宁平

　　 1月底，宜华木业（600978.SH）与上海爱福窝云技术公司达成战略合作，宜华木业计划以6250万元对爱福窝进行增资，增资完成后将持有爱福窝25％股权。此前不久，宜华木业已经公告终止对酒店用品企业恒安兴的收购。

　　 与宜华木业在资产重组方面走走停停形成鲜明对比的是，宜华地产（000150.SZ）在向医疗领域转型的资产过程中却是狂飙突进，不仅一再收购，甚至还要更名为宜华医疗。而在这看似截然不同的策略背后，却隐含着同一个主题：宜华系正在房地产及其相关的家居业务上战略收缩。

　　专注主业

　　 去年10月，宜华木业发布资产购买报告书，称公司拟向交易对方发行股份及支付现金购买其持有的恒安兴100%的股权，交易价格为5.7亿元。据悉，恒安兴是位于深圳的一家高端酒店软装饰整体解决方案提供商，主要为高端酒店的客房、餐厅、大堂、会议室等空间提供整体化、个性化的软装饰解决方案。

　　 根据当时发布的报告书，截至6月30日，恒安兴总资产为3.08亿元，所有者权益为1.99亿元。经评估，其100%股权的评估值为5.71亿元，增值率为212.25%。对此，宜华木业方面表示，通过此次交易，公司可利用恒安兴在家居软装服务方面的优势，整合公司的原有家具产品优势，形成“产品+服务”的综合竞争优势，符合公司从“家具制造”到“产品和服务相互融合、相互促进”的跨界发展战略，打造“家居整体产品和服务提供商”。

　　 宜华木业一度对收购恒安兴非常积极。“失联”了3个多月的宜华木业董事长刘绍喜低调回归后，第一次出现在公众视野中，就是推动对恒安兴的收购定增方案。但是到了今年1月13日，宜华木业却宣布终止对恒安兴的收购重组，改为业务合作。

　　 对此，宜华木业的解释是，受高端酒店用品行业景气度下降的影响，恒安兴2014年实际盈利达不到原业绩承诺利润的75%，因此决定终止资产重组事项。同时，宜华木业还宣布了员工持股计划，准备让公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和员工共有120人参与员工持股，募集资金总额不超过1.1亿元。

　　 到1月26日，宜华木业又增资上海爱福窝，将持股比例提高到了25%。爱福窝是一家家装软件公司，致力于家装在线云技术的开发，打造家居行业的O2O服务平台。其公告显示：宜华木业公司线下家居实体渠道通过应用爱福窝在线云技术，可以快速、准确地根据客户户型及需求完成家居产品配饰设计方案，实现从解说导购到设计导购的转型。

　　 宜华木业项目负责人胡伟滨表示，公司线下家居实体渠道通过应用爱福窝在线云技术，可以快速、准确地根据客户户型及需求完成家居产品配饰设计方案，实现从解说导购到设计导购的转型。

　　 对此，一位业界资深人士评论道：“放弃收购推动公司从家具制造到软装服务跨界发展的恒安兴，改为增资推动家具产品内销的O2O软装平台，可以理解为宜华木业暂缓了泛家居一体化和整体家居的战略进程，更加专注于家具制造主业和内销拓展。”

　　进退之间

　　 与宜华木业终止对恒安兴的资产重组形成鲜明对比的是，刘绍喜实际控制的另一家上市公司宜华地产的资产重组工作却在激进地推进过程中。

　　 1月20日，宜华地产发布公告，称公司准备更名为“宜华医疗”。实际上，宜华地产去年7月才公告计划斥资7.2亿元购入广东众安康后勤集团股份有限公司全部股权，由此进入医疗服务产业。2014年11月底，该事项获得证监会有条件审核通过。

　　 几天之后，宜华地产又再次发布公告，宣布将斥资1.2亿元收购深圳友德医科技有限公司20%股权，进军网络医院行业。数据显示，截至2014年10月31日，友德医科技的净资产仅为491.8万元，净利润则为-8.15万元。按宜华地产以1.2亿元参股20％的标准计算，友德医科技在此次收购中的估值已达6亿元，溢价超百倍。这也引发了市场对其过高溢价水平的强烈质疑。

　　 然而，宜华地产并未因此放慢资产重组进军医疗的脚步，反而更加激进地提出了公司更名的方案。宜华地产现有的业务为地产和医疗双轮驱动，在进军医疗行业不足半年，盈利状况尚不明朗的情况下，却要将新业务变成主业推动更名，这大大地出乎市场的预料。

　　 在这背后，是宜华地产业务的下幅下滑。1月28日晚，宜华地产发布了2014年度业绩预告，称公司截至2014年12月31日，12个月内业绩预计同比大幅下跌，跌幅在56.47%到67.36%之间。

　　 地产业绩的大幅下滑，坚定了宜华地产尽快从地产业务抽身并向医疗产业转型的决心。在此之前，宜华地产已经开始着手处置地产业务的资产。先后将梅州宜华房地产50%的股权、平远县远源房地产50%的股权和湘潭市宜华房地产43%的股权转让。

　　 对此，有房地产市场分析人士表示，在房地产市场不景气的背景下，宜华地产作为一个中小开发商，项目又主要集中在三四线区域，确实面临着很大的风险。宜华选择在这个时候加速退出地产业务向医疗领域转型，并不出奇。

　　储粮过冬

　　 地产和家居作为产业链的上下游，二者一起发展，本可以产生巨大的协同效益，但从目前的情况来看，刘绍喜在推进家居和地产业务的资产重组和业务转型方面，采取了截然不同的策略：一个保守，一个激进，一个回归主业，一个加速撤离。

　　 “这这种看似截然不同的策略背后，反映的其实是同一个问题：刘绍喜不看好房产地及与房地产密切关联的家居业务发展前景。”一位要求匿名的分析人士表示，因为二者的共同表现都是在去地产化。

　　 宜华木业的此前战略是相关化扩张，从单一的家具制造转向提供整体家居服务，此次回归主业，实际上就是减少与地产业务的关联。而宜华地产此前的战略就是转向撤退，所以收缩的表现就是激进的资产重组和处置地产业务资产，甚至急于更名。

　　 在这位分析人士看来，出现这种差异，是由宜华在这两方面业务的资产状况和市场位势的不同所决定的。宜华地产无论是资产规模、资产状况还是品牌，在房地产行业都微不足道，抗风险能力低，所以要急于在重大危机来临之前转型退出。

　　 而宜华木业在家具行业的市场地位和品牌位势都算是比较好的，抗风险能力要强得多，宜华也从未想过要退出这一领域，所以采取的是暂时性收缩战略，并力图通过O2O拓展内销市场，增强体质，准备储粮过冬。“等这个冬天过去，只要没有元气大伤，刘绍喜肯定会推动宜华木业既定的向整体家居扩张的战略。”