万裕科技 (894 HK)

　　EDLC 成新驱动力

　　万裕是领先的电容器生产商。公司的铝电解电容及高分子电容以收入计全球排名分别为第6 及第3。EDLC 模块及薄膜电容有望成为公司未来的增长动力，主因该等储能方案将被广泛应用于混合动力汽车、风能、太阳能等新能源领域。

　　领先的电容器制造商

　　成立于1979 年，万裕是全球电容市场一个主要的制造商。其E-cap 及polymer cap 以收入计分别排全球第六及第三。公司电容器厂房位于东莞及无锡；铝箔生产基地位处四川及清远。公司把年收入的4-6%主要用在研发。透过100 多名研发工程师之努力、日本顾问之帮助及与清华大学之合作，公司具有较强的技术知识用以开发新产品，如双电层电容器模块，薄膜电容器，多层聚合物电用器等。

　　E-cap 及polymer-cap 需求之恢复。E-cap/polymer cap 贡献约销售总额的80/20%。 2013 财年的收入按年下跌5%至港币13.22 亿元，主因电子元件需求疲弱、日圆贬值所带来的竞争力下跌及公司有意减去低毛利率的订单。毛利率由23.7%下降至22%，

　　主因生产成本显著增加。公司将增加垂直整合程度(上游铝箔厂之投产)及改善产品结构以减轻利润率之压力。公司认为电子行业在2014 年将有所恢复，主要大品牌厂商如联想、戴尔和微软正在补库存中。

　　EDLC 模组应用广泛。

　　EDLC 在全球新能源的应用日益普及，如用在混合动力公交车、智能电网及风车等。 EDLC 相对电池解决方案的优势包括更长的工作寿命、更迅速地充电、耐用性更久(充放超过几十万次)和较低的内阻。EDLC 的能量密度是充电池的1/20，因此当前用在体重较大的公交巴士比用在电动私家车将更为可行。

　　扩产以满足市场需求.Maxwell

　　是当前超级电容器市场的领导者。中国政府推出有利的政策以促进公共交通使用清洁能源，这鼓励了本地巴士制造商生产更节能的公交以享受政府补贴。万裕可能是国内EDLC 模块需求增长的的潜在受益者。公司正准备增加额外的EDLC 模块产能(预计在2014 年第四季度完成建设)，以把握未来市场之强劲增长。(双双）