张志斌

　　在半年线这一“牛熊分界线”的压力之下，沪深两市股指昨日暂缓了反弹步伐，两市股指双双小幅回调，而这一次，业内人士更倾向于是蓄势待涨。

　　MSCI未接纳引回调

　　从昨日股指的走势来看，受到A股并未纳入MSCI新兴市场指数的利空消息影响，两市股指双双出现低开，在早盘小幅回调之后，午后在60天均线的支撑之下开始再度回升，军工、丝绸之路等板块再度受到资金的追捧，但股指很快就再度出现回落，上证指数最后报收2051.71点，跌幅0.16%，成交693亿元；深成指报7299.81点，跌幅0.56%，成交960亿元；创业板指报1363.74点，跌幅0.27%，成交292亿元。

　　但从国际经验来看，一国加入MSCI指数的比例也是随资本市场的开放逐步提升，并非一蹴而就。MSCI认为A股目前仍存在QFII和RQFII配额制度的投资局限，难以将A股立即纳入主流的指数系统中，我国对海外投资者投资中国证券市场主要采取审批制度，包括国务院层面的总额审批和外管局层面的单个投资机构的额度审批。

　　而从韩国和台湾地区股市加入MSCI系列指数的情况来看，也不是一蹴而就的，而是随着资本市场的开放逐步扩大在MSCI指数的加入比例。而MSCI宣布仍保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分，这意味着希望仍然存在，只是延后了。

　　政策面、基本面支撑渐强

　　尽管如此，A股也并未因此就出现大幅回调，这在很大程度上还是得到了近来的政策面和基本面的强力支撑。

　　从央行最新公布的5月金融数据来看，M1和M2增速均出现环比的回升，而5月人民币贷款新增达8708亿元，同比多增2014亿元，远超市场此前预期。

　　市场人士也普遍认为，央行近来连续释放的宽松信号实际上已经成为指数最好的支撑，尽管单次定向降准的力度有限，然而从长期角度来说其象征意义更甚于实质。至少未来一个月内，市场将包裹在宽松的预期之下。创业板有比较充足的反攻动力，而主板对比前两次止步2055点来说，政策环境已经有了明显改善，多头不太可能就此止步，短线的蓄势调整之后，应该还会有一轮上攻的动作，至于后期的反弹高度，则要看量能的配合情况。

　　中信证券首席策略分析师毛长青等亦认为，过去几周基本面预期最重要的变化是制造业PMI回升带动的数据预期向好。在市场与微观主体预期已充分调整的背景下，近期宏观政策更注重简政放权、税收调整和区域规划等定位于促转型目标的长期政策；而以定向降准与财政投资为代表的微刺激仍在按部就班落实中；另外，管理层也加大了对前期微刺激政策落地的督促力度。整体来看，以长带短、以改求稳的宏观政策风格并无变化。

　　而区域规划可能成为下半年稳增长政策的发力点。房地产拐点对投资和关联产业的影响并不能被前述的微刺激政策及时完全对冲，未来稳增长政策可能从区域规划、“十二五”规划进展缓慢的领域加码；特别关注本周五的5月国内实体经济数据公布前后的政策动向。区域发展战略进入规划落实阶段，“一路一带”是今年区域经济规划的重点，长江经济带将打造立体交通走廊。根据稳增长的需要与前期规划进展情况判断，今年下半年将成为区域规划的密集落实期，京津冀都市圈、新丝绸之路与长江经济带是值得市场关注的重心。

　　民生证券策略分析师李少君等也认为，微刺激远未结束，经济能稳住；货币虽然不会大幅宽松(短期不会全面降准)，但对流动性的担忧一定要打消；风险释放将以时间换空间逐步释放。因此，市场“有底无高度”格局不会发生改变，蓝筹搭台、成长唱戏仍是主要投资逻辑。