江怡曼

　　“这次土地改革和以往最大的不同是内容超预期，预计年底的经济工作会议，会有更加细化的规定。明年，各个方向的改革会跟进得很热闹。从今年年底到明年，土地改革都将是市场的投资主线。”华泰证券研究所策略首席研究员徐彪日前对第一财经日报《财商》记者表示。

　　本次三中全会《决定》从深化改革的指导思想到财税、土地、宏观调控等方面都有具体内容。而土地改革作为市场上的热门主题，近日再度出现“风起云涌”之势。

　　包括北大荒(600598.SH)、亚盛集团(600108.SH)、辉隆股份(002556.SZ)等在内的相关个股股价都出现了较大幅度的上涨。

　　土地改革超预期

　　三中全会《决定》对农地入市做出规划，提出建立城乡统一的建设用地市场。在符合规划和用途管制前提下，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。

　　中投顾问产业与政策研究中心主任扈志亮认为，《决定》已经很明确地指出了未来土地流转的方向。对土地的性质、用途有很明确的界定，针对的是农村集体经营性建设用地，即使上市流转也会对其用途加以管制，因为本来就是建设用地，所以可以成为乡镇企业用地等。

　　另外，从土地盘活的方面来看，之前农村集体建设用地是不允许出让、转让或者出租用于非农业建设的。现在放开并合理化，具体改革也是在这个基础上，进一步激活土地的财产属性，构建城乡统一建设用地市场。

　　“土地改革要放在更高的角度来看，这是综合性的事情。未来几年，中国经济要实现7%的增长，经济增长要靠城市化拉动，城市化背后是工业化，但最近常常有民工荒的事情，今年所有围绕土地的改革，本质上都是要打破这样的僵局，让土地变现，让农民进入城市。”徐彪说。

　　他认为，从十五大到十八大，农村土地承包经营权的流转都是自发的，而《决定》要鼓励和引导产业资本进入农村，而当产业资本进入农村，土地承包经营权的集中速度会有大幅提升。

　　中信证券最新发布的三中全会投资机会解读报告认为， 土地制度改革的看点在土地资本化和农村土地流转，将以流转与资本化调整土地收益分配模式，驱动规模农业加速。

　　该券商预计，农村土地流转在所有权方面不会有突破，不过在确权基础上的土地资本化，意味着土地权益人能够有更多渠道获取土地收益。在收益的分配模式上将更侧重农民受益，更重视收益的长期性。

　　三类公司有望受益

　　徐彪认为，由于这次土地改革的内容超预期，加上之后细则会逐渐出台，所以预计从今年年底到明年，土改都是市场上的投资主线之一。

　　事实上，土地改革的事情已经谈了多年，而相关概念股的股价也已经有了多轮的上涨。那么，土改预计在什么时候会有实质性进展？

　　齐鲁证券发布的研究报告称，预计年底的中央农村工作会议以及2014年中央一号文件上土地流转细则或有突破。从实践层面看，中国农村土地流转不会出现倒退，改革进程也不会放慢。农村三类用地结构中，建设用地率先流转，2014年流转进程将大大加快，宅基地的全面流转要到2015年前后，而耕地的大面积流转则要等到2018年前后。

　　那么，从投资的角度来看，哪些公司会受益？

　　“拥有大量土地资源的企业将受益。具体来看，拥有大量农地、农村集体建设用地以及自身企业在郊区的公司将获得很明显的利好。对它们而言，意味着巨量的土地资源可以通过出让、抵押、租赁等方式融得资金，可以获取土地的增值收益，亚盛集团、海南橡胶(601118.SH)等都是因为这方面的概念股价而有所表现。”扈志亮说。

　　徐彪说：“从投资来看，有三条线值得关注，一是价值重估的个股，主要是土地资源多的上市公司；二是农民进城的过程中消费习惯的变化，中低端消费需求蓬勃发展；三是土地承包经营权有加速的过程，受益集约化运营的公司，比如农业育种、农业机械的相关个股。”

　　记者了解到，在被市场的一番热炒之后，目前和土地流转相关的不少个股的基本面欠佳，而估值则高达百倍以上。

　　“短期股价上涨会透支未来很多东西，所以短期歇一歇也是正常的，而长期利好会逐渐体现。”徐彪表示。

　　公开资料显示，北大荒母公司现有耕地936万亩及荒地360万亩(部分已开荒)，土地租金年收入约20亿元，对应净利润近10亿元，但由于公司近年来推行多元化战略，分别进入纸业、麦芽、贸易、房地产等领域，在缺乏有效监督且管理不善的情况下，子公司纷纷陷入巨亏，导致公司整体利润在2012年陷入亏损。

　　辉隆股份10月29日曾在投资者关系活动上表示，公司参与农村土地流转全部采取租赁的方式，在安徽省全椒县参与了土地流转，承租面积2万多亩，积极探索发展高效生态农业。

　　亚盛集团有权属的土地面积为342万亩(其中耕地47.51万亩，宜农未利用地48.17万亩，牧草地184.9万亩，天然牧草地、灌木林地0.64万亩，冰川5万亩，其他用地55.71万亩)，是全国规模最大的啤酒花种植加工企业。而公司前三季度处于亏损状态。东方IC图