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国泰君安国际:上调龙湖地产至买入评级

http://www.sina.com.cn  2016年06月21日 11:35  新浪财经微博

  公司预计获得在稳定利润率下的可持续收入增长。在房地产市场复苏期间合约销售能够维持稳定增长。租金收入将快速增长。另外,有质量的土储,合适的单位土地成本(2015年销售单价的24.7%)以及更低的财务成本能导致稳定的利润率。

  公司能够维持一个健康的财务状况。我们预测净资产负债率在2016-2018年逐渐降低并维持在60.0%以下。龙湖2015年核心净利符合我们预期。总收入同比减少7.0%至人民币474.23亿元。核心净利同比上升5.9%至人民币72.37亿元。我们分别将2016和2017年核心净利预测上调3.9%和3.9%至人民币87.69亿元和人民币105.48亿元。

  上调到“买入”。我们认为龙湖地产应适用一个较低的NAV折让。我们将目标价从11.50港元上调至12.72港元,相当于较其2016年NAV有25%折让,7.2倍2016年核心市盈率和1.0倍2016年市净率。我们上调龙湖地产的投资评级至“买入”。风险:低于预期的合约销售和强劲的租金收入无法实现。(双双)

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