程亮亮

　　[ 海南矿业的高比例分红早已让复星系收回当初的投资成本。与此同时，此次拟上市计划中复星系还拟进行不超过2.1亿股的老股转让，转让所得将成为纯粹的盈利 ]

　　近日海南矿业股份有限公司(下称“海南矿业”)再度披露招股书拟登陆上海证券交易所。作为复星系旗下的子公司，如果此次成功上市，复星系将再度在A股市场增加一家上市公司资源。

　　不过，《第一财经日报》记者发现，海南矿业的高比例分红早已让复星系收回当初的投资成本。与此同时，此次拟上市计划中复星系还拟进行不超过2.1亿股的老股转让，转让所得将成为纯粹的盈利。

　　“零”成本扩张A股版图

　　对于复星系而言，海南矿业如果能够成功上市，无疑将使得其在资本市场的版图进一步扩张。根据海南矿业招股书披露的数据，这个新增的上市公司资源复星系早已收回成本。

　　海南矿业招股书显示，2007年，经海南省委省政府批准，复星集团参与海南钢铁公司的重组改制，成立了海南矿业联合有限公司。

　　2010年8月，该公司完成股份制改造，海南矿业正式挂牌，复星系持股60%，其中，复星产业投资有限公司(下称“复星产投”)持有40%，上海复星高科技(集团)有限公司(下称“复星集团”)持有20%，总计出资额为9亿元。

　　但是复星系进场之后的海南矿业开始进行了疯狂的分红。招股书显示，2011年至2013年间海南矿业连续三年分别分红11亿元、6.56亿元和9.5亿元。记者查阅之前版本的招股书发现，在2009年跟2010年海南矿业还进行过两次分红分别派发现金3.9亿元和8.94亿元。

　　以此计算，最近5年间海南矿业共计分红金额达到惊人的39.9亿元，按照复星系60%的持股比例其累计获得现金分红将达到23.94亿元，扣除掉早已经收回的9亿元投资成本，已经有14.94亿元的盈利落袋为安。

　　此外，此次拟发行的计划中复星系还计划进行老股转让。总计不超过4.2亿股的发行计划中拟公开发售老股不超过2.1亿股，占比50%。

　　招股书称，“如进行老股发售，复星集团跟复星产投将根据发行前各自持股数量比例确定公开发售数量”。另外一个股东海南海钢集团有限公司(下称“海钢集团”)则并未提及要进行老股发售。

　　如此一来，若海南矿业顺利上市，复星系成功进行老股转让无疑会进一步将投资收益落袋为安一部分，再拥有一家上市公司资源。

　　目前复星系已经在A股市场拥有4家上市公司，复星医药(600196.SH)、豫园商城(600655.SH)、南钢股份(600282.SH)、上海钢联(300226.SZ)，同时拥有复星国际(00656.HK)一家港股上市公司。

　　不缺钱的“套现”计划？

　　一方面是不停地大比例分红，另外一方面是并不高的资产负债率，海南矿业的上市融资计划让市场产生不缺钱的套现质疑。

　　海南矿业招股书显示，最近三年间其资产负债率分别为有28.06%、35.91%和29.83%。海南矿业表示，公司盈利能力较高，负债率水平较低，长期偿债能力较强，仅以同行业的宏达矿业(600532.SH)相比，其同期的资产负债率分别为54.75%、45.71%和45.50%，远远高于尚未上市的海南矿业。

　　根据海南矿业披露的募集资金投向，共计有13.6亿元用于投向新建选矿厂项目等4个项目，另有4亿元用于补充流动资金。截至去年末海南矿业尚有5.87亿元的货币资金，短期借款仅有2800万元，长期借款甚至为零。

　　“既然有项目要投资为何之前要如此大手笔的分红？”对此上海一位上市公司高管人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“4亿元用于补充流动资金实在是有些难以理解。”

　　该人士称，通过上市资产证券化，同时进行大比例老股转让的确有套现的嫌疑，因为其成本早已经收回。

　　此外，海南矿业还面临着一项重大诉讼。招股书披露，今年3月20日，昌江中稷大地矿业有限公司(下称“大地矿业”)向海南省高级人民法院起诉海钢集团及海南矿业，称2002~2013年间未按照相关合同及协议的约定向其足额供应贫矿，请求法院判令履行应供而未供的材料；今年5月4日，大地矿业再度增加诉讼请求要求赔偿经济损失3.81亿元。截至目前该诉讼尚未开庭。