本文作者:风往北飞
曾几何时,A股被大熊虐成了狗。记得在去年前年,我和朋友聊起AH差价,当时A股最不理想的时候,银行股纷纷破净,A股集体折价H股,平安A更是一度比H股折价40%。我和朋友都是同股同权的坚定支持者,坚信A股也可以获得国际上合理的估值,我们相信H股(甚至美股)比A股更成熟,估值更理性。
A股清一色的溢价H股
白驹过隙,最近一年来,香港(可能)因为局势的影响、内地的开放升级(香港作为内地出海,尤其是与西方世界通道的地位逐步被一点点的取代)等等因素,H股一直走得不温不火。而A股因为改革,顶层设计,大妈进场,政策宽松等等因素走出了牛市行情。 翻开AH差价表,A股不但填平了AH差价,A股几乎清一色的溢价H股。少则百分之几十,多则溢价100%以上。
理论上同一个公司的股票享有相同的权利,不管在哪个市场上市,价值应该一样,价格围绕价值波动,那么价格也应该一样。但是为什么会出现不同市场上价格的诧异呢?我觉得有包括但不限于以下几方面的原因:
1.市场的成熟度:A股才20多岁,A股还没有完成成人礼,自然涨跌都更疯狂,更加不理性。
2.汇率走势预期:人民币国家化的大背景下,持有人民币资产。但是作为人民币资产配置占比过高的我们,是否要配置一定的非人民币计价的资产呢?
3.资金面:因为内地目前还是资本管制,而qfii,rqfii,沪港通只是活水和连通器,目前还没有实现真正的资本开放前,资金面的宽松程度一定会影响到价格的波动
4.相同权利:目前AH股真的同权么?实际上不同权,A股目前是打新的门票,最近1年A股打新无风险暴力收益,自然推高了A股门票的价值。另外还有一些其他的权利,比如质押回购,融资融券担保品中好像有些证券公司只有A股可以计算资产。(有,但不是太确定)
那么既然知道AH总会有差价,而且围绕价值波动,那么是不是买便宜的就可以了呢?
当然不是,因为A股不理性,牛市里溢价自然高,2007年那波牛市里,比现在溢价还夸张。但是现在有沪港通,A股也在不断成熟。所以港股通对于我们来说,是多了一个工具。
其实早就想开港股通,一直没有动力,也因为A股牛市溢价高,迟迟没有开通。自己关注的股票AH差价不断在扩大,慢慢的资金出海的念头也在逐渐加大。比如我持有南北车,现在比H股溢价110%左右,一带一路龙头中国铁建(5.4,0.09,1.70%,实时行情)、中国中铁(3.97,0.06,1.54%,实时行情)上周比南北车溢价还要高。上周末我在算保险板块估值的时候,惊奇地发现,新华H股居然比平安还便宜……而证监会放行基金私募参与港股通,保监会不久的将来也会放行险资入港,利好扎堆出,没理由不炒港股。
港股哪些标的值得投资?
1.两地市场特有的股票(比如内地的茅台,港股的腾讯)
2.AH差价大的股票,当时的平安等金融股。
3.吃定双向通道的券商股。
现在市场反转,我也开通了港股通,那么此刻选择H股,思路也是3条。
1.依旧是AH差价巨大的股票,一带一路里的南北车,铁建,中铁等等。
2.A股差价大的金融股,新华、中信、海通等等。