来源：中泰国际

　　中国体育用品行业整体收入经过三年的渠道整合、去库存和品牌重整后将回复增长。在中央政府提出投放超过人民币5 万亿大力推动体育行业发展的大环境下，加上城镇化的推进、可支配收入上升及体育在内地的受欢迎程度增加，预期整体行业将持续受惠。

　　公司正进入复苏阶段。1H15 上半年净亏损29 百万元人民币(下同)，同比及环比均继续呈现改善迹象 vs 2H14 亏损196 百万元及1H14 亏损560 百万元人民币。

　　我们看好内地体育用品板块，原因是1.)整体市场仍处于增长阶段，其中只有约33%属于功能性运动鞋，低于欧美国家水平；2.) 小品牌市占率被国内大型品牌抢占，我们估计前十大公司市占率约60%，仍有进一步扩大的空间；及3.) 国内品牌对比Nike 及Adidas 的价格在三四线城市仍具竞争性。集团正处于复苏阶段，现价仍有一定的投资价值。