应该鼓励市场在波动中寻找均衡的汇率

　　本报评论员 张立伟

　　本周一与周二两天，银行间外汇市场上人民币即期汇率跌500多点，周三开始企稳。央行给出的人民币兑美元中间价连续四日走高，周三报6.1196，刷新9个多月的新高。

　　人民币即期汇率下跌。有研究机构认为，贬值是投放人民币，这将有利于股市。这种说法显然是想将汇率绑架到股市这艘大船上，有点想当然。

　　人民币汇率面临较大的宏观平稳压力，比如国内经济增速放缓，货币政策宽松预期浓厚，而美国经济复苏强劲，美联储收紧货币政策趋势明显，这种宏观局势对人民币构成了长期压力。而本周一，海关总署公布数据显示，11月中国出口同比增长4.7%，较上月11.6%的增速大幅回落近7个百分点，创下7个月新低。紧接着中央经济工作会议举行，市场普遍预期会下调明年的增长目标，与此同时，美国公布的数据之好超过预期。

　　人民币汇率今年年初也曾出现大幅的波动，从6.0406对美元历史新高到4月末触及6.2676的阶段性新低，这中间的波动，市场的共识是中国政府打击套利交易所引起的。但是目前的这次波动，则完全是由市场决定。企业从三季度开始就出现了结售汇变化，结汇意愿减少，购汇意愿增加，这显示了一些企业可能信心不足。

　　今年3月17日，央行宣布外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，本周二，外汇管理局宣布放宽银行间外汇市场准入政策，取消事前资格许可，允许合格的货币经纪公司在银行间外汇市场开展相关业务。这意味着将会有更多机构进入银行间市场，并带来汇率波动性的放大，而这又会激发企业对避险和交易类产品的需求。

　　显然，不管是实体经济走势对汇率构成的影响，还是外汇市场化程度加深带来的变化，明年人民币汇率的双向波动的压力还将持续，企业与市场基于经济形势与国际环境对汇率做出更为市场化的判断，并且将这种判断带到交易中去，发挥越来越大的定价能力。

　　这将对外汇管理带来一些挑战，最近几日的波动就是市场自发定价的一次预演。央行有稳定外汇市场的责任，避免人民币汇率过度波动。当然，我国央行也具备这样的能力。应该鼓励市场在波动中寻找均衡的汇率，央行维护这一过程的稳定性。