来源：好买基金研究中心

　　市场加速下挫 继续甄选优质股基

　　基础市场：利空叠加股指加速下挫 增加防御类品种配置

　　A 股本周加速下跌。周初即延续上周弱势格局大幅下挫，空方杀跌氛围浓厚，连续5连阴之后，市场才略有起色。至此，双方在2300一线展开激烈争夺，但最终一 周以大阴线收盘。沪深两市成交活跃度明显降低，日均成交量在1500亿元左右。从风格上看，本周市场普跌，风格转换明显，中小盘个股跌幅较大，尤其是成长 股风格重挫，大盘风格股票表现略抗跌(见表1)。行业上，农林、文教、信息、仪表、食品、科技等行业领跌；而权重股内部分化，金属、金融、石化跌幅较大， 有色、钢铁、采矿、地产略抗跌(见图1)。本周债券市场业绩稳健，多券种指数获得正向收益，中证全债指数本周略升。

　　本周股市加速下 跌的主要因素有以下方面。资金面上看，央行正回购持续并加码回笼资金力度，显示前两个月流动性的过度宽松状态并非主流趋势，外加2013年M2的调控目标 定在13%、2月新增信贷明显减少，均预示可能继续收紧资金，市场流动性风险增强。政策面上，房地产调控效应显现，与此相关的产业链板块建筑、金属、钢铁 等明显受到打压；在财务自查、核查工作完成后，IPO料重启，该利空明显冲击中小板以及创业板走稳。实体层面也遭遇“倒春寒”，继PMI数据2月回调后， 宏观经济数据继续震荡，2013年1-2月份用电量同比增速明显下滑，尤其是2月工业用电量下滑超17%，低于多家机构预测；煤炭市场库存再次积压，价格 剧烈下挫，昭示实体经济离真正复苏尚远。海外市场走势也对中国股市利空，美国就业市场强劲美元走强、新兴市场资本流出，不利于后期有色金属等资源板块表 现。

　　结合来看，最近一段时间新兴市场资本流出、国内正回购加码，房地产调控使得多板快受累，我们认为支撑A股走强的主要变量逐渐偏 向负面。随着经济疲软及物价上行等影响，市场环境将持续对股指形成压力，震荡料成为趋势性选择。由此，目前投资者择机降低仓位，优化组合结构。如加大防御 类品种的配置比例，重新增持医药、食品、饮料等必要消费品类板块；继续挖掘受益于两会政策改革的结构机会，波段操作外资背景、环保、4G等概念行情。

表1、一周市场指数概览(3.08-3.14)	图1、一周证监会行业涨跌变动(3.08-3.14)
指数名称 周涨跌 中证国债指数 0.02% 中证金融债指数 0.03% 中证全债指数 0.06% 中证企业债指数 0.12% 上证综合指数 -2.32% 中小板指数P -2.92% 沪深300指数 -3.25% 深证成指 -3.26% 上证成份指数 -3.34% 上证50指数 -3.36% 中证100指数 -3.37% 中证500指数 -4.01% 创业板指数 -4.02%
数据来源：徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)

　　基金市场：市场加速下跌 + 中小盘基金大幅回调 + 继续甄选优质股基

　　本周沪深两市杀跌，空头明显占上风，股市普跌行情使本周基金投资总体严重失水。从数据统计来看，偏股方向基金净值平均下跌2.55%，指数 型基金净值指数下跌3.23%(见表2)。本周除可转债继续跟随正股下跌外，债券市场其他各券种保持温和上涨。CPI有走高趋势，本周利率债表现差于企业 债；央行继续流动性回笼，短期债券表现差于中长期债券。(见表2)。

　　基于股票市场下跌，中小盘股票杀跌明显市场背景，本周股票型基 金收益情况较上周出现较大变化。除了个别重配新兴电子技术类股票基金略好外，重配成长风格股票基金整体业绩落后，而重配权重股的基金业绩表现不一，金融板 块基金业绩较差。总体看选股型基金仍较优。偏债方面，本周资金价格抬升但仍处较低位置，外加股债蹊跷板效应显现，信用债、利率债表现良好，纯债基金业绩相 对较优，增强基金失水。

　　
1. 指数型基金：资源指数基金整体抗跌 中小指数基金开始回调

　　本周指数型基金跟随市场下跌，全周基金净值指数下挫3.32%，全部指数基金均没有取得正收益，大指数与小指数的走势差异使得指数基金表现分化明显。就具体基金而言：
净值下跌较少的大部分是资源主题的指数基金，包括博时上证资源、国投中证资源、鹏华中证A股资源等，该类型基金在春节过后出现了较大的回落，由于 经济基本面并没有出现超预期的上行，机构投资者对上游资源品始终保持相对谨慎的态度，中小投资者仍需耐心等待；净值下跌较多的基金主要是中小指数基金，包 括富国中证500、嘉实中创、易方达创业板等，近期中小盘股票本轮反弹涨幅较大，估值水平也迅速提高。虽然业绩增长预期给风险偏好较高的投资者带来了信 心，但创业板股票估值相对于大盘蓝筹股而言风险依然较大。

