华泰证券

　　事件：

　　鹏博士20日在京宣布，其旗下长城宽带、宽带通业务品牌正式开通100M宽带接入服务，成为国内第一家推出百兆宽带业务的网络运营商。公司透露，100M宽带接入服务自本月初开始在北京试推广，目前在京已拥有超过一万名客户，并逐渐推广到全国36个业务城市。价格方面，初步定为北京50M宽带服务为1080元/年，100M为1280元/年，其他城市价格会略低一些。

　　点评：

　　“首家百兆宽带运营商”的名号可以起到极佳的广告宣传作用，提升品牌影响力，有助于加速市场认知。

　　1、极大的价格优势将助13年用户数快速增长。我们电话至北京联通和上海电信客服调研得知：目前联通和电信最大宽带均为20M，其中北京联通4M/10M/20M宽带费均为1480元/年；而上海电信4M为1800元/年，10M为2160元/年，20M为2256元/年，鹏博士具有明显的价格优势。我们认为一斑窥豹，其他覆盖城市鹏博士同样具有较大价格优势，较高的带宽和较低的价格将在用户心中形成极大的对比度。我们认为公司今年欲发展650~700万宽带用户数的目标有望超额完成，实现宽带接入4亿的利润可能性极大。

　　2、公司强大的带宽支持能力将为IDC业务成长加速提供支撑。对带宽流量需求较大的ICP内容应用商(如优酷、土豆等)将更愿或者更多的使用公司的IDC业务，因为一是公司不收其流量费，而电信联通要收取，可以节省成本；二是在高带宽和内网镜像的前提下，用户体验较佳，ICP供应商可以同公司在高清资源等方面展开更紧密的合作提升自身竞争优势。

　　3、我们预计12-14年EPS分别为0.15元、0.39元和0.53元，对应PE分别为47x、18x和14x，13年业绩确定性较强且具备估值优势，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：运营商间竞争加剧；云计算研发风险与市场风险。