秦伟

　　光大银行的H股上市计划再生变数。

　　7月2日，承销团两名人士向本报记者确认，原定7月上市的光大银行已经将上市安排推迟至今年9月。

　　根据原计划，7月2日本该开始上市路演，但又推迟了，“路演应该推迟到8月。”其中一名消息人士对本报表示，近期不论是内地还是香港市场都不好，希望推迟到9月市场会好些。而一些买方机构也对记者表示，尚未收到有关路演的邀请。

　　路透旗下IFR援引消息指，光大银行此次H股IPO上市计划筹资30亿至40亿美元，总计发行规模约120亿股。

　　光大银行已经是第三次尝试H股IPO，从首次提出上市至今已经2年时间，而面对资本压力，这一次尝试已经是“箭在弦上不得不发”。

　　基石投资者探路

　　“主要是两方面(确保上市)，降低融资规模和依靠基石投资者。”上述其中一位消息人士对本报透露，眼下正在考虑的基石投资者包括中国人寿和平保，而光大银行方面希望首选中国人寿担当其中一个基石投资者。

　　作为中国资本市场最大的机构投资者之一，去年底的人保H股IPO和今年5月的银河证券H股IPO中，都曾出现中国人寿的身影。

　　作为近期重磅IPO的基石投资者，中国人寿保险(集团)公司(下称“人寿集团”)在人保和银河证券H股IPO中，分别斥资1亿美元和3000万美元认购股份。

　　早在几年前，中国人寿的投资就已经涉足银行业。2006年，中国银行H股上市时，人寿集团及其子公司中国人寿保险股份有限公司(下称“人寿保险”)分别斥资近12亿港元认购股份，同年工商银行H股上市时，人寿集团和人寿保险分别认购了44亿港元和20亿港元的股份。2007年，中信银行H股上市时，人寿集团与人寿保险各自认购价值2亿港元的股份。此外，人寿保险还持有正在筹备H股上市的广发银行的20%股份。

　　目前，尚不知道基石投资者的认购比例，但有关人士表示，光大银行方面无疑希望这个比例能够尽量高一些。

　　美资风险管理机构Axioma的中国风险模型显示出，投资者深切担忧银行有关的风险对中国整体经济的影响。毕竟，无论是中国还是亚洲其他地区，银行业都是股指的重要组成部分，在CSI300权重中，银行的占比超过40%，而银行又是对经济最敏感的行业。

　　“对于银行业，投资者现在的态度非常谨慎和敏感，一点负面的消息都可能打击其投资信心。”Axioma亚太区董事总经理Olivier d'Assier对本报表示，根据Axioma模型，中国银行业指数的波动已经达到最近6个月以来的最高峰，而其他行业的波动性则没有那么高。

　　IPO氛围低迷

　　送走5月登台的两大重磅IPO后，香港二级市场和IPO市场再次陷入低迷期。

　　5月中下旬以来，受内地经济增速放缓、美国退出QE等因素的影响，恒生指数接连下挫，6月24日，恒指一度跌破2万点。

　　“过去几年，充足的流动性促进新兴市场经济发展，而美国计划逐步退出QE，流动性减少，会对这一地区经济造成影响。对于中国，投资者担心其经济增速放缓。”Olivier指出。

　　二级市场的慌乱又冲击了IPO市场。6月13日，由合和实业分拆出的合和香港房地产(288.HK)表示，由于市场投资气氛急剧转差及市况大幅波动，全球发售不予进行；原定6月24日开始路演及接受国际配售认购的新世界分拆酒店信托，也延迟路演，上市时间相应押后；6月26日，已经开始路演，计划筹资3.25亿美元的耐世特汽车系统集团有限公司表示，鉴于市场不利状况和近期市场大幅波动，决定推迟全球发售及上市计划。

　　“从现在的情况来看，下半年计划在香港上市的银行将面临非常困难的状况。”Olivier认为。

　　“新股估值一般基于已上市的可比公司。”中国太平证券(香港)有限公司研究部主管陈羡明表示，目前来看，中资银行股股价下跌，对计划下半年上市的银行带来很大压力，如果到时整个内银板块仍然低迷，这些银行的H股IPO就很难推进。