1. 中国云服务发展起步晚，未来两年规模料达逾100亿人币，年复合增长率达33%。

　　2. SaaS作为云服务中增速最快的品类，年复合增速高达41%，高于行业平均水平。

　　3. 软件提供商中软国际(00354)及金蝶国际(00268)料持续受惠。

　　云，看似虚无缥缈，其实却与生活、工作息息相关。在“互联网+”大时代下，云计算、大数据、云服务亦受管理层重视。本月中举行的世界互联网大会上，国家主席习近平更是亲身演讲，指全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起，4G、5G、云计算、大数据等新一代信息技术将推动互联网进入全新的万物互联阶段。

　　相应版块机遇凸显。本刊今期专访西证国际首席分析员崔雯雅，为读者剖析云的奥妙及行业投资先机。

　　云服务中 SaaS潜力无穷

　　据西证证券，未来两年，内地公有云市场规模料达逾百亿元人民币，年复合增长率约为33%。此外，互联网创新与传播、云服务、云计算及大数据亦是十三五规划重要议题，工信部于上月初表示，要将《大数据产业十三五发展规划》作为贯彻国家大数据战略，这一发展更加推动云服务相关产业，如硬件、软件、互联网企业，风起“云”涌。

　　何谓云？何谓云服务？简单而言，这朵云其实包括了巨大的软、硬件资源，从而协助远程个人及企业各取所需。该服务涉及到云服务的提供商，云服务使用方及为两者搭建云服务桥梁的软件提供商。崔雯雅认为，中国云服务行业起步较晚，前景颇大。

　　“内地公共云服务市场规模年复合增长率为33%，有鉴于海外市场成功案例，有理由相信未来投资将颇大。”如图一所示，众多云服务类别中，SaaS将是增长最为迅速的种类，SaaS开发人员可以在平台上编写不同企业需求的应用，如供企业内部使用的资源规划平台(ERP)，亦或是客户管理系统(CRM)及人力信息管理系统(HRM)。而SaaS约占今年内地公共云市场的半成以上，2014年至2017年复合增速为41%，2017年规模更可达62亿元人币。

　　中软伙华为 金蝶起步早

　　传统硬件商如华为、中兴亦在“云”上蠢蠢欲动。而软件提供商对于该类企业的角色，就好比建筑公司对地产商的角色。崔雯雅表示，中软国际引华为入股，同时开发新型平台Joint Force拓SaaS发展，并同阿里一起共建云平台，值得留意。崔雯雅续指，小微型企业对SaaS服务需求颇大，因成本较低且免去前期基础设施及人力的投入。其为内地最早布局SaaS的

　　中软国际 华为入股增动力

　　中软国际于10月尾引华为入股，华为以2.8元认购公司增发股份，占中软国际3.97%已发行股本，并有两年的锁定期。一直以来，中软都是华为最大的外包服务供应商，华为亦是公司外包服务的主要客户，去年，中软有逾六成的外包业务收入来自华为。

　　崔雯雅表示，“华为从合作伙伴升级为战略股东，将对公司外包业务提供动力，未来几年，华为在外包业务上对中软的倾斜将会更多。”如下图所示，至2017年，来自外包服务业务的收入比重有望达到50%以上。其次，华为今年7月底公布政府和企业云战略，相信中软将凭借自身优势分得一碗大羹。

　　伙阿里共建云平台

　　“传统行业融合云计算，可通过分析大数据，以更低的成本和更高的质量发展海外市场。根据IDC，内地共有云在未来两年的年复合增长率可达33%，而中软作为内地领先的IT服务提供商，且在2012年与阿里签订战略合作，共同开发阿里云PaaS平台，将可享受巨大云资本投入的盛宴。”

　　此外，公司在去年5月发布解放平台(Joint Force)，该平台连接IT从业者和个人，为客户提供更低成本、更高效率的IT服务。崔雯雅认为该模式十分新颖，未见有其他企业尝试，随着平台的使用率、效率提升，相信亦是公司日后发展的一抹亮色。

　　据彭博综合券商，中软2016年每股盈利及净利增速分-别为23.9%及27%，明年预测PE为16倍，西证国际予“买入”评级，目标价3.9元，潜在升幅达两成。

　　MT策略

　　买入价：3.0元

　　目标价：首站3.5元

　　止蚀价：2.7元

　　【推介二】前文提及，众多云服务之中，SaaS增速高于其他品类。金蝶是中国最早布局SaaS的其中一间公司，率先交出ERP云服务及财务云服务(友商网)两大利器，并推出移动办公云服务。此外，公司更在快递云服务、金蝶医疗等出击，可谓面面俱到。崔雯雅指，这将有助于在SaaS发展阶段，金蝶凭藉其先发制人的应用、平台，实现弯道超车。

　　值得一提的是，金蝶友商网，目前是中国财务云服务平台的龙头，注册企业超过50万，用户数超过450万。截至今年6月末，财务云友商网线上SaaS服务收入同比增75%，注册用户同比增40%，付费客户的续费率继续保持在75%。

　　云服务成增长核心

　　金蝶于内地主要针对中小企业的企业资源规划(ERP)，去年市占率达13%，依收入贡献而言，ERP去年贡献逾九成收入，而随着云服务不断推进，崔雯雅认为有望在2017年，云服务收入占比有望提升至25%或以上，而ERP类型的SaaS服务则成公司成长基石。

　　截至今年6月末，公司收入按年增长1.1%；其中ERP业务收入同比下降4.1%；云服务业务则同比大幅增长82.1%，收入为8,180万人民币。

　　据彭博综合券商，金蝶2016年每股盈利及净利增速分别为22.5%及28.6%，明年预测PE为26.8倍，西证国际予“买入”评级，目标价4.1元，潜在升幅达15%。(双双)

　　MT策略

　　买入价：3.4元

　　目标价：首站3.75元

　　止蚀价：3.1元

　　来源：香港经济日报