本报记者 宁夏 深圳报道

　　7月28日，代表经济晴雨表的周期股起舞。

　　云铝股份(000807.SZ)、安源煤业(600397.SH)、中钨高新(000657.SZ)等有色、煤炭板块的多只个股直奔涨停。而这类股，曾是机构眼中的“僵尸”股。

　　“今天的市场走势很正常，就是大家想明白会有一波行情，既然想明白了，就开始干了。”一位在千亿资产管理规模保险公司任职的投资经理陈宁(化名)向21世纪经济报道记者透露，7月28日这天，有很多机构在追涨金融地产股。

　　蓝筹启动带动沪市成交额放大至1804亿元。相比一周前的757亿元增长了1.38倍。

　　在机构看来，天量成交的爆发，并不突然。因为早在5个交易日前，国内外一批机构就开始大举买入蓝筹股。交易数据显示，自7月22日至28日这5个交易日，上证指数上涨了123点，涨幅达6.01%。

　　多位机构人士向21世纪经济报道记者提到，沪港通提速和外资资金涌入是促使其加仓蓝筹股的因素。

　　“6月以来到现在，南方基金旗下的RQFII增加了100多亿的规模，这都是外资在申购。”中投证券一位投资经理表示，外资流入打响了A股第一枪，而沪港通、定向放松和经济企稳等多因素共振催生了国内机构的做多热情，纷纷大举加仓。

　　“有一波行情”

　　这一波蓝筹股的行情，始于7月22日。这一天开始，机构投资者将目光由成长股转向金融、地产、有色等周期股。

　　“我在上周二(7月22日)就加了周期股，加的是券商、地产和有色，其中，券商占比较重的仓位。”陈宁透露，7月22日这天，其管理的保险产品股票仓位由50%提升至70%。

　　事后看，陈宁总结自己在当时大幅加仓的投资逻辑是基于经济企稳、沪港通进展加速以及市场流动性宽松等综合因素的判断。

　　不过，陈宁坦承，促使其动手的关键因素是盘面感觉。

　　“7月23日和24日是新股申购缴款，我原本以为市场会向下调整，但没想到，7月22日蓝筹股会突然向上突破。”陈宁说，22日早盘，他注意到银行和地产向上突破，成交大幅放量，盘中明显有增量资金入场。彼时，港股亦强势向上突破。

　　基于其持仓中并没有这些品种，担心错失一轮行情的陈宁，当即果断加仓券商和地产。

　　深圳一位券商资管投资经理是在7月23日将其管理的资管产品加到满仓，他选的品种亦是金融地产和有色，理由是这些都是经济周期密切相关的品种，股价弹性较大。

　　随后两天，越来越多的机构开始关注周期股的机会。

　　“7月23日和24日这两天，上海有几家基金公司的投研人员连夜召开会议，讨论这轮周期股的行情能走多高，可以买什么品种。”上海一位基金经理透露，讨论完的第二天，基金即开始加仓周期股。

　　21世纪经济报道记者采访发现，7月22日至24日加仓的机构，都是动手较早的一类投资者。他们敢于拿出20%以上甚至是半仓的仓位加仓周期股，均源于他们判断市场“会有一波行情来临”。

　　而这轮行情的逻辑基础，既有经济数据复苏超预期、央行的定向宽松，还包括外资流入A股和沪港通的进展加速等一系列因素。

　　“7月22日，国开行获央行3年期1万亿抵押补充贷款(PSL)、四大行上海按揭全面9.5折，这些消息向市场传递了地产、信贷政策继续放松的预期。”陈宁说，这促使场外资金流入地产股，点了这轮行情的第一把火。

　　7月23日，国务院召开会议部署了意在缓解企业融资成本高问题的十大措施。“长端的融资利率向下，企业融资成本降低，打消了大家对经济增长复苏的担忧。”深圳一位券商资管投资经理说，只要经济好转，跌幅较大的资源股，尤其是小金属，也就迎来向上的空间。

　　争议行情空间

　　7月22日至23日期间，一批机构做多周期股的行为，营造了周期强价值弱的市场走势。市场的翘翘板效应，迫使一批重仓成长股的机构，减持创业板股票，转而追涨周期股。

　　“最近3个交易日，我减持了20个点的小股票，配了券商、消费和地产股。”一位成长型基金经理向21世纪经济报道记者透露，他加仓周期股并不是看好其有一轮中期行情，而是避免基金净值增长与上证指数的偏离度太大。

　　自7月22日以来，创业板小股票大幅下跌，但银行地产为代表的蓝筹股强势上涨，这一下拉开了基金净值增长率与上证指数的偏离度。

　　基于追上指数的想法，很多成长风格的基金经理在7月28日卖了一部分成长股，转而追涨银行、券商、保险等金融股。

　　“一是金融股的流动性好，一旦市场调整，掉头出来方便；二是沪港通进展提速，AH股的金融股中，A股有比较大的折价，有较大的估值修复空间。”深圳一位混合型基金经理透露。

　　相比乐观判断市场有一波行情的机构，这批追涨的机构们对经济和流动性的判断并不乐观，他们随时做好撤退的准备。

　　“市场一调整，很多人又会稀里哗啦地卖出来。”前述深圳混合型基金经理认为，这轮行情“点燃”的重要因素，在于增量资金入场。这既包括海外资金借RQFII、QFII等渠道流入A股，也包含国内客户保证金的明显上升。

　　但关键在于，当7月28日爆出1800亿元的成交量时，后续还有多少增量资金入场。他认为，如果没有场外资金持续流入，1800亿也许就是行情即将结束而点燃的焰火。

　　不过，还是有很多机构认为这轮行情能延续一段时间。其中，乐观的判断是能持续一个季度，偏谨慎者则认为只能持续两周。

　　“大股票起来了，营造了比较好的赚钱效应，后续市场热点会轮换。”深圳一位从公募离开的私募老总认为，沪港通是中期的热点主题，加上宽松的流动性背景，足以催生一个季度的行情。

　　深圳一家中型券商资管内部讨论的结果是，周期股的上涨是一波脉冲式行情，谈持续多久时间并不靠谱。为此，他们的策略是结合盘面变化来寻找卖点。

　　市场情绪是反映机构做多行为的一个量化指标。21世纪经济报道记者采访发现，最乐观机构的判断是，经济为期三年的调整周期已结束，未来将进入持续一两年的整体复苏节奏。基于这个判断，A股将有一波中期行情。