赵晓菲

　　引入基金、券商受托保险资金成为关注焦点

　　从治理销售误导到改善行业形象，接任保监会主席的项俊波改革的步伐同样不慢。

　　近日《中国经营报》记者获悉，6月5日到6月14日，保监会分两期召集所有保险公司分管投资的副总裁级别高管，就深化保险资金运用市场化改革事宜召开讨论会。

　　此前，保监会刚刚公开表示拟推出十余项险资运用“新政”，“新政”拓宽了险资的投资渠道，更重量级的动作是，在委托投资办法中，将引入基金、券商受托保险资金与保险资产管理公司竞争。

　　新政拓宽投资渠道

　　新政主要包括增加无担保债券品种、放松股权及不动产投资限制、推出险资参与融资融券办法以及衍生产品办法等。

　　“纳入讨论的共计有12个征求意见稿，其中包括股指期货、衍生品两个新的投资品种，债券、股权以及境外投资等都在原来基础上进行修改。除此之外，还有引入基金、券商委托投资的意见稿。”针对在大连召开的深化保险资金运用市场化改革事宜，参与此次政策讨论的人士对记者透露。

　　“项主席到任后一直花大力气推进险资投资渠道的放开工作。”某接近监管层的险资投资高层表示，此次十项新政几乎涵盖了业内所有能预期的投资渠道。

　　它主要包括增加无担保债券品种、放松股权及不动产投资限制、进一步拓宽基础设施债权计划投资领域、增加境外投资细则可投资市场、品种和比例、推出险资参与融资融券办法以及衍生产品办法。

　　早在5月中旬，保监会网站发布的《关于保险资金运用监管有关事项的通知》中，已将险资无担保债券的投资范围从公开招标式放宽至簿记建档式，并表示将纳入《保险资金投资债券暂行办法》中进一步调整和规范。

　　消息人士透露，险资境外投资细则有可能成为下一个要出台的政策。此外，据媒体报道，险资参与股指期货的管理办法也已经初步拟定。多位险资投资人士向记者透露，险资参与国债期货的办法也有望随国债期货的上市而推出。

　　不难看出，保监会的种种动作，都是围绕着险资投资渠道而展开。数据显示，截至今年4月底，保险业资产总额接近6.3万亿元，投资资产方面，银行存款1.9万亿，其他投资总额3.9万亿。

　　引“外援”管理险资

　　根据新政，保监会将引入券商和基金做险资的投资管理者。此前，保险公司主要依赖资产管理公司进行投资委托。

　　除了拓宽险资投资渠道，让业内感觉出乎意料的是保监会引入券商和基金做险资的投资管理者。

　　业内人士介绍，各家保险公司委托投资情况不同，一般旗下有控股资产管理公司的保险公司会将全部投资资产委托投资，包括存款、债券等；其他的中小公司则主要是将股票投资委托保险资产管理公司。

　　根据十几家保险资产管理公司官网数据粗略计算，目前保险资产管理公司受托管理的资金规模超过3万亿元。

　　投资收益一直是险企的主要利润来源，但由于近两年资本市场较弱，险资投资收益明显下滑，投资渠道拓宽的呼声一直比较强烈。这也是保监会推进险资投资渠道的初衷。

　　2011年由于“股债双杀”，全行业险资投资收益率仅有3.6%，较一年定期存款收益仅高出0.1个百分点。据业内交流数据显示，今年一季度险资的投资收益率也仅有1.2%左右(即年化投资收益率4.8%)。

　　除了投资收益压力外，在业内人士看来，保监会此次计划密集推出的险资运用新政也反映了保监会对险资运用监管思路的改变。

　　首都经贸大学教授朱俊生介绍，国际上，关于险资运用的监管主要有两种方式，一种是严格数量限制原则，即严格规定投资品种和比例，显然我国至今为止的监管政策属于这一种；另一种是谨慎人原则，即不限制投资范围，但对投资管理人的要求比较高。

　　虽然不能说在监管方式上的完全转变，但是此次改革投资范围拓宽之广以及委托投资办法的一些变化，依旧说明保监会市场化改革的思路。

　　委托投资格局或两极分化

　　面对基金、券商的“强势”进入，投资能力相对较弱的中小保险资产管理公司普遍担忧受到冲击，但大型资管公司人士却显得信心满满。

　　“虽然并不一定能马上提高险资的投资收益率，但是拓宽投资渠道，增加保险公司的自主权，让有能力的保险公司去尝试一些新的投资领域，对整体提高险资投资运用能力是必定有好处的。”中国人寿投资人士表示，险资分散的领域越多，越有利于分散风险。

　　但中小公司投资人士担心，恐怕一段时间内还是难有资格进入新的投资领域，投资压力可能会更大。

　　面对基金、券商的“强势”进入，投资能力相对较弱的中小保险资产管理公司也普遍担忧受到冲击，“可能再也别想拿到别家公司的委托资金了。”某中型险资资产管理公司高层表示。

　　但一位大型资管公司人士却显得信心满满。“一方面有信心与基金、券商竞争，另一方面在母公司、兄弟公司委托资产流失的可能性不大。”该人士认为，随着竞争者的加入，也可以促进保险资产管理公司的转型，向第三方资产管理发展。

　　不过一位要求匿名的业内人士提醒，保险资金运用的目的是实现保险资产的增值保值，维护投保人的权益。“只有确保投保人的收益，才算尽到了保险公司的社会责任。因此险资投资渠道拓宽后，保险公司每一项投资都应该以资金的安全和收益为重。”