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众禄基金研究中心认为,相比股指的大幅波动,五月份债市风险不大,纯债类债基收益预期较为稳健,其中债券投资能力较强的品种可以持续关注;而对于参与股市较为积极的品种,则取决于股指的走势,这类债基波动比较大,其中尤其以可转债类债基风险最大,在投资此类债基时投资者考虑适当缩短投资时间。
1、债券型基金业绩表现
四月份债券型基金整体取得了正收益,上涨1.06%。在不同类别上,按运作方式来看,开放式债基上涨1.09%,表现好于封闭式债基0.96%的涨幅;按投资范围来看,一级债基取得了1.24%的收益,高于其他类型,可转债表现最差,仅上涨0.40%。
众禄基金研究中心王晶认为,究其原因,封闭式债基在投资上比较谨慎,在银行存款和企业短融债上的配置比例明显偏高,对四月份上涨幅度比较大的金融债、企业债都配置比较少,导致业绩略逊一筹。而一级债基表现出众,与其资产配置也脱不了关系,如下表所示,一级债基的杠杆高于其他几类,在企业债、金融债上的配置比例也比较高,在较大程度上获取了债市上涨的收益。对可转债而言,虽然四月份转债类价格整体上涨,但是分化也比较大,再加上转债类债基大多配置了较多的股票,受到中小盘股调整的影响也比较大,抵消了一些转债价格上涨带来的收益,因此整体表现比较一般。
表1、各类债基资产配置情况 | ||||||||
股票比例 | 债券比例 | 存款 | 国债 | 金融债 | 企业债 | 可转债 | 短融 | |
开放式 | 6.69 | 132.38 | 7.54 | 10.07 | 18.85 | 80.71 | 24.41 | 26.05 |
封闭式 | 4.86 | 126.78 | 18.27 | 10.06 | 12.55 | 79.78 | 7.08 | 37.43 |
纯债类 | 3.67 | 130.51 | 11.93 | 16.07 | 16.91 | 83.67 | 16.10 | 36.87 |
一级债基 | 3.32 | 135.63 | 8.23 | 7.73 | 20.29 | 83.84 | 16.52 | 24.79 |
二级债基 | 6.86 | 129.50 | 8.99 | 6.72 | 18.24 | 79.83 | 16.00 | 22.59 |
可转债类 | 9.79 | 122.14 | 7.40 | 4.29 | 5.70 | 8.13 | 111.15 | 0.00 |
资料来源:众禄基金研究中心 |
2、单只基金表现
从单只基金来看,排名前五的基金均没有配置股票,在可转债配置上,兴全磐稳增利配置较多,为46.06%,其余的配置比例均在10%以下,在杠杆水平上,均在平均水平以上,其中新华的两只杠杆分别达到3.59和2.30,总的来说,对股市风险控制以及对债市较高的参与度是其共同点。
表2、四月份债基TOP5 | ||||||||
证券名称 | 四月份
收益率 |
股票占比 | 债券占比 | 杠杆 | 金融债占比 | 企业债占比 | 可转债占比 | 类型 |
新华纯债添利A | 2.93 | 0 | 219.43 | 2.30 | 5.90 | 213.53 | 0 | 纯债 |
农银信用添利 | 2.73 | 0 | 174.60 | 1.82 | 4.71 | 166.69 | 2.67 | 一级债 |
国投瑞银中高等级A | 2.54 | 0 | 175.69 | 1.86 | 33.51 | 126.93 | 7.37 | 纯债 |
新华安享惠金A | 2.53 | 0 | 344.76 | 3.59 | 0 | 339.50 | 0.82 | 纯债 |
兴全磐稳增利 | 2.47 | 0 | 147.08 | 1.56 | 0 | 95.36 | 46.06 | 一级债 |
资料来源:众禄基金研究中心 |
新华纯债添利A成立于2012年12月,不配置股票和可转债,不受股指波动的影响,在债券投资上比较积极,集中配置企业债、偏好高杠杆,今年一季度达到2.30倍,债券更换也比较频繁,个券配置比较分散,偏好配置城投债,其配置的前五只债基四月份均有不错表现,为其业绩提升起到了较大的贡献。
农银信用添利成立于2012年6月,采用封闭式运作方式,操作风格比较保守,2013年6月转为开放式基金,在操作风格上转向积极,杠杆大幅提升,几年一季度高达1.82倍,在资产配置上采取集中的配置策略,无论是券种配置还是个券配置,集中度都比较高,其前五只债基占基金净值比重达到122%,这使其业绩提升较快。在个券选择上对城投债配置不多,注重对发债企业盈利前景的考察,选定后一般会较长时间持有,对短期波动不过于在意。这样的操作风格使得其短期业绩波动偏大。
国投瑞银中高等级成立于2013年5月,建仓较为稳健,在2013年债市调整中风险控制较好,今年一季度大幅提升杠杆,在以企业债作为主要配置的同时,增加了收益率位于高位的金融债配置比例,在操作上较为稳健,对可转债参与不多,个券配置较为分散,持有时间也比较长,配置方向根据市场形势进行微调,业绩表现比较稳健。
新华安享惠金成立于2013年11月,与新华纯债的基金经理为同一人,投资风格基本一致,而由于其为封闭式运作,杠杆能够加到更高的水平,事实上也是如此,该基金杠杆达到3.59倍的高位,基金经理风格之积极于此可见一斑。
兴全磐稳增利成立于2009年8月,操作比较灵活,根据市场形势动态调整各类拳种的投资比例,今年一季度重点配置了企业债,同时提高了可转债配置比例,在操作上,对阶段性机会比较关注,业绩波动略大。
3、五月债基投资策略
四月份市场利率表现平稳,准备金补缴与财政税收上缴并没有引起太大波动,银行间流动性保持较为充裕的状态,债券市场则继续反弹,中短期国债收益率有所上行,其余则有不幅度下行,中低等级企业债收益率下行幅度最大。五月份,IPO重启、外汇占款下降对流动性有一定影响,而在经济增速下滑、CPI位于低位以及社会融资总额下降的情况下,管理层在货币政策方面暂无收紧的动机,流动性预期继续保持较为宽松的状态。
众禄基金研究中心认为,总的来说,相比股指的大幅波动,五月份债市风险不大,纯债类债基收益预期较为稳健,其中债券投资能力较强的品种可以持续关注,而对于参与股市较为积极的品种,则取决于股指的走势,这类债基波动比较大,其中尤其以可转债类债基风险最大,在投资此类债基时投资者考虑适当缩短投资时间,及时落袋为安比较好,那些对可转债投资不多,但是股票配置比例相对较高的品种,可以根据其投资个股的风格,投资中小盘较多的品种目前最好保持谨慎,投资偏向大盘的品种整体风险是可控的,其中的优异品种也值得较长时间的关注。
具体基金上可以关注南方广利、诺安增利、工银瑞信双利、长城积极增利、宝盈增强收益、新华纯债添利等。
名称 | 最新价 | 涨跌幅 |
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