杨倩雯

　　如果ST股票即将因连续3年亏损而面临退市该怎么办？当然是各显神通，誓要“保壳”。而在层出不穷的“保壳”方法中，已经沦为“僵尸股”的*ST兴业(600603.SH)提供了一个“方向”，那就是通过债务重组收益来“还魂”。

　　*ST兴业日前公告显示，在经历了两年的亏损后，将神奇般地实现扭亏为盈，原因则是在关键时点上的债务重组收益。

　　关键时点的免除债务

　　公告显示，经财务部门初步测算，*ST兴业预计2012年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润约为1700万元。

　　这对于已经无法正常经营的*ST兴业来说，可谓是关键的“胜利”。因为2010年及2011年，*ST兴业已连续两年亏损，如果今年再度亏损，将面临暂停上市。

　　但是资金链缺乏，甚至几乎没有正常经营的*ST兴业完全不可能依靠自身造血扭亏为盈。而就在这关键的时刻，“救星”及时赶到。

　　对于扭亏为盈的原因，公告称，2012年12月28日，*ST兴业实际控制人大洲控股集团有限公司(下称“大洲控股”)代为支付了对上海浦东发展银行(下称“浦发银行”)3000万元连带责任款项，浦发银行因此免除公司部分债务，*ST兴业按照《企业会计准则》计入2012年当期损益。

　　事实上，浦发银行是*ST兴业的最大债权人之一，债务“恩怨”源于*ST兴业对原大股东上海纺织住宅开发总公司(下称“纺开发”)借款担保形成。1999年11月至2001年5月期间，*ST兴业为纺开发与浦发银行签订的7份借款合同提供担保，最终被判决连带赔偿总计1.15亿元本金、赔偿责任及相应利息。当年*ST兴业公告中称，截至2009年11月30日，已就该部分债务本息账面计提预计负债约1.90亿元。

　　之后，*ST兴业、浦发银行与大洲控股签订协议，约定9000万元借款本金*ST兴业需分别于2011年11月30日前、2012年12月15日前及2013年12月15日前归还2000万元、3000万元及4000万元。在归还9000万元债务后，浦发银行将免除其余的债务本金及利息；以2012年3月31日时点测算，可转回*ST兴业合计1.26亿元的预计负债。

　　但是在2012年11月底，眼看又要迎来亏损的*ST兴业突然公告称在约定的第二期代偿款归还后，浦发银行同意提前解除*ST兴业对2500万元赔偿本金对应的利息、诉讼费用等赔偿责任。

　　这样一来，本来至少要在2013年底才能转回的预计负债，*ST兴业得以在2012年年底就转回一部分确认营业外收入，使得*ST兴业在2012年能够录得不算太多，但刚好起到关键作用的盈利。

　　先提预计负债，在关键时间得以转回或许成为了*ST兴业能够在关键时刻扭亏为盈的重要“财技”。

　　“财技”保驾护航多年

　　而这并非是*ST兴业第一次运用“财技”在关键时刻扭亏为盈。

　　时间退回到2003年。当时，*ST兴业也在2001年及2002年面临着连续两个会计年度净利润为负数的窘境。

　　但到了关键的2003年，*ST兴业“恰好”收回了部分纺开发的还款，解决了部分债务问题，使得*ST兴业得以在2003年冲回大量管理费用，使当年的管理费用达-3.56亿元，最终2003年实现254万元左右的“微利”，成功避免暂停上市的厄运。

　　而事实上，多年以来，由于受困于原大股东纺开发的天量债务问题，*ST兴业早已无法正常开展经营活动。

　　早在2001年年报中，*ST兴业就表示，纺开发欠款并未兑现还款承诺，*ST兴业计提坏账准备金，导致2001年利润亏损总额达3.60亿元，相较2000年403.6万元的净利润同比降幅达9027%。且公司缺乏资金运作，彼时公司名称还为上海兴业房产股份有限公司的*ST兴业在土地储备及项目储备方面捉襟见肘，也错过了房地产行业的黄金时期。

　　2001年年报显示，其他应收款项下*ST兴业截至2001年末应收纺开发的借款为6.38亿元。而利息支出则高达3331万元，*ST兴业称大多是替大股东垫付的利息支出。当年，*ST兴业的逾期贷款已达2.2亿元；对外担保12.5亿元，其中9.7亿元已逾期。上述借款和对外担保中有5.4亿元已涉及讼诉。

　　之后，诉状果然如雪花般飘来，而*ST兴业也在资金链断裂的情况下疲于奔命，深陷财务危机，“主营业务”从房地产变为了催讨欠款。

　　而当*ST兴业现任大股东“大洲系”2009年进入*ST兴业时，公司账面资金只有万元不到，日常财务运转根本难以维系。2010年，*ST兴业的营业收入已降至零。而其也放弃了房地产业务，转向新能源、新材料、矿产资源等业务，公司名称也变为了上海兴业能源控股股份有限公司。但从2012年三季报来看，*ST兴业的营业总收入仅有82.5万元，且全部是第三季度所创。公司近2009年至2011年末及2012年3月31日资产负债率分别高达5540.86%、864.18%、984.11%及1012.57%，严重资不抵债。

　　2012年年中，*ST兴业非公开增发预案出炉，*ST兴业第一大股东大洲控股将以现金方式全额认购公司本次向其非公开发行的4000万股股份，募集资金总额为2.17亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用途为：偿还公司与债权人现已确认的主要债务1.19亿元，剩余募集资金将用于补充公司营运资金。

　　然而，公告显示，大洲控股截至2011年末的资产总额为12.56亿元，净资产为6.4亿元，2011年度净利润为4064万元，在不断“输血”后，2.17亿元的对价对于大洲控股来说并不是小数目，接下去的“救赎之路”无论对*ST兴业来说还是对“大洲系”来说都不好走。getty图