杨倩雯

　　出乎市场的意料，有望成为今年H股“融资王”的人保集团上市之路突告“搁浅”。

　　“港股的市况最近不怎么好，人保H股上市因此暂缓了。现在正在等进一步的决定。”一位接近人保的人士对《第一财经日报》记者透露。

　　而记者从另一位人保承销团中的知情人士了解到：“目前人保H股原定的预路演和机构拜访会都已经取消，而进程上还未开始进入估值程序。”

　　而上述接近人保的人士称，此次暂停上市是因为目前港股融资环境不佳，人保集团认为现在并不是上市的绝佳时机，因此另外择机上市成为这次上市之路“搁浅”的主要原因。根据中投数据，港股市场从5月开始就呈现了一波“跳水”行情，5月2日还有21309点的恒生指数，而昨日收盘时已下挫至19025点。

　　综合市场信息，机构投资者临时改变认购态度，或使其H股未达到配售的要求也倒逼人保集团只能另外择机。

　　事实上，人保集团筹谋整体上市已经整整三年，但回顾这三年的上市之路，不免让人觉得有些“坎坷”。

　　2009年人保集团改制获得国务院批准，同时获准择机在两地上市后，由于法规对发起人的规定，人保集团花了一年多的时间来引进全国社保基金这一战投。

　　而曾经让人保集团一夜之间囊括期货、证券、基金、信托等多张金融牌照的“华闻系”股份，由于各种债务、诉讼缠身，旗下各公司之间更有着错综复杂的股权关系，使得其成为阻碍人保集团上市路上的“绊脚石”，在去年年底最终错失上市机会，而同样一直在谋求上市的新华保险(601336.SH)则捷足先登。一直到今年4月份，其最终将所持有的华闻投资55%股权以及广联投资54.21%股权成功转让。

　　扫清一切“障碍”之后，人保集团随即走上了上市的实质性阶段，但其上市之路也远非“康庄大道”，命运依旧多舛。

　　据悉，人保集团计划H股集资20亿至30亿美元(约156亿至234亿港元)，两地融资最高60亿美元，有望成为今年两地的“融资王”。

　　而其上市方式从一开始的A+H两地同步上市，再到“先H后A”的突变。据了解，从“A+H”到“先H后A”缘于监管层对A股市场承压的担心以及“H股定价不能低于A股”的规定。

　　据悉，原本人保集团H股定于6月28日进行预路演，7月3日公开招股，7月19日挂牌，而A股暂定7月中下旬预批。如今H股的搁浅，无疑也会影响到A股的行程。

　　一位保荐人士向本报记者表示：“一般来说，除了西部企业明文规定可走‘绿色通道’优先审批外，整个A股上市过程平均需要1年的时间。如果要择机的话，就要等待市场回暖，时间窗口就很难说。”

　　而人保集团并不是近期H股上市生变的唯一一家。6月初，英国珠宝商Graff Diamonds Corp放弃了10亿美元香港IPO计划；而之前，海通证券也因市场环境一度推迟其H股上市进程。

　　据年报数据，截至2011年年末，人保财险的偿付能力充足率为184%，而人保寿险的偿付能力充足率更是只有132%，低于保监会150%的Ⅱ类标准，急需补充资本。摄影记者/王晓东