本报记者 纪佳鹏

　　 实习记者 黄 荣 北京报道

　　 近期，互联网领域的一些公司在IPO前的融资金额可谓惊人。国外的Uber，E轮融资达12亿美元；国内滴滴打车C轮融得7亿美元，此外，口袋购物、丁香园的公司，也在最近融得上亿美元的C轮融资。

　　 华山资本创始合伙人杨镭接受21世纪经济报道专访时表示，一级市场的融资额越来越高，除了因为一级市场的资金过于丰富，另外一方面，眼下新兴科技在颠覆传统的商业模式，未来这种颠覆性的企业很可能发展成为体量巨大的公司。

　　 2014年，国内的互联网企业可谓掀起了一波新的中概股上市潮。而2015年将至，IPO市场又会如何？杨镭认为，近年来国内的互联网公司从原来的C2C(Copy to China)，到现在无论是技术和商业模式都有所创新，明年国内科技领域的公司或许将继续延续今年的上市潮。

　　 一级市场资金过于充足

　　 《21世纪》：近期互联网企业在一级市场的融资金额都非常大，动不动就融数千万美元，这是为什么？

　　 杨镭：我们回头看，微软1986年上市时市值只有5.19亿美元，发展到今天微软的市值已将近4000亿美元。我举这个例子是想说明，以前的公司是通过在一级市场拿到少量的钱，然后尽快IPO，在二级市场去融更多钱来发展。而现在整个的趋势是，更多公司成长价值在IPO之前，也就是现在IPO体量越来越大，公司上市估值一般都比较大。

　　 这其中的一个原因就是一级市场的资金非常充足，除了原来的一些风险投资，还有一些传统的二级市场基金都涌到这里面来，造成一级市场的资金过于丰富。

　　 另一方面，现在整个行业处在一个变革阶段。一批开源软件、以软件定义的数据中心、存储、网络等新兴科技，都在颠覆已有的模式和老一代的IT公司。而且现在移动互联网以及物联网的爆发，正在迎来一场新的科技和创新革命。

　　 当变革呈现平稳的时候，它是一个渐进型的，而不是一个颠覆型的。而现在出来的公司都是颠覆型的，所以出现一些体量很大的公司是很正常的，甚至出现百亿、千亿公司的新公司。

　　 当然，这里边还是会有泡沫存在的，并不是说每个公司都是能颠覆未来的，所以这个行业还是一个良莠不齐的状况。

　　 《21世纪》：一级市场资金这么丰富，对二级市场会造成什么影响？

　　 杨镭：第一，上市的时间会拖晚。以前公司发展几年就上市，现在有钱了就并不急着上市了。第二，一旦上市以后，未来成长空间会变小，以前上市后很多公司的估值可以翻很多倍，但现在这个空间会慢慢变小，大部分的价值已经在一级市场被拿掉了。

　　 这是一个正常的现象。但是对于投资人来讲要小心，因为我们也见过一些公司，其实这些公司并不值那么多钱，但是因为有投资人看中了，所以就把自己估值往上提，实际上是一种泡沫。

　　 《21世纪》：所以现在一级市场是一个卖方市场？

　　 杨镭：现在属于“狼多肉少”的状况。虽然钱多，项目也多，但好的项目少，鱼目混珠的情况也很严重。另外，在这种大的市场变革中，真正的赢家可能也就那么一两家。如果你不能是市场的第一名、第二名的话，后面很难发展起来，多少估值也没用。

　　 明年IPO市场走向

　　 《21世纪》：你觉得明年国内企业去美国上市的趋势会是什么样的？会集中在哪些领域？

　　 杨镭：我认为明年和今年的上市企业数量会差不多，不会出现太大的增幅。这里面会有很多各种各样的领域，包括垂直领域的电商，和以移动互联网为核心的公司等等。不过，其中游戏公司可能会差一点。

　　 《21世纪》：为什么还能保持这个趋势呢？

　　 杨镭：整个市场的大体趋势还是好的。通过这几年的成长，市场资金充足，培育了一批这样的公司。比如垂直电商，移动社交方面的，以及跟团购有关的，基本上是过去这5年，甚至更长时间里积累成长起来的公司，明年会有机会上市。而智能硬件方面应该在后年、大后年才会出现上市的可能性，现在还比较早。

