新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到益民核心增长混合型基金拟任基金经理韩宁，就未来国内A股市场的投资机会交流看法，以下为对话实录。

　　新浪财经：沪指已经连跌六周，连续几个交易日刷新三年以来的最低点，市场气氛陷入悲观，您认为本轮下跌的原因是什么？A股最近三年表现不佳的原因有哪些？

　　韩宁：本轮下跌的主要原因有三个。一是投资者预计今年上市公司中报业绩下滑，6、7月份是中报业绩预告与公布期，部分投资者由于选择抛售股票；二是今年6、7月份是希腊、西班牙、意大利债务危机谈判与逐步解决阶段，引起资本市场波动；三是部分投资者追涨杀跌、过度恐慌。

　　从上证指数来看，从2009年的3300多点跌到现在2100点左右。主要原因有两方面，一方面从国内来看，货币供给变动影响需求和需求预期、部分行业产能过剩；另一方面从外围因素来看，欧债危机在一定程度上影响出口；国外因素与国内经济周期波动发生共振，导致部分公司盈利下滑，股市表现不佳。

　　虽然上证指数已经下跌将近三年，市场并不缺乏牛股，目前市场2000多支股票，同涨同跌的情况比较难看到，关键是选择好标的。

　　新浪财经：您预计市场什么时候会出现转机？下半年及未来较长时间内A股的表现将会如何？

　　韩宁：我们认为，未来财政和货币对股市正逐渐产生正面的影响。从经济规律来看，货币政策和财政政策适度宽松阶段时股市开始完成筑底过程，政策底先于股市底，而股市底先于经济底，在经济见底前，股市已经进入上升通道。目前政策底已经确立，股市底部正在构建，四季度有望出现股市明显回暖。

　　我们建议投资者应该密切关注基本面拐点与市场情绪拐点的到来，而不是盲目的恐慌性杀跌。我们应该看到，市场目前涨难跌易，而且多以无量阴跌为主，而盘中时有个股表现活跃，这与2011年底的市场气氛较为相似，而在此种情况下，市场的转折也将是突然的，往往在投资者认识到市场出现反弹的时候，10%的行情已经擦身而过。

　　预计市场可能在8月中下旬将出现转机。一方面，政府已经明确表示下半年加大力度保增长，另一方面，8月中下旬上市公司中报密集公布，或许利空出尽、股市开始上涨。未来一到两年股市将出现缓慢筑底，然后震荡盘升的局面。

　　新浪财经：具体到行业和个股上，益民更看好哪些板块的机会？

　　韩宁：国务院前不久印发《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%以上，并且战略性新兴产业占GDP的比重从2010年的不到4%，将在2015年将达到8%左右，在2020年争取达到15%。我们预期未来几年战略性新兴产业的增速远高于GDP增速，发展空间巨大。我们认为《规划》对产业结构升级、节能减排、增加就业等企业的带动作用明显提高。具体到行业和个股上，益民核心增长基金主要关注“十二五”规划下的战略性新兴产业，即新医药、新消费、新能源、节能减排、信息产业等“五新”行业。

　　从成长性出发，我们看好“十二五”规划下的新兴产业，即新能源，新消费，新医药，新材料等。我们认为有四大理由。

　　首先，新兴产业符合国家财政政策和产业政策的导向，在资金和订单方面都能够得到政府最大限度的支持，收入和利润都将领先其他传统产业出现反弹；其次，新兴产业的共同特征是在技术，市场和管理方面拥有核心竞争力，具有良好的业绩弹性和估值弹性；再次，新兴产业既是全社会创新的策源地，将引领全产业的创新方向；最后，单一产业的超常规成长将创造全新的产业链，形成纵向和横向的需求的连锁增长。

　　新浪财经：您认为国内经济何时会迎来探底回升？请简要阐述您对未来国内宏观经济走向的看法。

　　韩宁：当前实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在物价指数大幅回落的背景之下，政策进一步放松可能性较大，货币政策将极可能转向实质宽松。我们认为目前国内经济进入探底回升阶段。未来日趋宽松的货币政策和日趋积极的财政政策会持续发力，GDP处于探底阶段，有望在今年3、4季度见到底部，回到8%以上。

　　中国经济经历三十年高速发展，未来将从高速增长向高质量增长转变；经济结构调整、发展新兴产业是大的趋势，在经济转型的背景下，预计中国经济未来很长一段时间保持8%左右的增速健康稳定增长。影响下半年经济因素较多，我们建议投资者重点要关注前期货币政策放松对经济复苏带来的累积效应，同时也不能忽略全球极端天气对国内农产品价格等传导作用也会在一定程度上影响物价水平等外在因素。

