证券时报记者 李湉湉

　　注册制2016年3月起即将实行，新三板分层方案将在5月实施，“主板注册制+新三板分层”的政策组合将会对未来新三板市场产生什么影响，如何挖掘未来新三板的投资机会？

　　证券时报记者专访了红土创新基金新三板投资总监张剑斌，他认为，注册制对一些进入成本和资金成本较高VC、PE有较大冲击，对新三板影响有限。事实上，新三板早已是真正意义上的注册制。未来将继续深挖TMT、生物医药等新兴行业的投资机会。

　　新三板早已是

　　真正意义上的注册制

　　“注册制的实施势必大大增加股票供应，按照供需原理，新股的估值和价格会下去，这对于需要通过上市高溢价实现退出获取收益的VC和PE来说，确实增加了很多变数。”张剑斌说，注册制对新三板的冲击主要局限于Pre-IPO项目，而这类项目占比很少。“新三板定位于中小微融资平台，就其完全市场化的运作方式、高效和相对简易的挂牌程序来说，新三板早已经是真正的注册制。”

　　张剑斌说，现在，大众创业、万众创新和经济转型已是国家战略，新三板可以看作是资本市场与之呼应的配套战略，这将大大拓展新三板的市场容量和想象空间。

　　看好TMT和生物医药

　　张剑斌说，新三板的投资逻辑是投成长，尤其看好TMT、生物医药等新兴行业的投资机会。

　　他认为，新三板分层制度明确了创新层企业的三个标准，从里面挑选投资标的当然不会错，创新层有大批企业具有投资价值的，但绝对不能仅仅局限于此，原因有三：一是家数太少，2015年11月24日标准公布时，符合条件的三板企业才200多家，占比不到挂牌企业总数的5%。未来可能会有部分企业通过增加做市商家数来满足标准，但比例仍然不大；二是创新层企业关注的投资机构比较多，估值难有洼地；三是部分新兴行业的企业财务指标不能满足标准，但由于是市场追捧的热点，也需要关注。

　　他举例说，对于一些生物医药企业来说，新三板提供了难得的募资发展良机，比如仁会生物。仁会生物自2014年8月挂牌新三板以来，仁会生物共发起了5次融资，总共募集4.14亿元。这家还处于新药研发阶段的医药企业，有一款研发了15年、用于治疗糖尿病的胰岛素新药目前已经完成了三期临床试验，市场预期一旦该新药获准生产，短期内将产生良好经济效益。

　　借力新三板突围

　　深创投集团在2014年6月出资设立红土创新基金的时候，或许也没有想到这家基金公司能够在这么短的时间内成功突围，成为新三板投资领域的标杆机构：第一家发行专户产品投资新三板的公募基金，第一家投资新三板挂牌的同时定向增发股票的公募基金、第一家成立专门新三板投资部门的公募基金等。据了解，红土创新目前共有10只新三板产品，总规模超过15亿元，位居行业前列。