每经记者 董华 陆慧婧　

　　　 “首只清盘基金登场！”这显然是上周基金创新领域最扯眼球的事情。随着基金发行迈向市场化，牌照开始不值钱，基金公司的生存面临更大挑战，于是各家公司对产品创新的重视程度与日俱增，琳琅满目的创新产品也如雨后春笋一般涌向了市场。

　　 对于市场来说，这些创新类的产品，到底是真创新，还是伪创新？要准确回答这个问题，需要仔细观察一段时间的基金运作情况。毋庸置疑的是，对于余额宝等部分创新产品来说，不管是产品的创新度，还是客户满意度，都获得了非常大的肯定，可谓名利双收。然而，有的产品虽然一时间成为市场的“香饽饽”，但最终还是跑输给了时间。本期，《每日经济新闻》将重点分析十只具有代表意义的基金创新产品。

　　融通通泽一年触发式基金

　　目标收益：8%

　　发行时间：8月1日

　　基金经理：周珺

　　创新关键字：主动清盘

　　创新度：★★★★★

　　客户满意度：★★★★☆

　　产品运作情况：

　　 据了解，该产品8月1日发行，目前正处于募集期。根据融通基金公司的设想，做该基金的初衷更多是做一个行业尝试，希望能给客户更好的体验。

　　 事实上，更大程度上也是帮投资者解决选时的问题。该产品以一年封闭期为最长期限，随时触发目标收益随时清盘，如果一年未触发，那么基金公司会采取与客户共担风险不收取管理费的方式，也可主动清盘，解决了基金产品“只生不死”的局面。

　　 和国外产品相比，融通基金开发的这款产品采取的是浮动管理费收益的方式，把基金公司的利益和投资人的利益捆绑在一起，相比之下更有优势。类似的泰国产品目标回报基金是最快28天触发目标收益，然后进入清盘结算。

　　 德圣基金研究中心江赛春对《每日经济新闻》记者表示，该基金是一个混合型的产品，投资范围比较广，从0~95%可以投资股票，还可以投资债券，甚至海外市场，进可攻，退可守。但这对投资人的能力要求也很高，8%的收益率很考验基金经理的投资能力。

　　 据了解，周珺管理的另一只产品融通内需驱动股票业绩也很不错，自2012年1月5日周珺接任以来回报超30%，近1年也在同类中排名前1/5。针对该产品，周珺表示，会在建仓期采取稳健的策略来保证收益，以追求稳定收益为主，不会盲目跟从。

　　天弘增利宝货币

　　每万份收益（截至8月2日）：1.2220元

　　七日年化收益率：4.437%

　　成立时间：5月29日

　　基金经理：王登峰

　　创新关键字：余额宝

　　创新度：★★★★★

　　客户满意度：★★★★★

　　产品运作情况：

　　 这是国内首只互联网基金正式在支付宝上线。业内人士指出，最大的创新点不是天弘增利宝本身，而是在支付宝上线这一举动，相当于将支付宝里暂时闲置的钱购买货币基金享受投资收益，购物时还可以直接用“余额宝”里的货币基金进行支付，使得支付宝账户里长期 “趴着”的资金获得了收益的可能。

　　 从客户的感受来讲，使用也非常便利，直接转入余额宝即可，随用随花。

　　 从业绩上来看，天弘增利宝不是货币基金里业绩最突出的，只能说表现尚可。按照7日年化收益率来排，宝盈货币B达到了6.135%，A类也达到了5.879%，而天弘增利宝只有4.437%。众禄基金研究员崔晓军也表示，其实如果是为了取得更好的收益，那么其他货币基金可能是更好的选择。

　　 分析人士认为，本次天弘基金和支付宝的合作，虽然对天弘基金份额增加有诸多帮助，但更大的是靠着余额宝，给普通投资人进行了一次货币基金的普及教育，也随之提升了天弘基金的知名度。

