记者 高国华

　　7月24日（本周二），人民银行在公开市场操作中以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，发行规模较上周四（7月19日）增加150亿元，中标利率继续持平于上周的3.35%。由于本周公开市场逆回购到期资金达1000亿元，而可用于对冲的到期央票仅10亿元，因此，本期逆回购已经基本对冲了到期的逆回购资金。

　　对于央行本周继续通过逆回购操作补充流动性的举措，接受采访的业内人士普遍认为，由于临近月末，大行资金融出意愿下降，加上财政存款与逆回购到期影响，自上周以来银行间市场资金面出现了逐步抽紧的情况，故而央行加大了逆回购操作力度。预计未来一段时间逆回购将继续被滚动运用。

　　资料显示，进入7月下旬，银行间资金利率重新回归到上升的趋势中，截至7月23日收盘，银行间隔夜和7天回购利率分别落于3.347%和3.570%的位置。在多数业内人士看来，央行公开市场回笼力度的加大是目前货币市场利率回升的主要原因。

　　不过，随着央行持续大力度逆回购投放流动性的累积效应显现，加上央行和财政部周二早间进行的500亿元3个月期国库现金存款招标，银行间市场流动性出现明显松动的迹象。24日，二级市场回购利率隔夜和7天期限品种利率大幅下跌，其中隔夜回购利率下跌40个基点至2.97%，7天期限利率下跌18个基点至3.39%。上海银行间同业拆放利率（Shibor）除1月期上涨8个基点外，其余品种全线回落。其中隔夜利率下跌37.58个基点至2.9517%；7天利率下跌18.16个基点至3.3717%；14天利率下跌2.17个基点至3.8950%。

　　资料显示，自央行6月26日启动逆回购操作以来，截至本周二，合计逆回购操作规模已经高达5680亿元。市场人士认为，由于24日的逆回购资金将于本月31日到期，加上月末因素，银行间资金面仍将处于相对紧张的状态，央行仍需继续补充市场流动性，为稳增长提供资金动力。

　　值得关注的是，有消息显示，本周一，央行再度向公开市场一级交易商同时询量7天逆回购、28天与91天正回购需求，但周二并未开展任何正回购操作。至此，正回购已连续三周询而未发。对此，有业内专家认为央行正通过询量来摸底商业银行的真实流动性状况，为后续政策工具的使用提供决策依据。还有业内人士认为，央行连续正回购询而不发，显示其对降准措施的谨慎，不排除较大规模逆回购操作成为常规化的资金投放工具。该人士进一步分析说，就央行近期一系列的动作来看，短时期内（7月份内），央行进一步采用“降准”方式来投放资金、平滑资金面的迫切性相比于前期显著降低，更大概率可能继续采用逆回购方式并结合财政性收支的季节性吞吐规律来平滑资金面的波动。