经济导报记者 时超 王雅洁

　　“目前投资香港的离岸人民币债券是非常好的时间点。”3月30日，中银香港资产管理行政总裁区景麟在媒体上的言论，给如今火热的境外债券市场做了很好的诠释。

　　经济导报记者注意到，近期虽然内地债券市场趋于平静，但企业赴港发债融资的热情却波涛汹涌。3月，五矿集团25亿元离岸人民币债券在香港发行，还有多家银行存款证位居其中，令香港人民币债券市场出现快速升温态势。

　　渣打银行发布的报告预测，2013年香港市场人民币债券的新债发行额可增加约17%，若将离岸人民币存款证算在内，今年的总发行量有望达到3200亿元－3500亿元人民币，增幅超过20%。

　　“一是香港利率低，融资成本小；二是人民币升值预期提高，人民币计价债券受到欢迎。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚接受导报记者采访时表示，随着境外融资渠道日益完善，企业走出去融资的趋势将愈发明显。

　　“人民币债券”受欢迎

　　3月29日，据媒体报道，中国农业银行香港分行完成了一笔存款证发行，规模10亿元人民币，收益率达到2.85%。这是该行3月来在香港发行的第二笔存款证，第一笔的规模同样是10亿元，收益率为2.7%。

　　据西安交通大学经济与金融学院教授周广生介绍，存款证为银行发行的一种定期存款证明，有多种期限、额度可大可小、收益自定，不只能在规定时间到期后才能取兑，是银行在利率市场化较为完善的地区“买存款”的一种手段。因为在香港等市场存款利率及贷款利率都较低，所以银行往往可以通过存款证获得价格低廉的存款。

　　导报记者查阅资料发现，近期“存款证”在市场上出现的频率颇高。如建设银行香港分行近日完成了一笔一年期点心存款证的发行，规模17亿元人民币，收益率2.7%。

　　实际上，赴港“吸金”的不仅是银行，3月21日，五矿集团成功发行了25亿元三年期人民币债券；新世界中国地产有限公司1月也曾发行30亿元人民币五年期债券。

　　越来越多的企业进入，迅速推高了香港债券市场的容量。数据显示，仅1月份，香港市场人民币债券新债发行量达到130亿元人民币，创出7个月以来的新高。

　　杨春刚表示，除了香港市场债券融资利率低、企业表现积极外，人民币近期的升值预期也令人民币债券受到投资者的热捧。如五矿集团的债券获得了118亿元的有效订单，远超其25亿元的融资量。

　　这一需求大增反映在债券市场上，是相关债券的发行成本再度下降。数据显示，进入2013年以来，投资级债券的平均收益率已经跌到4%以下，高收益债的平均收益率更是大幅下滑至约5.4%，已经低于内地债市的主权债。“这无疑会给内地企业更大的吸引力走出去融资。”一名不愿具名的券商固定资产收益部的分析师对导报记者表示。

　　房地产业现集中发债

　　企业赴港融资热情高涨背后，已经有人开始担心其中的风险。

　　“行业集中度较高。”上述分析师表示，仅今年1月份，就有6家内地房企在港交所挂出了计划在香港发债融资的公告，其中包括建业地产、中骏置业、中国奥园等大型公司，融资规模超过90亿元人民币。“虽然发行的不都是人民币债券（部分为美元计价债券），但投资者还是应该警惕这一现象。”

　　导报记者注意到，有些房企的发债用途为“借旧还新”。如1月初碧桂园公告称将发行7.5亿美元、年利率为7.50%的10年期优先票据。碧桂园方面表示，所得资金将用于“1.53亿美元可转换债券的再融资，以及支援现有和新项目及一般运营资金的需要”，即其中1.53亿美元将用于赎回即将到期的可转换债券。佳兆业集团表示，其发行债券所得净额为4.89亿美元，90%以上将用于预付其1.2亿美元、年利率13.5%的可交换定期贷款20亿元人民币的高级已担保债券。

　　业内人士对导报记者表示，企业都在看时机，一旦发债窗口打开，市场需求旺盛，就抓紧时间进行发债，所以易出现集中发债现象。不过杨春刚表示，集中发债除了会短期内推高债券市场收益，增加企业成本，也会使得市场鱼龙混杂，投资者不好分辨好坏，遭受一定风险。

　　值得关注的是，监管层对此也有所担忧，发改委近日下发的《境内非金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券申请报告示范大纲》明确，香港债券发行人必须要对发债可行性、必要性进行充分分析；与此同时，在申请书中，还要求发行人要明确阐述债券的发行概要、资金用途以及还债保障。

　　“这就给出了更多的回旋空间，避免一窝蜂地赶趟儿，有利于债市的成熟。”上述分析师说。值得注意的是，近期获批赴港直接发行人民币计价债券的5家企业中，多数并未用完手里的额度，如五矿集团尚有20亿元融资空间，大唐集团甚至仍未动用其50亿元的发债额度，观望市场的心态隐现。