新快报讯 安信证券首席策略分析师程定华博士近日发布策略报告表示，四季度之前，A股是鸡肋，现金流可能会轻微改善，但也看不长远。他预计指数将在2000点-2400点间振荡，存在的所谓结构性机会也就是爆炒小股票。

　　程定华认为，证监会非常希望提升市场，从地方养老金入市、开辟和扩大RQFII、公募仓位提升等一系列措施无不在刺激市场，但这些举措只能刺激风险偏好发生改变，这是情绪上的事，而情绪是最容易波动的，“最多维持一个礼拜”。

　　关于行业配置，程定华认为现在就是两个极端。一是考虑最便宜，四个最便宜分别是百货、一线地产、银行、保险。百货的便宜在于自有物业的价值，银行的便宜在于PB，保险基本反映现有业务价值，新业务估值为零；二是“中国梦”，行业也是四个，TMT、环保、军工、生物医药。说是“中国梦”，因为有梦一般的PE。除了这两个极端，其他行业根本没人玩。

　　程定华表示，5-6月份，随着IPO的重启，会造成市场结构的转换，小股票会下跌，但大股票并无影响。指数不会有空间，维持到四季度，到弱复苏结束。

　　近期，澳大利亚、欧洲央行和印度分别宣布降息，有分析担忧未来资产聚集美元，资本外流会压低股市，程定华表示，从货币币值变化推导出对股票市场的影响是个错误，关键在于相关经济体本身泡沫太大。

　　4月上旬时，程定华在策略报告中曾表示，预期二季度市场会维持弱势格局，但不会出现趋势性熊市。他在内部交流中表示，看跌二季度走势，乐观情况跌到2100点，悲观情况可能跌到2000点。 (宗和)

　　热点问答

　　投资者：怎么看目前债券投资价值？

　　程定华：比较尴尬的时点，很难把握。若按希望发生的情况即出现深度通缩，应持有高等级信用债、国债等。但假若弱复苏结束后继续刺激经济，又会带来通胀。

　　投资者：很多经济体在降息，未来资产聚集美元，资本外流会不会影响压低股市？

　　程定华：从货币币值变化推导出对股票市场的影响是个错误，历史上很多这样的错误。比如说(上世纪)80年代美国里根政府三高政策(高利率、高汇率、高赤字)导致拉美危机，再比如说，1997年美元升值，带来亚洲金融危机。内部经济和股票市场不取决于美元升值，而取决于内部有没有泡沫。拉美和亚洲危机根源，在于经济泡沫带来的债务问题。“每一个泡沫旁边都会有一根针”，美元只是针，关键是泡沫。去年全球市场表现最差的就是BRICS(金砖国家)，原因是过去被炒的热，泡沫高。国内房地产是否是泡沫，不好说，主要是多数人口聚居的四五线城市价格尚可。

　　投资者：大宗商品怎么样？

　　程定华：没机会。即便我们实现了盈利和现金流改善，也属于衰退性改善，需求较少。与2005-2007年间的扩张性改善性质不同。

　　投资者：电力行业怎么看？

　　程定华：过去一年现金流改善是最好的，两个原因，一是煤炭价格下降，二是负债率高，无投资能力，所以盈利就改善了。但现在现金流改善已经基本结束。

　　投资者：当前个人该如何投资？

　　程定华：如前面所说，趋势不明，需要观察，建议购买分级基金A，风险小。