张建锋

　　作为一家以细胞和基因技术产业化发展为主营业务的上市公司，中源协和(600645.SH)在今年内的动作不断。进军体外诊断企业、成立基因检测公司、设立并购基金、推出生命银行卡，中源协和的动作可谓眼花缭乱。而其实际控制人及董事长李德福更是放出豪言，10年内公司市值将提升至千亿元。

　　随着产业布局的加快，公司股价也开始大幅“飙升”。从6月9日至10月8日，中源协和股价从每股22.55元低点涨至36.2元高点，涨幅高达60.53%。有机构人士对《中国经营报》记者表示，市场资金追捧中源协和的背后，除了公司今年内连续不断的动作外，更多的期待在于对公司所从事的干细胞业务的政策预期放宽。

　　动作频频

　　中源协和的前身是望春花自1993年上市以来至2000年，主营业务为生产和销售平绒系列产品及制品、丝绒、灯芯绒、印染布等。

　　2000年，中源协和实际控制人李德福在取得公司控股权后由于公司主业产品业绩不突出、效益不佳，公司决定投资干细胞基因工程项目。中源协和主营业务开始向生命科学技术开发和干细胞基因工程产业化转型。2008年，公司主营业务中干细胞存储业务收入超过纺织业务收入，纺织业务经营发生严重亏损，拖累公司经营总体业绩，公司决定剥离纺织资产，集聚资源发展干细胞业务。

　　2010年，公司董事会审议通过《关于转让湖北望春花公司股权等纺织资产的议案》，将公司的纺织资产一揽子打包转让，彻底解决传统纺织产业对公司经营业绩的长期拖累，实现主营业务向生命科学技术开发和干细胞基因工程产业化的转型。

　　在公司彻底转型后的第一年，公司业绩实现大幅上涨。2011年，中源协和实现归属于上市公司股东的净利润为2342.62万元，同比增加179.53%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1672.05万元，同比增加12.71%。

　　然而，上述业绩的增长并没能持续。

　　2012年至2013年，公司实现净利润分别为1389.89万元、721.57万元，同比降幅分别为40.67%、48.08%。同期，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为63.30万元、-525.80万元，同比降幅分别为96.21%、930.59%。

　　对于公司近年来业绩下滑，中源协和表示主要原因之一是公司研发费用的增加。

　　数据显示，2011年至2013年，公司的研发费用分别为1450.65万元、1839.65万元、2340.75万元。

　　业绩的下滑让公司倍感压力，今年中源协和开始在产业布局上加快速度。

　　今年2月24日，中源协和发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》显示，公司拟向上海执诚生物科技股份有限公司(以下简称“执诚生物”)的股东发行股份及支付现金的方式，购买100%的股权，标的资产预估值为8亿元。执诚生物的主要业务为体外诊断产品的研发、生产、销售。

　　对于此次收购的目的，中源协和表示，公司现有业务范围主要包括干细胞检测制备及存储服务，基因检测、储存服务和细胞培养等业务，同时公司也在从事细胞检测、单抗诊断试剂及试剂盒的研发业务。通过收购执诚生物，并与上市公司现有业务及营销渠道有效整合后，公司在体外诊断产品的研发、生产和销售能力上将获得大幅提升。

　　7月25日，中源协和公告称，为实现公司“干细胞+基因”双核驱动的发展战略，公司决定与李同恩共同出资设立中源协和(天津)医学检验所有限公司(暂定名，以工商核准为准，以下简称“新公司”)，新公司注册资本5000万元。新公司成立后，将建设并运营中源协和(天津)医学检验所，专业开展基因检测相关技术研究与应用。其中，公司以现金出资4750万元，占新公司股权比例为95%。

　　9月2日，中源协和表示，为在国内外寻求对公司有战略意义的投资与并购项目，加快外延式发展步伐，公司及中源协和投资管理有限公司(暂定名，以工商核准为准，以下简称“中源投资”)等子公司决定自筹不超过10亿元的资金，参与发起设立多只并购基金，通过整合各方面的资源优势，充分借助基金投融资功能，收购、控股或参股国内外符合公司发展战略的项目，加快公司产业链上中下游布局。并购基金总规模为50亿元。

