见习记者 奕兵 上海报道

　　随着三季度结束和退市制度改革尘埃落定，连续亏损的ST公司退市危机临门，A股市场上即将掀起一轮“保壳大战”。并购重组往往成为这些上市公司避免退市的最有效的方法之一。但随着重组失败的增多，而所受影响最大的无疑是今年正身处退市边缘的ST股，当中部分企业通过资产重组扭亏在望，但仍有公司目前正因资产重组被否而面临着较为严重的退市危机。

　　*ST昌九(600228.SH)就属于较为典型的例子。实际上，自从去年赣州稀土“借壳”昌九生化一事落空之后，*ST昌九的股票表现就一直处于十分低迷的状况，而公司的三季报也同样疲态尽显。而由于今年8月28日重大资产重组暨关联交易方案等相关9项议案共14项表决事项被中小股东否决，*ST昌九暂停上市的风险骤然上升。

　　根据公司三季报显示，*ST昌九前三季度亏损3291.08万元，公司净资产则为-1.47亿元。

　　公司于随后的10月24日，披露了新保壳方案，公司控股股东昌九集团拟通过补贴加豁免债务的方式，以避免退市风险。

　　根据公司公告显示，昌九集团提出新保壳方案主要内容为：请示赣州市政府于2014年12月31日以前给予昌九生化经营性财政补贴8000万元，请示赣州工业投资集团有限公司批准昌九集团在2014年12月31日以前豁免昌九生化1.60亿元债务。但这份重组方案公布之后，当天市场上的反应也较为强烈，昌九生化股价一字跌停，当日报收于11.24元，跌幅4.99%。“公司这段时间主要在研究方案，全力保壳，只有保住壳，才能有接下来的经营和发展。”公司证券部工作人员在接受记者采访时表示。

　　“这种伸手要钱的做法只能缓解一时的问题，公司想要全力保壳的做法并没有错，但是必须意识到这不能解决本质上的问题。”一位不愿具名的券商分析师告诉21世纪经济报道记者，“而且这份重组方案会不会再次被否现在还不确定，昌九的中小股东至今对没有能被赣州稀土借壳有些耿耿于怀，如果没有好的重组方案，中小股东是不是会通过是一个很重要的问题。”