东北证券

　　中航投资公告旗下全资子公司中航航空产业投资有限公司拟以5,285.00万元参与中航电测 发行股份购买资产配套发行的457.97万股股份，发行价格11.54元/股。

　　假设中航电测净利润每年平均增长10%，至2015年中航电测现有业务实现的净利润为6,343.59万元，加上本次重组置入资产汉中一零一2015年承诺净利润5,474万元，中航电测2015年合计实现净利润不少于1.18亿元，2016年中航电测合计实现净利润将达到1.30亿元。

　　考虑到本次重组及配套融资完成后中航电测总股本变为2.01亿股，2016年中航电测的每股收益为0.65元/股。我们认为中航投资此次参与中航电测融资，3年后投资收益水平相当可观。

　　2013年5月4日，中航航空产业投资公司注册成立。2013年6月13日，中航投资公告，旗下全资子公司中航航空产业投资有限公司参与中航电测发行股份购买资产配套发行股份。中航电测是中航航空产业投资有限公司成立后投资的第一单，意义非凡，意味着公司航空产业投资活动已经实质性启动，预计未来公司将会越来越多地参与到中航工业集团内部优质项目中去。

　　根据中航工业集团的承诺，2011——2013年，中航投资的净利润额分别不低于5亿元、6亿元、7亿元，2011年公司赢利目标已完成，2012年也超额完成任务。预计2013――2014年，中航投资的EPS将分别为0.73元和0.89元。在航空产业投资大幕拉开的背景下，中航投资的利润除来自于金融板块之外，航空产业也将成为新的利润增长点，中航投资的业绩将加速增长，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济发展的不确定性，将影响公司旗下各项金融业务的赢利能力，进而影响到公司的股价。公司在产业投资方面的不确定性也将影响到股价。