　　并购基金的投资方向面向国内外，并购内容限定在下列范围之内：符合公司发展战略和产业链布局的盈利性或现金流优秀的高成长企业；免疫细胞存储与细胞治疗的项目或企业；分子检测(包括基因检测与蛋白检测)仪器、耗材、试剂生产与检测服务的项目或企业；干细胞和基因生物资源库；符合公司发展战略和产业链布局的包括但不限于以生物治疗为特色的临床专科医疗机构；符合公司发展战略和产业链布局的世界最先进和相对成熟可产业化的技术和项目。

　　9月6日，中源协和表示，自2014年9月30日起，对下属企业运营管理的自体干细胞库统一更名为细胞资源库，在此基础上增设基因信息数据库。

　　中源协和表示，此次更名是为了体现公司业务现状及产业经营方向，将进一步丰富自体干细胞库存储品种；面向全国拓展免疫细胞等新型细胞的存储、检测、制备及治疗业务；在全国增设中国人群常见病、恶性病、罕见病等易感基因及优生优育相关基因信息数据库，为最终建成大中华基因组信息数据库奠定基础。

　　在营销方面，中源协和也开始新动作。

　　为丰富完善公司的营销网络和体系，9月23日，经公司董事会审议通过，中源协和决定与招商银行联合发行“中源协和生命银行卡”(以下简称“生命银行卡”)，“生命银行卡”首先给公司股东和客户，向社会提供全龄化的、系统优质的干细胞和免疫细胞存储、基因检测及基因数据存储及其与存储业务相关的治疗等系列服务。

　　政策束缚有待突破

　　“虽然中源协和今年以来体外诊断、基因测序方面动作频频。”一位基金人士对记者表示，但市场对于中源协和最大的期待，是国家对干细胞政策的放宽。

　　中源协和已在16个省市建成干细胞库并投入运营，初步形成了全国性的干细胞库网络。

　　目前，公司的主要收入还是来源于细胞检测制备及存储。数据显示，2013年，中源协和的细胞检测制备及存储营业收入为2.85亿元，占营业收入比例为82.37%，毛利率为73.31%。

　　中源协和总裁吴明远表示，公司建立了23个专门从事干细胞产业化的项目子公司，将生物资源保存、干细胞基础研究与应用、干细胞与基因工程药品的研发、干细胞临床移植等项目集于一体，下一步计划是将干细胞库与国际库联网。

　　公司实际控制人及董事长李德福更是放出豪言，10年内公司市值将提升至千亿元。

　　但受制于政策束缚，中源协和干细胞发展一直未能成为业绩爆发点。

　　“除造血干细胞治疗血液疾病外，尚未有任何一家医疗机构的干细胞治疗得到监管部门的受理或审评，在干细胞治疗监管方面，国内缺乏专门的干细胞制剂质量控制和临床前研究的相关技术指南。”一位长期关注干细胞行业的基金人士对记者表示，从2007年开始，国家食品药品监督管理总局尚没有批准任何与干细胞相关的药物产品进入临床，但同期，美国FDA却批准了100多个临床二三期干细胞产品，欧盟也批准了40多个。

　　值得注意的是，于2013年3月下发了《干细胞临床试验研究管理办法(试行)(征求意见稿)》《干细胞临床试验研究基地管理办法(试行)(征求意见稿)》《干细胞制剂质量控制及临床前研究指导原则(试行)(征求意见稿)》。

　　上述基金人士对记者表示，目前上述三个规划文件尚处于征求意见之中，虽然不知正式法规何时出台，但可以预见的是，正式文件出台后，有望填补国内在干细胞研究制备监管领域长期存在的空白，这套制度的出台将意味着干细胞应用放开，干细胞药物的临床试验申报将有据可循，干细胞药物的审批进程也会加快，对中源协和的干细胞存储业务将是一大利好，同时对于公司研究的干细胞治疗药物也将是政策方面的一大突破。

　　资料显示，2013年中源协和及子公司开展研发项目共计50项，其中协和干细胞公司及其子公司26项，和泽生物公司及其子公司24项。改善干细胞存储技术研发11项，已完成8项；干细胞药品及临床技术研发20项，已完成3项；单克隆抗体研发2项，已完成1项；基因检测研发4项，已完成1项；干细胞化妆品研发1项；其他类12项，已完成4项。