李光磊

　　IPO此次重新开闸，从信息预披露到审核流程都相对此前做出了调整，整体来说，市场环境在慢慢改善中，未来IPO常规化后，对市场的冲击也将随之化解，市场注意力也将会转向。

　　按照监管层最新的“窗口指导”政策，发审委重启之后获批的新过会公司如今也要调整发行方案，以符合监管要求。与此同时，在监管层严控发行价的情况下，炒新之势将不可避免。

　　记者李光磊当IPO第二季巧遇定向降准，A股将如何演绎多空对决呢？市场人士热议的话题6月10日有了初步答案。

　　10日，沪指低开高走，午后进一步走高。截至收盘，沪指报收2052.53点，大涨1.08%，深成指收于7341.66点，大涨1.58%，创业板收报1353.87点，大涨2.05%。A股强劲表现显示,后者的“正能量”对冲了前者所带来的冲击。

　　6月9日18时51分，央行发布定向降准通知。此后的19时43分，即不到一个小时的时间内，中国证监会通过其官方微博称，按法定程序核准了10家企业的首发申请,上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股说明书。尽管市场对进一步定向降准和本周重启IPO早有预期，但这种巧合仍被业内解读为监管层意在呵护羸弱的A股市场。

　　在经历了一个无眠之夜后，10家公司中已有7家于10日早间集体发布招股意向书，正式启动发行。7家公司包括联明股份、北特科技、依顿电子、一心堂、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信。其中，联明股份、北特科技、依顿电子拟在上交所上市，一心堂、龙大肉食拟在深交所中小板上市，雪浪环境、飞天诚信拟在深交所创业板上市。

　　以上7家公司中，发行量最大的为依顿电子，拟发行不超过9000万股，联明股份和雪浪环境发行量最小，均拟发行2000万股。其中，4家公司的发行方案显示，本次发行均不做老股减持安排。

　　与IPO第一季密集发行不同的是，IPO节奏得到有效调节。按照证监会的最新定调，今年内，主板（包括中小板）、创业板发审会每周各召开一次，每次会议大致安排两家企业。同时，监管部门将按照发行家数均衡安排沪深市场的上市企业。而此次获核准的10家企业从数量上看，为沪深市场“对开”，正体现了这一安排。

　　业内预期，6月开始至年底将大约发行100家新股，除了首批10家公司外，此后陆续仍有90家公司将在年内上市发行。在年内IPO数量基本确定的情况下，利空出尽是利好。

　　“在已经预期的节奏中，加上央行降准消息的对冲，此次IPO开闸对市场的冲击将会大幅度减少。”英大证券首席经济学家李大霄表示，IPO此次重新开闸，从信息预披露到审核流程都相对此前做出了调整，整体来说，市场环境在慢慢改善中，未来IPO常规化后，对市场的冲击也将随之化解，市场注意力也将会转向。

　　中信证券也认为，此前市场对于扩容的负面压力已有部分消化，且这一批发行的新股在融资规模和估值水平上都有望向下修正，真正重启后的不利影响仍有待观察。“就今年1月份新股重启前后的市场表现看，从1月8日的第一个申购日到2月19日最后一个上市日期间，上证综指先抑后扬，总体上涨4.65%。”中信证券分析称。

　　在IPO预期渐趋稳定的同时，央行推出第二轮定向降准给A股带来了更多“正能量”。南方基金首席分析师杨德龙认为，之前央行表示将实行阶段性降准，这次定向降准符合市场预期。此次降准主要针对涉农银行，定向支持涉农贷款，对汽车金融等实业公司和金融公司、小微企业等予以支持，体现了政府对实体经济的扶持力度，有利于促使经济企稳反弹，这在一定程度上有利于股市。

　　不过，期望A股从此扭转弱势，也不太现实。实际上，自4月份央行首次定向降准以来，A股一直维持了震荡走势，未能因货币政策微调而改变颓势。“考虑到此次降准的规模不大，对实体经济和股市的实际影响都不会很明显，主要是表明央行的态度。对于股市而言，短期形成利好刺激，但考虑到经济基本面，反弹的高度有限。”杨德龙进一步分析称。

　　可以预见的是，A股不久将迎来新一轮新股爆炒。有分析认为，按照监管层最新的“窗口指导”政策，发审委重启之后获批的新过会公司如今也要调整发行方案，以符合监管要求。与此同时，在监管层严控发行价的情况下，炒新之势将不可避免。

　　短期来看，此番新股发行重启后，打新的积极性会更高，因为供给的容量仍然有限。届时，一级市场会吸纳更多的闲散资金进入股市，另一方面，一级市场也会从二级市场“吸血”。有分析认为，由于IPO即将重启，机构资金出于打新目的也需要腾挪资金以应对新股申购。

　　事实上，目前机构对于打新已是跃跃欲试。不少基金已在减持股票仓位，集中火力打新、炒新成为行业内的共识。在一些热衷打新炒新的机构投资看来，炒新貌似风险很大，其实不然。除了IPO政策对于市场的呵护，新股发行市盈率预计会比较低，更要看到当前的资金偏好就是炒小、炒新。

　　值得一提的是，与上一轮打新游戏规则有所不同的是，此次IPO新规调整后，网下投资者报价难度或将增加。届时，非个人投资者的报价将以机构为单位，而非配售对象，而且每个投资者只能申报一档价格。

　　对此，申银万国研究员林瑾表示，这一新规定无疑对于多产品的机构报价产生比较大的困惑，比如如何处理同一机构下的不同类型配售对象间的关系，包括“隔离墙”、“不同产品风险差异”等问题，这一改变将使该类机构失去原有的“团队作战”优势。

　　“由于不同产品的投资理念不同，多产品的机构如何协调‘统一报价’，或者协商参与不同品种的申购，都有待进一步地观察，这也将影响到未来单个新股的网下申购总规模。与此同时，对此类机构的报价能力也将形成新的挑战。”林瑾认为。