济怎么样呢？

　　谢国忠：欧洲的经济，发达国家的经济今年都是朝上走的，原因是资源的价格下滑。能源占5%的GDP，能源价格下滑了一半的话，相当于减税了2.5%GDP的水平，那是一个巨大的刺激，欧洲的经济今年应该是不错的，但不代表问题已经解决了，这是一个刺激带来的增长。

　　曾瀞漪：印度尼西亚推翻中日高铁竞标，希望建中速铁路。中国应否继续竞标？

　　谢国忠：我觉得中国能继续竞标是个好事，但是不能亏钱去做这个事，不值得。因为东南亚的高铁最终的需求非常有限，它只是一个重点工程。必须政府都很重视，才能保证建成后能正常的运行。像印度尼西亚是一个比较松散的社会环境，而高铁对精密度要求很严，出事的可能性是非常大的，出了事之后怪谁，如果是中国去建的就怪你，说果然中国的高铁有问题。像波音飞机为什么在东南亚国家容易出事，在其他国家不容易出事，这是值得大家深思的。有的地方做速度过快的像高铁这样的是不合适的。