　　
2. 偏股方向主动型基金：偏配电子类基金依旧行业领先 成长风格基金整体业绩落后

　　本周股票型基金净值指数下跌2.53%，整体业绩表现较差，仅三只股基取得正收益，基础市场板块的分化使得本周偏股方向基金投资效果有所差异。

　　从 数据统计来看，涨幅居前的一些基金在电子信息类股票上有较多的配置，包括上投新兴动力、南方消费分级、上投内需等，2013年以来新兴产业股票的上涨使得 这类基金受益颇多，目前已经累积了较大的涨幅，估值高企的情况下不建议投资者此时跟进；净值出现下跌的一些基金风格表现不一，光大中小盘以及申万优势对于 金融板块的集中配置在本周暴露一定风险，而同样配置电子信息类股票的华商主题本周表现较差，重仓股的大幅回落拖累基金业绩。

表4、股票型基金本周业绩前五、后五(3.08-3.14)	表5、混合型基金本周业绩前五、后五(3.08-3.14)
基金名称 交易代码 基金类型 本周收益 今年来收益 成立日期 上投新兴动力 377240 股票型 0.60% 18.59% 20110713 南方新兴消费分级 160127 股票型 0.60% 6.03% 20120313 上投内需 377020 股票型 0.28% 12.46% 20070413 易方达领先 110015 股票型 -0.09% 8.15% 20090326 易方达科翔 110013 股票型 -0.17% 6.03% 20081113 申万优势 310368 股票型 -6.05% 1.26% 20080704 光大中小盘 360012 股票型 -5.35% 3.79% 20100414 华商主题 630011 股票型 -5.27% 6.86% 20120531 广发消费品精选 270041 股票型 -5.16% 0.98% 20120612 泰达宏利逆向 229002 股票型 -4.86% 2.31% 20120523	基金名称 交易代码 基金类型 本周收益 今年来收益 成立日期 嘉实成长 70001 偏股混合 0.69% 6.19% 20021105 易方达科汇 110012 配置混合 0.09% 7.74% 20081009 上投双核 373020 配置混合 -0.33% 11.52% 20080521 博时灵活 50022 偏股混合 -0.51% 7.77% 20111108 华宝收益 240008 偏股混合 -0.68% 6.56% 20060615 华富优选 410001 偏股混合 -4.87% 10.28% 20050302 华商动态 630005 配置混合 -4.72% 5.95% 20091124 中海分红 398011 偏股混合 -4.50% -1.61% 20050616 广发优选 270006 偏股混合 -4.13% -0.85% 20060517 安信策略精选 750001 配置混合 -4.07% -0.09% 20120620
数据来源：德圣基金研究中心(www.dsfof.com)

　　
    3. 债券方向基金：债市稳健股市杀跌 增强债基失水

　　债券市场：    本周可转债继续跟随正股继续下跌，债券市场其他各券种保持稳健上涨走 势。本周央行继续在公开市场进行资金净回笼，使得短期债券表现仍然偏弱，而中长期市场保持温和上涨格局。本周央行货币政策趋于中性，市场资金价格略有爬 升，但是仍低位平稳，是影响债券基金业绩总体稳健持续的主要因素。债券基金：  股 票市场下跌，带动股性较强的可转债基金、二级债基以及重配可转债的基金业绩大幅失水，而纯债基金，尤其是组合久期灵活的品种表现相对较佳。本周权益类资产 普跌，转债市场下滑，高仓配置可转债的基金以及超配股票的基金，如申万可转债、华宝可转债、汇添富可转债、博时回报、博时债券、交银双利业绩较差；本周较 少进行股市增强投资，同时重配中高评级信用债的基金，如华安稳固债券、鹏华丰润等表现较好(表6、7)。近期市场处在震荡调整期，金融、石化等正股领跌， 投资者仍需谨慎增强基金以及可转债基金投资风险。

表6、转债型基金本周业绩表现(3.08-3.14)	表7、债券型基金本周业绩表现(3.08-3.14)
基金名称 交易代码 基金类型 本周收益 今年来收益 成立日期 申万可转债 310518 债券型 -3.28% 7.28% 20111209 华宝可转债 240018 债券型 -2.55% 7.27% 20110427 汇添富可转债 470058 债券型 -2.43% 9.16% 20110617 华安可转债 40023 债券型 -2.34% 9.41% 20110622 华安可转债 40022 债券型 -2.32% 9.65% 20110622 长信可转债 519977 债券型 -2.14% 5.92% 20120330 中银转债 163816 债券型 -1.83% 8.06% 20110629 建信转债增强 530020 债券型 -1.38% 7.94% 20120529 博时转债 50019 债券型 -1.08% 5.87% 20101124 益民多利 560005 债券型 -1.06% 0.31% 20080521 富国优化 100035 债券型 -1.02% 4.39% 20090610 富国可转债 100051 债券型 -0.63% 4.57% 20101208 大成可转债 90017 债券型 -0.28% 4.85% 20111130	基金名称 交易代码 基金类型 本周收益 今年来收益 成立日期 诺德双翼分级 165705 债券型 0.28% 2.07% 20120216 富国新天锋 161019 债券型 0.20% 2.67% 20120507 中邮稳定收益债券A 590009 债券型 0.19% 3.60% 20121015 华安稳固债券 40019 债券型 0.19% 1.46% 20101221 鹏华丰润 160617 债券型 0.19% 1.92% 20101202 博时回报A 50016 债券型 -2.34% 2.64% 20100727 博时债券A 50106 债券型 -2.32% 7.54% 20050824 博时债券B 50006 债券型 -2.25% 7.57% 20050824 交银双利A/B 519683 债券型 -1.50% 5.97% 20110926 金鹰持久回报分级 162105 债券型 -1.38% 1.57% 20120309
数据来源：德圣基金研究中心

