本世纪金融危机以来，俄罗斯一直在增加黄金储备，目前储量已超过中国，名列全球第五。从今年7月起，西方国家对俄施加迄今为止最严厉的经济制裁，昨 日还威胁要加大制裁力度，这么看俄罗斯囤积黄金也许押对宝了。面对国际金价下跌，俄罗斯总统普京启动的这场旷世黄金赌局有没有满盘皆输的危险？

　　十年来俄罗斯黄金储备翻三倍，增至约1150公吨，今年更是迅猛增长。昨日世界黄金协会(WGC)公布数据显示，今年俄罗斯购买黄金115公吨，其中第二和第三季度合计购买了109公吨，超过了此前两年全年的购买量。第三季度的购买量占全球央行净购买总量的59%。

　　俄罗斯的黄金储备规模超过中国，全球排名仅次于美国等四个国家。英国《每日电讯报》报道称，俄罗斯大量囤积黄金是在准备与西方进行旷日持久的经济战。以下图表数据来自WGC截至今年8月的全球官方黄金持仓报告。

　　以美元计价折算，截至本月1日，俄罗斯的黄金储备占外储总额的10.5%，去年同期占比为8.4%。这一比例上升既是因为俄罗斯央行为支持卢布牺牲 部分外储，也体现了西方制裁环境下俄罗斯的融资困境，俄政府不得不动用外储支持本国机构融资。华尔街见闻此前文章提到，据彭博统计，今年7-9月，卢布对 美元重挫逾16%，为制止卢布贬值，今年俄罗斯投入外储710亿美元干预汇市，外储因此减少14%，降至约4390亿美元，处于四年来最低水平。

　　知名俄裔记者Leonid Bershidsky在彭博观点网站发表评论文章指出，2008年金融危机和此后的欧洲债务危机影响了美元与欧元作为储备货币的公信力，与俄政府亲厚的经 济学家一直向普京建言，美联储不断印钞，美元终将灭亡，俄罗斯要减少对西方金融系统的依赖。从数据来看，俄罗斯大量购入黄金也是在以多样化投资分散风险。 但数据也展示了俄罗斯囤积黄金的危险。

　　首要的风险就是金价下跌。今年3月俄罗斯并入原属乌克兰的自治区克里米亚后，普京的经济顾问Sergei Glazyev提出了“金融主权”的问题，它成为国内安全领域精英普遍关注的热点。今年5月，Glazyev接受采访时表示，

当今三大自由兑换的货币——美元、欧元和日元都受美国控制。某种程度上说，俄罗斯贸易伙伴的货币可以作为替代资产，贵金属也是。Galzyev预计，在军事与政治冲突增加的环境下，金价会回涨。

　　而到目前为止，Galzyev上述金价预测显然有误。俄罗斯与西方关系紧张并未推升金价。今年3月14日涨至年内高位以后，现货黄金价格总体下跌，跌幅达16%。

　　另一方面，今年4月-9月，俄罗斯黄金储备增加109公吨，其美元价值却仅增加了16亿美元，截至10月1日，所有黄金储备值合计42亿美元。Bershidsky认为，金价下跌不能完全解释这种差距，也就是说，俄罗斯官方的统计数据低估了国内黄金的价值。

    华尔街见闻本周文章提到，由于西方制裁，国外银行纷纷暂停购买俄罗斯出产的黄金。那些失去国外销路的黄金多数只得卖给俄罗斯国内商业银行。那些银行随后可 能将黄金转手卖给俄罗斯央行。消息人士向路透表示，俄央行因此别无选择，只好自己消化无法卖给国外银行的国产黄金，购入大部分商业银行手头既有的黄金头 寸。

　　因此，Bershidsky总结，俄罗斯黄金储备剧增可以视为俄政府领导人对西方的疑虑以及俄罗斯自身的适应弹性。其他国家很少能像俄罗斯这样，消化这么多相对流动的外储。

　　另外，我们还应注意到，本月底瑞士将举行全民公投，表决本国黄金储备占比是否可以提升到20%以上。如果瑞士国民投票赞成，瑞士央行将不得不大量购买黄金，助推俄罗斯黄金储备的价值。瑞士可能间接帮助俄罗斯抵御西方制裁，以及最近的国际油价大跌。

　　华尔街见闻文章曾提及，石油与天然气贡献的税收约相当于俄罗斯政府一半的预算收入，还相当于俄罗斯10%的GDP。要维持俄罗斯政府预算平衡，国际油价需要达到每桶90美元。就在昨日，12月交割的布伦特原油价格暴跌3%，跌至每桶77.92美元，刷新四年新低。