戴尔举巨债完成对EMC收购

　　押注企业市场，或冲击联想、华为

　　向炎涛

　　私有化之后的戴尔正坚定推进新一轮的转型。北京时间9月7日晚，戴尔宣布正式完成对存储设备巨头EMC的收购。据外媒报道，这笔价值600亿美元的交易成为科技史上最大的一笔收购。

　　在过去十一个月的时间里，因私有化已经负债180亿美元的戴尔，多次通过出售资产以及发行债券的方式募集资金。据媒体报道，至此次交易完成，戴尔将再增500亿美元左右的债务。

　　巨额举债背后是戴尔转型的决心。PC市场持续疲软，戴尔把目光投向了利润更高的企业服务市场。与EMC的合作，将使戴尔成为企业级一站式解决方案提供商。

　　“戴尔拥有自己的供应链以及走向市场的实力和规模。在新的和现有的技术领域中，我们都能很好地定位。”戴尔创始人、首席执行官迈克尔·戴尔（Michael Dell）接受媒体采访时表示。业内认为，这笔交易对双方来说会起到互补的作用，但是整合效果仍有待观察。

　　抱团取暖

　　去年10月12日，戴尔宣布确认收购EMC。尽管传统PC业务仍然占据集团收入的2/3，但由于PC市场的持续低迷，包括戴尔在内的硬件厂商开始“由硬变软”，面向企业提供服务以获取更丰厚的利润。

　　戴尔表示，合并之后的公司旨在帮助客户解决在混合云、软件定义数据中心、融合架构、平台即服务、数据分析、移动化、网络安全等IT行业快速增长的领域中存在的复杂问题。

　　值得一提的是，宣布完成合并的前一晚，戴尔发布的最新季报显示，在截至7月29日的3个月内，戴尔营收为130.5亿美元，同比仅增长0.6%，而持续经营业务当季亏损2.64亿美元，去年同期亏损2.92亿美元。私有化以来，戴尔的营收未有太大增长，并且仍处在亏损当中。

　　业内认为，戴尔从2013年私有化之后，就已经开始从B2C向B2B转型，即从面向消费者逐步转向端对端服务，与云服务供应商合作，收购EMC则是转型的第二步。

　　“EMC在存储上虽然领先，但在服务器业务上几乎是空白，戴尔虽然均有存储和服务器业务，但与惠普相比均处在下风。”IT行业独立分析师孙永杰认为，无论是戴尔还是EMC，在服务器与存储市场的单打独斗均无明显优势，尤其是戴尔，在上述两个市场与惠普均存在差距，而在并购EMC之后，至少让戴尔在存储市场远超惠普，并以此在服务器与存储市场和惠普的角逐中找到平衡。

　　中投顾问智能制造产业研究员贺在华也认为，戴尔收购EMC正好符合戴尔目前从B2C到B2B方向的转型需要，能够补上戴尔在数据存储方面的缺陷，而EMC最近几年受云计算冲击境况不佳，但却无法拿出可行的复苏方案，两者结合正是各取所需。

　　今年8月30日，随着中国商务部对这起收购的批准，双方交易进入尾声。在这之前，戴尔已经先后通过了美国和欧盟相关监管部门的反腐败调查。

　　《华尔街日报》称，交易最终以600亿美元的价格达成，新的公司取名“戴尔科技”（Dell Technologies），主要提供面向商务市场的一站式信息技术解决方案，而戴尔的消费者业务仍保留在原戴尔公司。戴尔科技目前一共14万名员工，年收入将达740亿美元，这也使得新戴尔成为世界上最大的私人控股科技公司。

　　负债累累

　　为了这笔收购，戴尔已经债台高筑。早在2013年私有化之时，戴尔就已经负债180亿美元，到2015年宣布收购EMC之时仍有120亿美元左右的负债，而据媒体报道，戴尔在当时发布的委托声明书显示，有八家银行承诺向此次合并提供490亿美元的财务支持。

　　为了募集资金，从去年10月以来，戴尔一直在进行售卖非核心资产以及发行债券。

　　此前，戴尔决定出售100亿美元的非核心业务资产；今年3月，戴尔以35亿美元的价格“贱卖”了其在2009年时39亿美元价格收购的IT咨询业务企业Perot Systems。随后，戴尔又将旗下收购成本价为36亿美元的QuestSoftware和SonicWall作价20亿美元出售，足以显现其筹资之急迫。

　　另据媒体报道，今年5月，戴尔已经发行了200亿美元的投资及担保债券，一个月后，戴尔又发行了32.5亿美元的垃圾级债券。

　　背负巨额债务花600亿美元价格收购EMC，业内频频有声音质疑戴尔所做是否值得。

　　事实上，戴尔收购EMC近一半的钱花在了EMC控股的VMware上。VMware是EMC联邦(EMC Federation)中一家虚拟化软件公司，一直保持着高速增长态势，其2014年市值高达340亿美元。孙永杰认为，戴尔收购EMC是在立足生存的基础上，把握未来产业趋势。因为EMC联邦下四家公司中，VMware、Pivotal和RSA代表的虚拟化、云存储和大数据平台才是未来存储的发展方向。

　　不过，孙永杰也指出，戴尔能否最终如愿，还要看其整合能力，毕竟与之前戴尔并购的企业相比，EMC过于庞大且之前联邦间的关系复杂，与相应股东的矛盾也是不断。

　　冲击联想、华为

　　中国是戴尔在美国以外的第二大市场，这起科技业最大的并购自然也会波及中国市场。去年9月，戴尔公司董事会主席迈克尔·戴尔先生曾亲自宣布戴尔中国的4.0战略，其中第一个举措，就是在未来五年，戴尔公司会在中国投入1250亿美元。

　　如今举债收购，戴尔在中国的投资还能否保证？戴尔中国并未对此做出过回复。不过，戴尔大中华区总裁黄陈宏在这笔收购完成前的北京时间9月7日还在某峰会上主动重提1250亿美元，并表示戴尔会在中国继续扎根。

　　除此之外，业内认为，戴尔与EMC的合并对中国的华为和联想也会造成一定的冲击。

　　联想在2012年与EMC成立了一家合资公司，为中小型企业生产数据产品。在戴尔宣布收购EMC之后，联想发言人曾表示，联想已经在收窄与EMC的合作，但与戴尔交易无关。

　　在国内的存储市场，数据显示，华为、联想、浪潮等国产存储厂商占据了五成以上份额。根据调研公司Gartner数据，华为在中国存储市场的份额为25%，领先于EMC和IBM。

　　上海某云存储企业市场负责人告诉《中国经营报》记者，EMC主打高端市场，在国内，华为、浪潮等国产存储厂商价格更为低廉，自然也更受欢迎，而且受此前去IOE影响，国外存储厂商在国内一度受挫，所以在国内市场，戴尔和EMC联手对华为等国产存储厂商可能会有一定影响，但不会太大。但是华为、联想也在走向国际市场，华为还提出了2018年成为全球第三大数据存储商，其在国际市场面临的竞争可能会更激烈。