互联网金融驶入发展“快车道”

　　—— 2014年1月宝类基金月报

　　好买基金研究中心

　　1.“宝类”产品大行其道

　　随着互联网金融驶入发展快车道，各类理财“宝”典也是层出不穷。苏宁云商旗下易付宝推出的首款理财产品“零钱宝”1月15日正式上线，打响了2014年互联网金融的头一枪。而微信也不甘寂寞，于同日推出了以手机移动端为主的“理财通”。至此，中国互联网的三大巨头—百度、阿里、腾讯均已相继推出自己的理财平台。

　　逻辑上看，苏宁的“零钱宝”更为类似余额宝，也可以说是一场同质化的竞争。在零钱宝的崛起过程中，苏宁如同阿里系电商，易付宝如同支付宝，广发和汇添富如同天弘基金，唯一的区别在于两位拳手并不在同一个重量级别上，支付宝的用户依存量要远超易付宝。“零钱宝”同时提供广发天天红和汇添富现金宝两只产品，为投资人提供了产品的可选择性，用户可以随意在两只产品间进行转换，在一定程度上也可适当避免单只产品规模的过大而给流动性管理带来难度。

　　“理财通”虽有几只备选基金，上线伊始还是以华夏财富宝为首支主打产品。华夏作为基金业的航母，此次与微信的联手可谓是双赢，也希望通过“理财通”从天弘手中重夺霸主地位。“理财通”相比“余额宝”其优势在于手机移动端的客户群。出于对移动端的重视，支付宝早已铺设了手机端软件，并且余额宝上线后手机支付宝内也嵌入了余额宝功能。但支付宝手机端用户量与微信的6亿多仍有显著差距。特别是春节送红包功能的推出，更是体现了微信在移动端的创意与优势。

　　与“余额宝”相比，“理财通”也存在一定的劣势。微信支付直接关联用户的银行卡，并没有资金托管功能。用户在对商品进行付费时，资金直接由用户储蓄账户或信用卡流到商户账户。也就是说，微信支付纯粹是支付工具，而不是像余额宝一样对沉淀资金做余额管理。

　　相比前两者，百度理财缺乏一定的用户基础。前期推出的定制型产品“百度百发”的年化收益确实接近8%的预期，但由于期限较短，且后期并无差异化的产品跟进，客户的稳定性存在较大的疑问。虽然其可以通过百宝箱对部分产品进行收益上的补贴，但这种模式更多只是前期的营销手段，不可能长期持续。

　　所谓背靠大树好乘凉，互联网巨头推出的理财产品所对应基金的收益也在随着规模的不断扩大而上涨。1月的货币型基金排名中，像华夏财富宝、广发天天红、汇添富现金宝、天弘增利宝均进入前十。特别是华夏财富宝，在“理财通”成立初期，七日年化收益率直线上升，有段时间更是与资金利率呈反向走势。在激烈的竞争中，受益的也是参与其中的理财投资人。

　　“宝”类产品基本信息

“宝”类产品基本信息
产品名称	成立时间	合作基金	准入门槛	合作基金规模(亿)	1月收益率
余额宝	2013-06-13	天弘增利宝	1元	1,853.42	0.52
理财通	2014-01-15	华夏财富宝	1分	10.65	0.56
苏宁零钱宝	2014-01-15	广发天天红	1元	21.75	0.55
	2014-01-15	汇添富现金宝	1元	120.73	0.52
百度百赚	2013-10-31	华夏现金增利E	1元	437.34	0.51
百赚利滚利	2014-01-23	嘉实货币A	1元	118.49	0.43
网易理财	2013-12-25	汇添富现金宝	1分	120.73	0.52
	2013-12-25	国华华瑞3号(保险理财计划)	1000元	-	-
银联天天富	2013-10-18	光大货币	200元	5.36	0.39

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截至2014-1-31，规模以最近一期基金季报为准。

　　2. 银行版“T+0”搅动江湖

　　互联网金融的高速发展正在逐步蚕食银行业的活期存款。2013年底货币型基金的规模约为8700亿；央行统计的居民个人储蓄存款总量约45万亿，其中超过16万亿为活期存款。据此计算，互联网金融仍有较大的拓展空间。面对互联网巨头的挑战，银行也在积极打响“防御战”。平安银行推出的网络理财工具--“平安盈”是平安银行通过财富e电子账户，在互联网上为投资者提供的一项创新金融服务。平安盈的首家合作方为南方现金增利货币。平安盈的上线，能为8000万的平安集团客户提供便捷的网络理财服务。同时通过财富e电子账户引流更多的互联网上的非集团客户及非平安银行客户，为投资客户提供更丰富、更全面的便捷理财服务。

　　交行和易方达联合推出的“实时提现”业务关联的是易方达天天理财A基金。在交行的手机银行、网上银行和柜台均可实现快速申购和赎回。客户持有的货币基金份额可在数秒钟入账，真正实现7×24小时资金T+0到账，单一客户单日提现额度高达20万。极大地提高了资金使用效率。

　　浙江工行和工银瑞信合作的“天天益”挂钩工银瑞信货币基金，可以在浙江工行网银“特色服务菜单”或手机银行开通，客户可以通过手机客户端进行申购赎回操作。据悉，仅1月9日、10日两天累计申购就达数亿元。

　　3.收益率高位回落

　　1月，多数“宝类”产品的单月年化收益率达到6%-7%，这其中有敏感时间点流动性趋紧的因素，也有推广营销的因素。对于低风险的理财产品来说，这么高的收益不可能长期为继。由于货币基金的主要投资标的仍为协议存款，即便短期会有背离，但收益率长期走势和资金利率仍有较高的正相关性。

　　流动性方面，短期面临4800亿元资金回笼的压力，以及美国QE缩减对新兴市场流动性造成的冲击。但节前金融机构备付较为充分，节后现金回流也会适度对冲央行的回笼压力。从历史数据看，一季度流动性相对偏暖，我们预计短期资金利率或从高位回落。央行此次SLF操作中，在隔夜、7天和14天三个品种上，分别设定了5%、7%和8%的阀值，这也侧面反映出央行对于资金利率的容忍度。“宝”类产品收益率继续超越前期的概率较小，或将回落至4.5%-5.5%的七日年化收益率区间。

　　质押式回购利率走势(加权平均)    

　　银行间同业拆放利率

　　资料来源：Wind，好买基金研究中心