安信证券 董云翔

　　公司定位于陕西省文化旅游资源的整合平台。通过将旗下旅游相关业务整体打包注入ST长信(现更名为长安信息)，曲江文旅成功登陆资本市场。作为总资产170亿元的西安曲江文化产业投资集团旗下第一家上市公司，曲江文旅有望成为陕西省文化旅游资源整合平台。

　　注入资产涵盖完整旅游产业链，景区业务内生增长空间大。注入资产涵盖完全旅游产业链，包括景区经营管理、餐饮酒店、旅行社服务、管理策划输出。其中，景区经营管理业务包括：位于西安旅游北线的大明宫国家遗址公园、位于西安旅游西线的楼观台道文化展示区、位于西安旅游南线的大雁塔〃大唐芙蓉园景区以及以曲江池核心的曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、曲江寒窑遗址公园和秦二世遗址公园等，囊括了西安绝大部分文化旅游景点。目前，公司旗下各景区人均消费水平低，内生增长空间大。

　　大集团小上市公司，外延扩张值得期待。本次重组完成后，曲江文化旅游集团将成为上市公司控股股东，持有上市公司51.35%的股权。目前，曲江文旅集团旗下已完工景区的经营管理权通过此次资产重组全部进入上市公司，但曲江文旅集团控股股东——西安曲江文化产业投资集团参与建设和规划建设的景区仍具有庞大体量，这些景区运营管理权未来交付上市公司经营值得期待。

　　业绩承诺提供股价安全边际，给予长期“买入-A”评级，6个月目标价16.5元。

　　预计公司2012～2014年EPS分别为0.44、0.55、0.65元。重组完成后，公司经营性资产质量优良、营收规模大，且存在业绩承诺，综合考虑未来集团旅游类经营资产交付公司管理可能性，公司内生外延均存在较大空间，给予长期“买入-A”评级，6个月目标价16.5元。

　　风险提示：景区建设进度低于预期。