■本报记者 陈晓晟

　　上周末，上交所、港交所接连两天进行了沪港通全网测试。据《人民日报》报道，测试中，上交所和港交所的港股通系统表现正常，闭市处理正常，未出现重大异常问题。沪港通进入全网测试阶段也意味着，沪港通开闸将进入倒计时。沪港通是我国证券市场又一次深刻变革，对A股市场的影响，无疑将超越单一资金层面，更加开放的资本市场将加快A股格局的重塑。

　　沪港通开闸进入倒计时

　　为期两天的沪港通首轮市场演习在上周末顺利进行。从测试情况看，沪港通系统整体运行平稳，测试中发现的问题已得到及时修正。沪港通开闸已经进入倒计时阶段。

　　此次测试是沪港通系统的功能性测试，主要内容为交易申报、成交返回、行情、过户、派发红利、送股、派送权证、公司收购申报、非交易过户、司法冻结、红利补领、送股流通、投票申报、红利选择权申报和风险控制等业务。测试目的是在生产环境中，验证上交所、中国结算、港交所、香港结算技术系统的就绪情况，验证各相关会员技术系统的就绪情况。上交所表示，未来一段时间，在接入测试和全天候测试外，上交所还将在9月中旬组织针对系统性能及切换的全网测试，用于测试沪港通系统的性能、容量和发生故障时的系统恢复能力。在业务正式开通前，将组织通关验证的全网测试。

　　自8月11日进入测试期以来，沪港通的进展状况受到市场持续关注。按照此前中国证监会和香港证监会发布的联合公告，两地市场将在9月30日之前完成包括全天候测试、接入测试和全网测试在内的所有准备工作。分析人士指出，“全网测试一旦通过，意味着沪港通技术准备基本就绪。”

　　此外，在人员方面，上周中国证券业协会也组织证券公司相关部门负责人参与沪港通业务培训班。据参会人士表示，监管层在培训会上表示，券商要认真学习香港的制度和市场的特点，尤其是与上交所市场制度的差异部分，要做好投资者教育，确保10月份沪港通顺利上线。

　　资本市场国际化融合将提速

　　沪港通的推出实际上是中国资本市场开放的序曲。与现行境外资金通过QFII、RQFII投资A股相比，沪港通更为市场化，也更为自由和透明，A股与国际市场融合的速度也将加快。

　　首先，对于中国证券市场本身来讲，沪港通业务的推出，实际上是开了一扇门，对于实现证券市场国际化大有裨益。沪港通推出后，海外投资者可以借港股这块“跳板”，直接投资A股，内地投资者可以借助这一渠道，感受体会国际市场。中国股市有望加快融入国际金融市场，更快被国际市场所接受。

　　其次，对于资本市场而言，沪港通的推出对中国金融市场的改革以及人民币的国际化来说，也都有推动，促进作用。借助沪港通这一平台，沪港两地的金融类资金可以在一定额度内自由流动。而加快人民币资本项目可兑换及开放，是去年中共十八届三中全会《决定》确定的方略。沪港通则是以人民币为主要结算货币，提供了国际市场人民币投资市场及投资工具。这也被视为是中国资本市场改革的重要内容之一，有助于拓展中国资本市场改革的深度、广度，共同推动中国资本市场双向开放、人民币国际化以及资本项目下可兑换的进程，同时增强了中国资本在全球金融市场领域的话语权。

　　摩根士丹利发布分析报告认为，鉴于沪港通可改善目前A股市场所面临的限制性问题，简化投资流程，允许全球投资者相对自由进入A股市场，将对A股被纳入国际新兴市场指数带来正面影响。可以说，沪港通打破一扇阻挡在中国市场与国际市场之间的“玻璃门”。

　　A股格局有望得以重塑

　　沪港通的推出也必然会对A股市场带来重大影响，A股格局有望得以重塑。

　　首先，沪港通开通之后，短期对大盘蓝筹等权重板块有提振作用，利好大盘，但是中长期对股指影响偏中性。因为A股的股息率普遍低于H股，这不利于吸引部分偏爱获取固定收益的长线机构投资者，例如保险与养老金等。长期来看，沪港通将显著增强境外资金对A股特别是A股蓝筹股定价的影响力。据瑞银测算，目前境外投资者持有的A股市值约6000亿左右，如果用足沪港通的额度，理论上总市值可达9000亿，约占A股流通市值的10%。大盘蓝筹股的交投将显著活跃，与国际市场的联动将显著提高。另一方面，相对A股而言，由于香港市场的投资者更加理性，更加倡导价值投资理念，其个股的估值更合理，对境内资金无疑具有很大的吸引力。因此，香港市场亦是其中的一大赢家。

　　其次，沪港通的实现将有助于倒逼A股市场机制完善。长期以来，A股市场的“中国特色”备受诟病，但改革步履维艰。沪港通使A股市场直接呈现在国际投资者的面前，市场的需求无疑将成为改革的最大动力和压力，从市场的交易机制、监管机制到投资文化、上市公司治理水平，都可望随着投资者队伍和市场格局的改变而变化。

　　当然，沪港通业务的开展，中长期而言给中国金融市场带来的机遇远大于挑战，将不断释放出改革政策的红利。但是从短期表现来看，A股市场需要更加综合、客观、理性、辩证地加以对待。