秦伟

　　 尽管市场已经降低期望值，港交所（0388.HK）还是交出了一份更令人失望的答卷。

　　 2月27日，港交所公布2012财年业绩，全年净利润下滑20%至41亿港元，收入及其他收益同比下跌8%，收入下滑同时，运营支出的增幅则高达16%。

　　 去年12月6日，港交所宣布以现金代价13.88亿英镑，完成收购伦敦金属交易所集团（LMEH）全部已发行的普通股本，收购完成后，LME对于港交所不足一个月的净利润贡献约1900万港元，而与收购事项相关的一次性支出则高达2.23 亿港元，包括1.38亿港元的专业费用及差旅支出，3000万港元用于设立银行备用信贷，以及发行可换股债券的换股选择按市价计值产生的5500万港元的一次性亏损。

　　 “这是建路者的苦恼。”港交所行政总裁李小加打了个比方，他笑言港交所现在的处境是资金投入了，路建好了，但车还没来，“但我们有信心，未来车肯定会来，总会有收获。”

　　 投资拉动收入

　　 “我们的业务如果保持现状，盈利的推动力就是ADT（平均每日成交额），但这不是管理层可以保证的。”李小加表示，ADT更主要是受到市场气氛的推动。

　　 去年，全球市况萎靡，香港也未能幸免，港交所的平均每日成交金额较上一年同期下降了23%，导致港交所来自交易费以及结算及交收费等收入按年减少15%至44.98亿港元。

　　 在新的战略规划中，港交所看好中国内地对原材料持续性的结构性需求，认为随着内地商品市场的进一步发展，商品将最能为其转型带来突破。

　　 “进入其他业务将为港交所的长远收入增长提供保证，LME就是一个重要的例子，保证我们的收入来自商品，而不是传统ADT。”李小加解释指，进入其他市场是为确保结构性增长，而要进入其他市场，除了投资没有其他方法实现。

　　 去年不足一个月的时间里，LME为港交所贡献收入7600万港元。“LME去年的贡献只有不到一个月。”港交所环球市场联席主管罗力补充指，如果是12个月，收入贡献则有大幅增长，此外LME去年起还调高了收费标准。

　　 去年7月2日起，LME开始采用新的收费标准，独立客户交易及非独立客户交易总收费分别由每手16便士及每手7便士调高至划一收费每手50便士。港交所认为，今年这一收入还有望增加。

　　 但投资不可避免地为港交所带来更高运营成本，包括人手和资产折旧等方面的影响。

　　 去年，港交所营运支出显著增长，其中雇员费用占最大部分，达1.48亿港元。折旧方面，由于收购LME集团加之多项硬件设施升级，促使港交所的折旧及摊销费用从2011年的9000万港元激增至今年的1.58亿港元。

　　 其中，位于将军澳的新数据中心第一阶段完成，并于去年9月开始折旧，完工的第一阶段涉及资产总值约12.47亿港元。此外，对LME集团的收购完成后，港交所的固定资产增加2800万港元，无形资产增加177.86亿港元。

　　 “今年的折旧会比去年高，而且升幅不小。”李小加坦言。

　　 根据计划，港交所的场外结算及其他市场基建措施将会陆续在今年完成并推出。LME集团的资本开支折旧及摊销，以及收购LME集团所产生无形资产的摊销等也将开始凸显全年效应（2012年12月合计2200万港元）。

　　 LME进入资本支出高峰期

　　 2012年是港交所资本开支的高峰期，除了在将军澳兴建能提供设备托管服务的新数据中心、提升及改进衍生产品市场交易及结算系统和发展场外衍生产品结算系统外，资本开支还涉及为LME集团添置软件等项目。财报显示，年内产生额外资本支出高达10.97亿港元，同比增幅高达47.6%。

　　 “港交所的资本开支投资高峰已过。”李小加表示，董事会新批准的8.32亿港元的资本承担将用于未来1至2年内的投资活动，完成后港交所将不会再有大规模资本支出。

　　 财报显示，这8.32亿港元将涉及7大项目，包括主要数据中心迁至将军澳新数据中心、发展设备托管服务、新市场数据系统、场外衍生产品的结算系统、现货市场的中央交易网关、提升及改进衍生产品市场交易及结算系统以及建立LME清算所（LME Clear）。

　　 “LME Clear对于LME的利润贡献巨大，今年LME方面的资本开支将进入高峰。”李小加解释，LME商业化之后在运营方面有很多细节需要做出调整，故涉及较多资本开支，但其支出额将小于港交所。如果进展顺利，正在筹建中的LME清算所将在2014年推出。