杜卿卿

　　证监会9月19日发布通知鼓励证券公司通过IPO上市、增资扩股等方式进一步补充资本，并支持证券公司探索发行新型资本补充工具。业内人士认为，这对急需融资支持创新发展的证券公司而言，可以说是一个好消息。

　　“现在行业就是缺钱。”一位证券行业资深分析师对《第一财经日报》表示，券商通过发行公司债、次级债等方式融资有杠杆倍数限制，目前许多券商都已经“顶格”发债，没有融资空间了。而本次证监会推出的鼓励政策，在一定程度上将证券公司的融资渠道打开。

　　降低IPO门槛

　　今年以来，券商创新方面的支持政策接连不断地推出。在放松管制的同时，监管层也在试图将风险保持在可控范围之内。

　　上周五，证监会明确提出，要求证券公司重视资本补充工作，通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本，确保业务规模与资本实力相适应，公司总体风险状况与风险承受能力相匹配。

　　为鼓励证券公司通过IPO上市，证监会明确将取消“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”两项额外审慎性要求，并承诺简化有关程序，提高IPO上市监管意见书的出具效率。

　　“从证券公司角度来看，通过上市提升竞争力、增强成长能力也是目的之一。此前由发审委来判断企业有没有竞争力和成长性，从而决定企业是否应该上市，不符合市场规律。”前述券商分析师认为，这一次证监会取消两项要求，是一次回归市场的尝试，未来证券公司上市审核预期会更加宽松。

　　据《第一财经日报》统计，目前已经开始IPO上市排队的证券公司有8家，其中6家正常审核、2家中止审核。

　　计划到深市中小板上市的国信证券已经完成了预披露更新，将在近期上会审核。另一家中小板排队的证券公司是第一创业证券，该公司目前仍处于已受理状态。

　　国泰君安、银河证券、东方证券和东兴证券4家券商目前正在主板排队，其中东方证券和东兴证券已经完成反馈，待申报文件进行预披露更新后可以上会审核。

　　另外，浙商证券和华安证券两公司触发了中止审核的条件，截至目前依然没有完成申报材料的更新，还没有恢复审核。

　　“已经预披露的这些证券公司肯定是要上市的，证监会鼓励政策推出之后，预计还将有更多的证券公司去上市。”上述分析人士表示，证券公司当前资金需求非常大。

　　加杠杆有空间

　　除了IPO上市融资，证监会还鼓励证券公司通过定向增发以及发行新型资本补充工具的方式融资发展。

　　证监会上周五提出，将适当降低持股5%以上入股股东及信托公司、有限合伙企业入股证券公司的要求，并对入股股东长期投资规模不再做出要求。

　　同时，鼓励证券公司通过利润留存补充资本，并支持证券公司探索发行新型资本补充工具，如优先股、减记债、可转债等。

　　为强化资本约束、防范风险，证监会明确，对于资本实力不足、风险覆盖率(净资本与风险资本准备之比)低于200%或者流动性风险监管指标低于120%(2015年6月30日前低于100%)的证券公司，要求其杠杆倍数(总资产与净资产之比)不得超过5倍，同时将暂停受理其创新业务试点申请，以确保业务创新发展与公司抗风险能力的动态平衡。

　　5倍杠杆率的要求，看上去是一条限制性规定。不过，在业内人士看来，由于目前证券公司的杠杆率一般在3倍以下，所以离监管层规定的5倍杠杆率依然有较大的加杠杆空间。

　　一位券商内部人士告诉本报，证券公司融资结构中存在多个上限规定，比如短融杠杆倍数最高1倍、公司债为0.4倍、次级债0.5倍、保证金约1倍，总计杠杆率在3倍左右。而现状是，多数证券公司都已经“顶格”发债，没有融资空间了。在优先股、减记债、可转债等创新工具引入之后，则可以预计杠杆倍数将继续增加。