　　
      4. 海外基金：数据利好+低利息决议推升欧美股市 美股基金仍领涨市场 分市场来：    受美国2月失业率下降的利好消息提振，本周美股继续高昂上涨，标普、 道指再创07年以来历史新高。且美元指数出现于美股同步上涨格局，一周上涨2%以上。全周来看，美欧股市本周都呈现强劲上涨，平均涨幅3%以上，经济内生 性增长才是本轮股指和美元指数双双上涨的根本原因。而亚太股市继续以日本泰国为代表大幅上涨，但是港股受累内地股市下跌则出现较大跌幅。大宗商品市场，石 油指数仍有下滑，金价略有反弹，但幅度不大。

      基金方面：    其一，本周资源主题以及美股指数基金涨幅居前，但是平均涨幅都不到1%。其二，区域表现来看，受累港股表现不佳，以港股投资为主和亚太市场投资的基金跌幅较大，居于市场后列。

表8、指数QDII基金本周业绩表现(3.08-3.14)

表9、偏股型QDII基金本周业绩表现(3.08-3.14)

基金名称 交易代码 区间收益 今年以来收益 成立日期 大成标普500 96001 1.01% 9.95% 20110323 博时标普500 50025 0.58% 8.73% 20120614 长信美国标普100 519981 0.55% 7.21% 20110330 广发标普全球 270027 0.20% 6.28% 20110628 易方达标普消费 118002 0.18% 5.30% 20120604 广发纳斯达克100 270042 -0.10% 4.71% 20120815 华安石油 160416 0.49% 2.89% 20120229 南方中国中小盘 160125 -2.54% 1.57% 20110926 南方金砖 160121 -0.12% -0.24% 20101209 恒生ETF 159920 -0.98% -0.78% 20120809 招商金砖 161714 0.00% -1.36% 20110211 恒生ETF联接 71 -0.98% -1.94% 20120821 H股ETF联接 110031 -2.35% -4.63% 20120821 易方达H股ETF 510900 -2.49% -4.67% 20120809 数据来源：德圣基金研究中心

基金名称 交易代码 期间收益 今年以来收益 成立日期 上投全球天然 378546 1.24% -8.34% 20120326 华宝油气 162411 1.16% 10.99% 20110929 易方达黄金主题 161116 0.90% -4.99% 20110506 诺安全球黄金 320013 0.82% -4.47% 20110113 嘉实黄金 160719 0.79% -4.70% 20110804 汇添富黄金 164701 0.59% -5.78% 20110831 诺安油气 163208 0.59% 7.98% 20110927 国投新兴市场 161210 0.59% 0.49% 20100610 招商全球 217015 0.54% -2.42% 20100325 工银全球精选 486002 0.49% 8.77% 20100525 华宝海外 241001 -2.69% 4.48% 20080507 博时亚太 50015 -2.24% 4.08% 20100727 交银全球自然资源 519709 -2.17% 2.17% 20120522 信诚四国 165510 -1.63% -1.29% 20101217 华安香港 40018 -1.57% 6.45% 20100919 海富通大中华 519602 -1.40% 1.19% 20110127 海富通海外 519601 -1.33% 2.61% 20080627 华安大中华 40021 -1.19% 5.63% 20110517 汇添富亚澳 470888 -1.06% 7.10% 20100625 广发亚太 270023 -1.04% 9.67% 20100818

　　
基金投资策略：持续关注优质选股型基金 + 资深基金经理掌管的债券基金 偏股方向投资策略：继续甄选选股能力突出的基金

　　本周沪深两市继续大幅调整，偏股方向基金业绩跟随市场下挫，股票基金净值指数略跌。目前来看市场普跌，中小盘杀跌明显，未来一段时间市场仍处调整期，把握结构性投资机会仍是投资重点，中长期内建议投资者还是以优质选股基金为主。

　　基 于目前的市场，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上灵活度较强的基金，能通过积极的组合调整应对市场短期 波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，中长期有望保 持相对稳定的业绩。

　　偏债方向投资策略：长期关注资深基金经理掌管的债基

　　本周债市小幅上涨，尽管央行持续收紧流动性，但股市大幅下滑，风险偏好转换使得债券市场得以延续表现。对于具体债基，我们建议投资者继续重 点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金，但因股市仍处震荡阶段，继续规避增强投资、波段操作欠灵活的二级债基以及重配转债的基金。