南北车合并获股东点头 “中车”诞生还需过反垄断关

　　陈姗姗

　　由政府推动的中国南车(601766.SH；01766.HK)和中国北车(601299.SH；06199.HK)的合并，9日获得关键性进展，两家公司的股东，投票通过了合并决议。

　　“中车”巨无霸要想诞生，仍需要通过中国证监会、香港联交所等多道审批关，尤其是境外反垄断审查机构的核准。

　　不过，由于看好合并，并受益于国内铁路基建高投资布局和“一带一路”政策推动下的海外市场空间，南北车的股价今年以来均已翻番，10日，停牌一天的两家公司将双双复牌。

　　还需过反垄断关

　　根据合并预案，中国南车吸收合并中国北车，即中国南车向中国北车全体A股和H股股东发行中国南车A股和H股股票，中国北车的A股股票和H股股票予以注销。合并后新公司的名称初步拟定为，中国中车股份有限公司；中文简称“中国中车”；英文名称“CRRCCorporationLimited”；英文简称“CRRC”。

　　本次合并的具体换股比例为1：1.10，即每1股中国北车A股和H股股票可以换取1.10股中国南车将发行的A股和H股股票。

　　在此之前的3月5日，两家公司的合并事项已经获得了国资委批准。不过，后续还需获得中国证监会、香港联交所、商务部、境外反垄断审查机构及其他有权监管机构的批准、核准。

　　多位行业内人士对记者分析，由于南北车在国外的项目很多，合并还需要获得一些特定国家的反垄断监管机构的批准，这一关可能是最难过的。

　　截止到2014年10月31日，中国南车总资产为1500.6亿元，中国北车总资产为1565.1亿元。两车合二为一之后，中国中车的总资产将超3000亿元。

　　而德国轨道交通权威机构出版的《世界铁路技术装备市场》更显示，目前全球轨道交通装备市场中，中国北车和中国南车分居前两位。其后分别为加拿大庞巴迪、德国西门子、法国阿尔斯通、美国GE和日本川崎。中国两家合计销售收入几乎相当于这5家企业的总和。

　　今年股价已翻番

　　对于南北车合并的影响，《第一财经日报》记者咨询多位分析师，总体评价积极。首先，合并将避免南北车海外市场的恶性竞争，加快高铁过剩产能的输出；其次，合并将增强对上下游的议价能力；再次，两家公司研发经费及财务费用等合二为一也将带来效率的提升。不过，合并后也可能带来管理效率降低，南北车独立品牌优势弱化。

　　“合力走出去”一直被视为推动南北车合并的一大重要因素。当前，以高铁为代表的中国铁路面临“走出去”的历史机遇期。中国目前正与俄罗斯、蒙古、印度、泰国等多国商谈铁路合作，并积极参与推动中老、中巴、中东欧、中吉乌及美国西部快线高铁等铁路合作项目。

　　海通证券分析师龙华更是在其研报中预计，若合并成真，将带来南北车在国内和国际市场谈判地位的大幅提升，证券市场将给予其垄断性溢价，“估计两车因此毛利率和出口成功概率将明显提升，二级市场估值也将获得20%~30%以上的提升。”

　　今年以来，资本市场已经提前做出反应。从2014年12月31日两家公司复牌至今，中国南车已经上涨135.17%，股价由5.80元涨至目前的13.64元；中国北车则上涨123.57%，股价由6.45元涨至目前的14.42元。

　　即使最终合并仍需时日，两家铁路车辆制造商也将受益于今年国内铁路基建投资的高速增长，以及“一带一路”政策带动下的海外市场空间。在3月5日国务院总理所作的政府工作报告中就指出，今年铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上，而2014年的全国铁路完成建设投资8088亿元(之前目标8000亿元，新线投产8427公里(之前目标7000公里)，均为历史最高。

　　另据记者了解，为了配合“一带一路”的发展战略，铁路总公司已经成立了专门的领导小组，以加强与国外有关部门和相关企业的沟通协调，目前，包括中老铁路、中泰铁路、匈塞铁路、俄罗斯莫斯科-喀山高铁、坦赞铁路等项目都在积极地推进，而如果中方中标，南北车等铁路车辆制造商将是直接受益方。