　　 伴随着天弘基金和支付宝半年合同的到期，未来和支付宝合作的基金公司肯定会更多，到时候天弘增利宝的优势将再次面临挑战。

　　招商保证金快线货币

　　每万份收益（截至8月2日）：

　　 A类：1.2241元B类：1.4050元

　　七日年化收益率（截至8月2日）：

　　 A类：4.461%B类：5.074%

　　成立时间：5月17日

　　基金经理：胡慧颖

　　创新关键字：实现货币基金T+0交易

　　创新度：★★★★★

　　客户满意度：★★★☆☆

　　产品运作情况：

　　 目前市场上存在的保证金货币基金，除了招商保证金快线货币以外，还有华夏保证金货币、易方达保证金货币、汇添富收益快线和华宝兴业现金添益等。

　　 从运作结果上来看，这几只产品的业绩都还不错，而招商保证金快线货币的业绩尤为突出。截至8月2日，招商保证金快线货币B类七日年化收益率超过了5%，而汇添富收益快线A类七日年化收益率为4.293%，B类为4.898%，华宝兴业现金添益则为3.5850%。

　　 从客户体验上来看，这几只保证金货币基金提供了不同的感受。和华宝兴业现金添益合作的券商代理中，只有20家是免佣金，其他目前还需要一定交易费用。业内人士表示，如果一笔投资持有时间少于20天，货币基金的收益还无法抵上交易成本。

　　 其他保证金货币采取的是零申赎费，零交易佣金费用，门槛低，交易方便，但都面临申购赎回上限的限制。其中，汇添富收益快线净申购上线为35亿元，净赎回上限为50亿元。易方达保证金货币是目前唯一按基金规模获得银行授信的场内货币基金，赎回比例上限更高，甚至能达到50%。这也意味着，当出现一致赎回行为的时候，赎回达到上限，剩余投资者就无法再实现“T+0”，客户体验就变得非常差。

　　 保证金货币基金的收益方式也有两种，一种是以招商保证金快线货币为代表的“T日申购，T+1享有收益；T日赎回，T+1不享有收益”模式。另一种是汇添富收益快线和华夏保证金代表的“当日申购，当日起享有收益”，即赎回当日不再享有收益的方式。

　　华泰柏瑞沪深300ETF

　　单位净值（截至8月2日）：2.2947元资产规模（截至6月31日）：71.47亿

　　成立时间：2012年5月4日

　　基金经理：张娅、柳军

　　创新关键字：首只跨市场ETF

　　创新度：★★★★★

　　客户满意度：★★★☆☆

　　产品运作情况：

　　 去年年中，最轰动市场的事件莫过于嘉实基金和华泰柏瑞同日发行的跨市场ETF。其中，华泰柏瑞沪深300ETF5月4日正式成立，首发募集329.69亿份，刷新了2006年12月13日以来的基金首发记录；有效认购总户数65654户，刷新了2006年6月9日以来的ETF认购户数记录。

　　 不过，该基金此后规模缩水也比较严重，尤其是今年7月，该产品被大肆赎回，规模只剩下71.47亿，相比成立时缩水近80%。另一只嘉实沪深300ETF目前还有126.55亿，相比成立时候的193.33亿缩水情况还不是很严重。

　　 基金经理在操作上，也要承担这种赎回对跟踪指数造成的影响。根据华泰柏瑞沪深300ETF2012年年报，在持有人结构中，机构投资者占84.57%，个人投资者仅占14.77%。另外，该产品上市之后一直交易活跃，8月2日，华泰柏瑞沪深300ETF的总手为282.41万，金额为6.52亿元。事实上，从成立以来，交易量几乎都保持在6亿元以上。

　　 从华泰柏瑞沪深300ETF的机构交易情况可以看出，跨市场ETF已成为机构投资者进行价值投资、长期投资与股指期货对冲的重要工具。

　　华夏五只行业ETF发起式基金

　　单位净值 （截至8月2日）：能源ETF：0.8051元；材料ETF：0.8281元；消费ETF；1.0439元；金融ETF：0.8871元；医药ETF：1.0958元

　　成立时间：3月28日

　　基金经理：张弘弢

　　创新关键字：境内首个行业系列ETF

　　创新度：★★★☆☆

　　客户满意度：★★★☆☆

　　产品运作情况：

　　 华夏系5只行业ETF基金分别是华夏上证原材料ETF、华夏上证医药卫生ETF、华夏上证金融地产ETF、华夏上证能源ETF和华夏上证主要消费ETF。它们均于今年3月28日成立，并同时于5月8日在上交所上市交易。