　　 另外，现在还有一个趋势，就是BAT、小米、360这些大公司，他们正在加磅一些创业公司，这种参与也助长了这些公司成长的速度，因为巨头能带来很多资源。

　　 《21世纪》：你看好什么商业模式？

　　 杨镭：现在的商业模式中，“去中心化”比较有前景。“去中心化”，言外之意就是你能把社会上闲散的资源，比如e代驾、易到用车，这些公司都是属于这种商业模式，未来有很大发展空间。

　　 另外，移动互联网的许多产品也值得看好。比如最近炒得很火的“超级课程表”，是90后弄出来的校园产品，说不定可能会颠覆人人网等社交网络。

　　 还有智能硬件和O2O，不过智能硬件方面目前市场比较杂，还有待细分；O2O也是新的趋势，但是拓展起来也存在一定的困难，因为它线下的服务很难被规范化，参差不齐。

　　 总而言之，第一代互联网浪潮是把线下的东西搬到了互联网，这方面已经发展到了极致，第二代浪潮开始把互联网的东西搬到手机上面去，我认为这一块会出现一些新的商业机遇。

　　 走出海外“新课题”

　　 《21世纪》：在投资上，你更看重商业模式还是技术？

　　 杨镭：我们在海外，特别是硅谷，是以投科技类公司为主。因为我们认为，美国尤其是硅谷在科技创新方面是领先于中国的，特别是在大数据、云计算等具有颠覆性的技术方面。但是回到国内，我们的投资反而会偏重一些商业模式，因为中国的人口红利、巨大的市场、快速的变革，在投商业模式上面有很多机会。

　　 不过，这两者其实在慢慢融合。中国现在很多技术公司在慢慢崛起，特别是在软硬件和智能设备，有一天可能会超越美国。但是美国在商业模式上，包括Uber、Airbnb这些以商业模式创新为核心的公司也崛起了。

　　 中国目前在移动互联网方面崛起非常快，5年前10年前，国内还是"C2C"（Copy to China）。但是现在你会看到越来越多的创新模式，比如现在90后出的一些东西跟移动互联网有关的东西，在商业模式上已经有自己创新的东西，更不用说在智能硬件这方面，中国本身就是世界电子制造业的中心，未来也会有可能领先于美国。

　　 《21世纪》：眼下中国许多互联网公司都在走向海外，这个时候资本能够如何体现其魅力？

　　 杨镭：在中国过去的十年里，资本开始崛起。这一方面培养了一些有经验的投资人，另一方面，纯资本也开始在海外扮演一定的角色，比如我们华山资本就在投资海外的科技类公司。

　　 其实今天中国企业在走出海外的时候，应该带着一个新的思维：如何跟国内的资本以及已经走出海外的资本去结合。尤其是在海外有一些经验的资本，它们具有一定的行业专业性，在当地有一些人脉关系，特别是在对于并购、投资各方面的经验，这些都可以跟试图“走出去”的中国企业形成互补。中国企业往往是在自己专业领域上面非常有经验，但是走向海外的时候会有一些问题，怎么去结合资本来实现走出去的目的，这是一个新的课题。

　　 《21世纪》：对于想要走出去的企业来说，对资本应该如何选择？

　　 杨镭：首先，它要找在海外有运作经验的资本，当然这些资本最好是有中国的“根”，就是从中国走出去的资本。这些资本往往在海外有一定的操作经验，在某一个领域里有很成功的经验。过去我们看到了很多中国企业走出去，结果被别人给坑了，而且还发现里面很多项目的细节根本就没弄清楚。

　　 现在中国企业走出去要跟一些已经在本地落脚的基金合作，它熟悉本地情况，通过这些你再进去，就不会再犯一些不必要的错误。而且如果有可能的话，也可以考虑把自己的资金与这些海外基金进行一些战略方面的合作，比如入股和战略合作。实际上目前有一些大的企业也正在成立产业基金，去海外设立分支，然后来进行这些操作。