□本报记者 黄淑慧

　　同花顺iFinD数据显示，今年以来，华泰柏瑞沪深300ETF(510300)成交额再上台阶，日均成交额近15亿，稳居国内ETF第1位，独占A股市场上35%的ETF成交额。华泰柏瑞基金指数投资部总监张娅认为，成就华泰柏瑞沪深300ETF如今人气，一方面是因为市场上对A股宽基指数——沪深300指数的投资需求旺盛，各种围绕沪深300指数开发的交易策略日渐丰富；另一方面，华泰柏瑞沪深300ETF自身的高效套利机制也促进了产品流动性，通过其首创的跨市场T+0机制，投资者可实现在当天内“从现金到现金”的多次循环，也便于进行融资融券的操作。

　　张娅进一步指出，衡量一只ETF的流动性，除了参考成交额这单一指标外，如果能够结合其他指标复合判断，则更能客观地看出ETF流动性的持续性和内在质量。同时，比照成交额和折溢价率是方法之一。一般来说，大量资金进出容易冲击ETF的二级市场价格，所以，即使两只ETF每日的日均成交金额相当，那么折溢价率越小的ETF，其流动性质量肯定越好。“这个道理很简单，做个形象的比喻，譬如两个拳击手在同样外力的撞击下能够最快回复到直立状态的选手一定是更好的。”张娅表示，“一个套利机制顺畅高效的ETF，能在大笔资金的冲击下，依然保持窄而稳的折溢价率。”数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF在日成交额在屡破20亿的同时，折溢价率依然维持跨市场ETF中较低的水平。

　　此外，通过一级市场净申赎额占同日ETF二级市场成交额的比例也可以看出门道。“在过去相当长的时间里，ETF的成交额主要源自一级市场套利交易和日内趋势交易，涉及的策略比较单一。”张娅比较道，“不过从华泰柏瑞沪深300ETF目前情况来看，只有很小一部分成交额源自于一级市场的交易策略，这个比例约只有十分之一，换言之，目前华泰柏瑞沪深300ETF的大部分二级市场成交金额是由更加多元化的投资者类型和他们更加多层次的投资策略所贡献的，比如期现套利、择时进出、对冲交易、核心配置等等。多元策略也是保证ETF流动性的关键之一。因为一旦市场发生变化，单一策略往往方向一致，反而会造成某一时点ETF流动性的不足。”