　　 从截至8月2日的基金单位净值情况来看，华夏基金旗下这5只行业ETF中，能源ETF、材料ETF和金融ETF等3只基金最新单位净值低于1元。

　　 记者了解到，5只产品总规模缩水近六成。其中金融和医药缩水最为严重，截至二季度末，金融ETF由成立时的10.96亿缩水到3.48亿，医药ETF由成立时的11.78亿缩水到5亿，消费、材料和能源分别剩下1.8亿、2.46亿和2.5亿。

　　 与传统宽基指数ETF不同，行业ETF专注于投资单一行业。有业内人士此前表示，该系列产品在国内规模做大的可能性不大。事实上，作为一种交易型的工具产品，该产品还是有存在的必要性的，行业系列ETF的推出无疑为那些有行业判断能力，但是缺乏个股选择能力的投资者提供了一个最简单易行的投资工具。

　　国泰上证五年期国债ETF

　　今年以来总回报：-0.28%

　　成立时间：3月5日

　　基金经理：张一格

　　创新关键字：首只国债ETF

　　创新度：★★★★★

　　客户满意度：★★★★☆

　　产品运作情况：

　　 筹备多年，国内首只债券ETF——国泰上证5年期国债ETF，于今年3月25日在上交所上市。

　　 受益于T+0回转交易及纳入质押回购名单，上市后国债ETF交易逐渐活跃，成交金额多在3亿~4亿元以上，换手率也维持在30%之上。6月钱荒来袭，国债ETF成交金额更是连续多日迈上10亿元大关，6月27日，国债ETF换手率高达97%。经过近5个月的运行，国债ETF成交金额已经排在全市场ETF前5名。

　　 不过在ETF套利方面，机构投资者对国债ETF的参与度并不高。上海某大型券商资管固定收益部人士表示，国债ETF上市之前，公司确实对它做过仔细研究，但上市之后，并没有参与国债ETF的一二级市场套利。在其看来，国债ETF设置赎回上限，是导致部分机构投资者没有参与套利的主要原因。她表示，由于国债ETF上市之后多数时间处于折价运行，机构通常所做的是在二级市场买入，一级市场赎回的套利。此外，国债ETF在申购赎回均设置了上限，套利空间不大。

　　 另一位从事ETF套利的人士也对《每日经济新闻》记者表示，国债ETF一级市场拿券需要具备银行间市场交易资格，因此所在机构无法参与国债ETF套利。

　　华安黄金易富ETF

　　今年以来总回报：-2.46%

　　成立时间：7月18日

　　基金经理：许之彦 徐宜宜

　　创新关键字：首只黄金ETF

　　创新度：★★★★★

　　客户满意度：★★★★☆

　　产品运作情况：

　　 继国债ETF面世之后，另一只创新型ETF——黄金ETF也已于7月29日登陆上交所。不同于国债ETF，此次黄金ETF是国泰黄金ETF及华安易富黄金ETF两只基金同台竞技。

　　 不过，上市之后的几个交易日，两只黄金ETF成交量出现了暂时的分化。华安易富黄金ETF上市之后的三个交易日，成交金额均突破1亿大关，上市首日成交金额高达3.69亿，最近两个交易日，成交金额则保持在5000万以上。

　　 一位最近也参与了黄金ETF二级市场买卖的个人投资者对《每日经济新闻》记者表示，由于目前黄金ETF成交量仍不够大，其只是适度参与。他同时称，黄金ETF上市的4个交易日振幅过小，基本不足1%，盘面挂单也偏向机构之间的买卖，且只能单向做多操作，加上对未来黄金大势的担忧，目前也只是纳入观察。

　　 上述从事ETF套利的人士也参与了黄金ETF套利。他表示，由于国泰黄金ETF在现货合约申赎采取授权参与人制度，因此其主要参与的是华安易富黄金ETF的套利。上述人士分析指出，由于ETF首发募集时存在帮忙资金，从合同生效到上市，基金也积累了一定的获利，这两个因素共同影响下，ETF上市头几个交易日，资金多以获利了结，流出为主，ETF运行多数处于折价状态。不过，另一方面，这也给ETF赎回套利带来了机会。

