龙湖地产(00960 HK)： 2015年1-11月合约销售同比升11.9%至487.6亿元人民币

　　观点评论：为了加强资产负债表，公司减慢了扩张计划。但是，随着土地储备的改善，公司录得了稳固的合约销售增长。2015 年11 月合约销售实现了同环比的上涨。公司仅需要在2015 年12 月实现人民币52.4 亿元的合约销售即可达成2015 年全年人民币540亿元的合约销售目标。在信贷宽松和利好政策的环境下，我们认为合约销售目标是可实现的。

　　投资建议：公司合约销售实现了稳步增长。改善的土储将会在 2016 年稳固公司的毛利率。境内公司债的发行将会在2016 年降低公司的融资成本。我们保持“收集”的评级及目标价12.04 港元，相当于2015 年NAV 有20%的折让，也相当于7.3 倍2015 年的核心市盈率和0.9 倍2015 年的市净率。(双双)