　　新浪财经：欧洲局势会如何影响A股走势？有评论说世界经济今年面临的困难高于2008年，您的观点如何？

　　韩宁：欧洲的情况比较复杂，欧债危机的解决是一个渐进的过程。欧洲局势对A股影响是间接的，一方面，产生心理上的影响，另一方面，欧洲经济情况对中国出口产生一定影响，间接影响中国经济增速。从大的方面来看，A股表现主要与中国经济相关，欧洲局势应该密切关注，但不是影响A股走势的决定因素。

　　对于今年的世界经济，国外美国经济形势处于明显的复苏通道，美国受益于低利率政策，房地产市场的复苏明确，成屋销售形势较好，库存销售比数据已经下降到正常水平，同时，美国目前的失业率保持在8.2%左右，就业形势趋好，而消费信贷从2010年下半年以来触底回升。另外，欧债问题正处于多方努力解决过程中，目前已经出现了一些积极信号。欧洲央行行长德拉吉表示，将尽一切努力捍卫欧元，包括降低边缘国家国债的收益率水平。我们推测，欧元区问题会缓慢解决，意大利等留在欧元区的可能性大。综合来看，个人认为今年的经济形势好于2008年，大宗商品走势很大程度上反映了经济情况，今年大宗商品并没出现2008年那种暴跌的情形。

　　新浪财经：目前来看，今年年内更宜布局哪种类型的基金产品？

　　韩宁：根据经济规律，目前处于降息周期，降息周期大宗商品下跌、股市震荡。目前A股估值处于历史底部区域，正是等待反弹的良机，风险偏好高的投资者以投资股票型基金或偏股型混合基金为主，风险承受能力低的投资者可配置货币基金和债券基金。

　　新浪财经：益民核心增长灵活配置混合型基金的投资范围是什么？适合哪些风险收益偏好的投资者？

　　韩宁：益民核心增长灵活配置基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。属于中高风险、中高收益的基金品种，在股市破位震荡下行之际，仓位控制更加灵活，当股指下跌时降低股票仓位，防御风险，当股指上涨时可提高股票仓位，获取收益。

　　益民核心增长灵活配置基金中的股票资产占基金资产的30%-80%，其中投资于增长类企业和上市公司的比例不低于股票资产的80%；现金、债券、货币市场工具、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的20%-70%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的3%，现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

　　新浪财经：益民核心增长灵活配置混合型基金的投资策略是怎样的？

　　韩宁：益民核心增长基金通过对A股市场核心增长类上市公司的重点研究，从股票估值、成长性、创新能力、行业竞争力等多个层面进行分析，在大类资产配置的基础上，选取估值合理、成长性好且具有创新能力和竞争优势的企业，精选个股，进行组合投资。

　　新浪财经：益民核心增长基金的业绩比较基准是什么？业绩比较基准相关指数在过去业绩表现如何？

　　韩宁：益民核心增长基金的业绩比较基准： 60%×中证700指数收益率+40%×中证全债指数收益率。(中证700指数2007年初2140点，2011年底3201点。中证全债指数2004年初100.84点，2011年底139.88点。)

　　中证700指数的成份股由中证500和中证200成份股一起构成。据介绍，中证500指数反映的是沪深两市小市值公司的状况，而中证200指数反映的是沪深两市中市值公司表现。选用中证700指数能够更好反映中小盘股票的整体状况。

　　新浪财经：您的选股依据是什么？在您看来，优质公司必须满足哪些标准？

　　韩宁：我选股依据是从股票估值、成长性、创新能力、行业竞争力等多个层面进行分析，帮助投资者选取有垄断资源优势、规模经济、品牌、核心技术、产业整合等因素的持续高成长公司。

　　益民核心增长将采用自上而下同自下而上相结合的研究方法，通过定性、定量分析、考虑市场情绪因素、结合研究团队的实地调研、精选具有增长潜力的个股构建组合。

　　优质公司至少具备优秀的管理团队、不断创新的理念、有竞争力的产品。

　　新浪财经：益民核心增长基金募集结束之后会采取怎样的建仓策略？

　　韩宁：益民核心增长基金募集结束后，采取逐步建仓的策略。在最初一个月左右主要投资于有较稳定收益的品种，然后行业选择上，分批建仓国家鼓励发展的新兴战略产业，即新医药、新消费、新能源、节能减排、信息产业等“五新”行业。个股选择上，会选择一批具有行业优势、高成长性的股票。

　　基金经理简介：

　　韩宁，对外经济贸易大学经济学硕士，11年证券从业经历，历任中国有色金属材料总公司进出口部高级经理，闽发证券有限责任公司研究所行业研究员，新时代证券有限责任公司行业研究员。

　　2005年9月加入益民基金管理有限公司，负责机械设备，煤炭有色、新能源新材料及TMT等行业的相关研究工作。现任益民创新优势基金基金经理，研究发展部副总经理，投资决策委员会委员，拟任益民核心增长灵活配置混合型基金基金经理。