　　华安月月鑫短期理财债基

　　7月万份收益均值：3.31

　　成立时间：2012年5月9日

　　基金经理：杨柳

　　创新关键字：短期理财

　　创新度：★★★★☆

　　客户满意度：★★★★☆

　　产品运作情况：

　　 短期理财基金成立时引起了爆发式首募，成立后又一度备受收益率与货币基金持平，却在流动性上不及货币基金的质疑。

　　 今年以来，短期理财基金发展一度遇冷，基金公司一改去年蜂拥进入短期理财基金的局面，尽管仍有短期理财基金陆续成立，但从基金募集申请核准进度公示表来看，已经鲜有基金公司上报此类产品。

　　 作为首只短期理财基金，华安月月鑫成立于2012年5月初，设计之初产品一度与预期收益挂钩，强调是一只追求确定性收益的基金理财产品，但之后随着监管层叫停基金产品公布预期收益，华安月月鑫也不再公布这一指标。

　　 不过，在极端风险情况下，短期理财封闭式运作的优势依旧得以凸显。今年6月底，银行间市场钱荒来袭，部分货币基金受赎回影响，收益大幅降低，而短期理财基金由于没有受到赎回冲击，基金资产中的现金部分也可以参与逆回购，收益率一度飙升。6月21日，华安月月鑫万分收益高达10.60，建设银行某理财经理表示，部分资金运用有明确期限的投资者，还是青睐短期理财基金。不过，上述理财经理同时透露，最近已有一部分客户，由短期理财债券基金及货币基金转为参与国债逆回购。

　　天弘债券型发起式基金

　　今年以来总回报：

　　 A份额1.25%，B份额1.06%

　　成立时间：2012年8月10日

　　基金经理：刘冬

　　创新关键字：管理人与持有人

　　 利益风险共担

　　创新度：★★★★☆

　　客户满意度：★★★☆☆

　　产品运作情况：

　　 天弘基金的余额宝近期赚足市场眼球，而同样由天弘基金成立的首只发起式基金——天弘债券型发起式基金，也已经运作将近1年。

　　 所谓发起式基金，即在基金成立之初，为了满足一定规模要求或证明自身的投资管理能力等，由基金管理人及高管做为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立基金，以保证新基金成功公开募集。据天弘债券发起式基金成立公告显示，基金首募33.46亿元，其中公司运用自有资金认购1000万元并锁定3年，也因为有了基金管理人的认购，发起式基金也被认作管理人与投资者利益风险公担的基金运作模式。

　　 从基金收益上看，天弘债券发起式基金业绩处于中游水平，截至8月2日，天弘债券发起式基金A份额今年以来净值增长率为1.25%，B份额净值增长率为1.06%，分别处于同类149只二级债基中的118名及128名。

　　 在上述建行渠道人士看来，发起式基金作为在产品募集方式上的创新，以管理人与投资者风险共担的形式，确实在基金首发募集及持续营销上，起到一定的推动作用。但是，最终对基金的评价仍需看基金经理的投资管理水平及基金业绩。不过，天弘债券发起式基金成立时间并不长，基金长期业绩仍有待观察。

　　交银施罗德定期支付债基

　　基金经理：李家春

　　创新关键字：定期支付

　　创新度：★★★☆☆

　　客户满意度：★★★☆☆

　　产品运作情况：

　　 固定收益类基金继续推陈出新，继短期理财债券基金后，今年交银施罗德等几家基金公司又推出定期支付债券基金。

　　 今年以来，交银施罗德连推两只定期支付基金。1月下旬上报的定期支付双息平衡混合型，是业内首只定期支付基金，目前正在募集的定期支付月月丰债券型证券投资基金，则是继博时之后，正在发行的另一款定期支付债券基金。

　　 定期支付债券基金，一改定期开放债券基金到开放期由持有人自由进退，在基金申赎上，加入自动赎回份额以支付现金流的理念。据交银施罗德介绍，基金将以4%年化现金支付比率，每月给投资者支付稳定现金流。同时，支付不受传统分红 “份额净值必须高于面值”、“必须有可供分配利润”等限制。按照基金合同的约定，每月在约定的时点、按照约定的年化现金支付比率，通过自动赎回基金份额向投资者支付一定的现金，自动赎回部分不收赎回费。

　　 不过，在某渠道人士看来，这一创新点并不具有实质意义。“定期支付是以份额赎回的方式进行，这也意味着，投资者即使获得现金，也并不意味着基金投资盈利。”建行某理财经理表示。