要点：6 月份引起市场恐慌的是中小贸易商的铁矿石，融资后会面临还款的压力，在港口高库存的情况下，似乎只有抛售以求生存。目前矿石I1409 已经跌至780，合88 美元/吨，达到了2012 年9 月份的低点，再创新低似乎指日可待。创新低后小幅反弹，720 一线成为其重要的压力位。螺纹钢3150 则成为其压力位。6 月份投资者应做好风险控制。矿石在740－760 一带介入多单较为合适在。

　　一。行情回顾

　　5 月份期钢大幅下跌，RB1410 跌至3056。较上月底跌171 元/吨。跌幅5.2%。本轮下跌的主要动力是铁矿石，矿石期货I1409 跌10%。

　　二。基本面

　　(一)产量与库存

　　5 月中旬全国生铁、粗钢与钢材预估日均产量分别为198.28 万吨、227.61 万吨和305.86 万吨，较5 月上旬全国日均预估产量分别减少1.34 万吨、0.89 万吨和增加6.89万吨。

　　5 月30 日，全国重点城市螺纹钢社会库存660 万吨。较上月底下降139 万吨。2013年同期库存801 万吨。同比减少142 万吨。去库存化速度明显要快于2013 年。

　　图 1 我国28 个重点城市螺纹钢库存单位：万吨

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　(二)原料、燃料情况

　　截至5 月30 日，全国30 个主要港口铁矿石库存总量为11588 万吨。较上月底增加282 万吨。较去年同期的7183 万吨，上升了4405 万吨。

　　唐山市场普碳方坯出厂价为 2810 元/吨，20MnSi 方坯价格为2930 元/吨，较上一交易日下降10 元/吨，唐山普碳方坯成本为2604 元/吨。

　　5 月30 日，62%普氏价格指数为91.5 美元/吨(CFR，青岛港)，较上一交易日下跌4 美元/吨。截止5 月30 日，本月62%普氏铁矿石均价为100.8 美元/吨，较4 月份月度均价114.24 美元/吨下跌13.44 美元。

　　山东枣庄 1/3 焦煤价格为730 元/吨，较上一交易日持平。

　　图2 青岛港印度63.5%矿粉、澳大利亚62.5%车板价 单位：元/吨

　　资料来源：兰格钢铁网中原期货研发部

　　图3 方坯与合金坯价格(唐山地区)

　　资料来源：WIND 中原期货研发部

　　图4 全国30 个主要港口铁矿石库存量单位：万吨

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　(三)消费

　　1.固定资产投资情况

　　2013 年1-4 月份全国固定资产投资(不含农户)91319 亿元，同比名义增长20.6%，增速比1-3 月份回落0.3 个百分点。从环比看，4 月份固定资产投资(不含农户)增长1.63%。

　　1-4 月份，施工项目计划总投资523775 亿元，同比增长18.8%，增速比1-3 月份回落0.3 个百分点；新开工项目计划总投资75114 亿元，同比增长15.7%，增速加快1.7个百分点。

　　2014 年1-4 月份，全国房地产开发投资22322 亿元，同比名义增长16.4%，增速比1-3 月份回落0.4 个百分点。其中，住宅投资15299 亿元，增长16.6%，增速回落0.2 个百分点，占房地产开发投资的比重为68.5%。

　　1-4 月份，房地产开发企业房屋施工面积564782 万平方米，同比增长12.8%，增速比1-3 月份回落1.4 个百分点。其中，住宅施工面积405408 万平方米，增长9.9%。房屋新开工面积43234 万平方米，下降22.1%，降幅收窄3.1 个百分点。其中，住宅新开工面积31184 万平方米，下降24.5%。房屋竣工面积23685 万平方米，下降0.3%，降幅收窄4.6 个百分点。其中，住宅竣工面积17883 万平方米，下降2.1%。

　　房屋新开工面积的持续减少必然导致未来施工面积增速的回落，这也从需求端解释了螺纹钢、矿石期货的大幅下跌。

　　图 5 房地产施工累计同比单位%

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　2.贷款投放情况

　　截至5 月25 日，四大行新增贷款额度或仅为1300 亿元。按以往四大行贷款占全月贷款30%的数字进行推算，业内人士照此测算，5 月份新增信贷或不足5000 亿元。远低于4 月份的7747 亿元，也远低于去年同期的6674 亿元(同比少增1258 亿元)。信贷投放的逐年持续减少，一方面说明银行对贷款趋于谨慎，另一方面也说明国家对房地产等行业的打压从金融层面已经显现。

　　三。消息面

　　6 月1 日，沙钢对部分产品出厂价格进行调整，以“5 月1 日沙钢出台5 月份部分产品价格调整信息，5 月21 日沙钢建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：

　　1、高线维持上期基价不调整，现Φ8mm HPB300 高线执行价格为3300 元/吨。

　　2、螺纹钢维持上期基价不调整，现Φ16-25mm HRB400 螺纹钢执行价格为3180 元/吨。

　　3、盘螺维持上期基价不调整，现Φ8mm HRB400 盘螺执行价格为3330 元/吨。

　　4、热轧板卷下调50 元/吨，现5.75mm*1500*C Q235 执行价格为3410 元/吨，4.0mm*1250*C SPHC 执行价格为3440 元/吨。。

　　四。分析及 6 月展望

　　5 月份期钢大跌，矿石跌10%成为本轮下跌的引领者。6 月份政策面的消息似乎只有5 月30 日的定向降准措施，预计向市场投放资金2000 亿左右，加上之前的县域农商行降准，3000 亿的资金均为定向投放。这也表明了中央政府促实体经济的决心。对于煤焦钢不利的因素依然是房地产成交与价格低迷，数据显示，5 月份北京新建商品房成交环比、同比分别减少了12.4%、23.8%。价格则环比下降3.3%，同比上升3%。6 月份是否发生去年的钱荒，目前看尚不可能，因为银行均加强了流动性管理，并提前揽存，近期理财产品利率飙涨就是佐证，但这并不影响市场对煤焦钢的悲观预期。

　　另一方面所谓的融资矿随着钢厂资金运作的加快以及降矿石常备库存等措施，问题也不会太大，唯一会引起市场恐慌的是中小贸易商的铁矿石，融资后会面临还款的压力，在港口高库存的情况下，似乎只有抛售以求生存。目前矿石I1409 已经跌至780，合88美元/吨，达到了2012 年9 月份的低点，再创新低似乎指日可待。创新低后小幅反弹，720 一线成为其重要的压力位。螺纹钢3150 则成为其压力位。6 月份投资者应做好风险控制。矿石在740－760 一带介入多单较为合适。

　　中原期货 尚金宇