大摩投资

　　今日上证指数报4112.21点，跌117.06点，跌幅2.77%，成交5402亿元；深成指报14114.73点，跌21.44点，跌幅0.15%，成交4468亿元。创业板报2806.05点，跌40.51点，跌幅1.42%。两市共有687家个股上涨，1652跌，涨跌比为1:2。非ST类涨停个股69家，跌停个股53家。

　　今天指数继续震荡盘跌，钢铁、保险、石油等权重跌幅居前，两市仅券商板块苦苦支撑。沪指跌破4200点一线。创业板表现相对强势。盘面上券商、互联网、文化传媒等板块涨幅居前；交运、电信等板块跌幅居前拖累指数。

　　综合来看，今天主板继续下跌，成交量不足万亿创出近期新低。从技术面来看，沪指三连阴，过去三个交易日累计跌幅超过8%，创2013年6月以来最大三日跌幅。短期来看指数量能逐步萎缩，显示市场还是有惜售情绪，今天沪指在30日均线处也有明显的下跌抵抗。指数短期超跌之后预计很快会有反弹，如果出现反弹建议重点关注成交量的放大情况，如果反弹无量建议投资者继续减仓，如果反弹成交量回补至前期1.3-1.5万亿水平那么投资者可以继续以做多为主。从基本面来看，近期管理层开始严控杠杆资金，目前已有多家券商对两融保证金比例进行上调，不少大市值股票折算率被降至零。部分股份制银行也叫停了伞形信托的配资业务，信托公司自身也逐渐暂停开设新的伞形信托产品。除了银行、信托公司在伞形信托业务方面收紧杠杆外，第三方在线配资平台也开始传出收缩杠杆比例及配资资金规模的消息。我们认为管理层从多个层面降温杠杆资金，体现了管理层想要“慢牛”走势的意愿，不过这对前期“疯涨”的“中字头”个股具有较大的杀伤力。

　　我们认为短期市场有望回归理性，中长期指数上涨趋势不变。操作上建议投资者重点关注近期成交量的放大情况，对于已经累计了大量涨幅的两融标的股建议逢高减仓控制风险。