晨星中国

　1.偏债型基金目前哪些类型比较适合投资？一级债基不能打新，会对业绩产生大的影响吗？

　　晨星回答：对于持续业绩表现良好、基金经理投资经验丰富且任职稳定的基金均适合投资。目前债券基金中侧重信用债配置的基金表现较好，在进入债市牛市下半场后，能灵活配置的基金或将胜出。此外，上半年的债市上涨较大，市场的投资心态逐渐谨慎，但配置债券基金仍是稳健投资者的首选。由于债券基金打新被叫停，因此部分基金不能再通过以往打新的渠道获取超额收益，基金的债性更为明显，基金经理也逐渐回归依靠债券投资、提升自身的债券投资管理能力来获取稳健回报的本质，有利于降低债券基金的波动性，使债券基金有一个更为纯粹和准确的定位。这对于主要靠打新股赚钱的基金业绩影响较大， 基金经理需要通过其他相对收益率较高的品种(如转债)来获取超额收益，但对于债券投资能力本身较强的公司、基金经理或是业绩贡献主要来源于固定收益的基金，业绩影响很小。

　　2.近期央行两次降息，宽松通道打开，这对债市影响如何？反过来，是否会刺激权益类市场上扬导致债市牛市行情终结？

　　晨星回答：在降息周期中，市场资金面保持充裕，资金的借贷成本下降，债市将从中获益。在经济复苏信号出现之前，刺激政策有望持续出台，但政策力度和频率取决于经济情况，适度的利好政策有利于债市的稳定。股票市场目前处于底部区域，经济见底信号逐渐显现，在经济处于衰退末期和复苏初期时，股市有望回暖。投资者应该根据自身的风险收益特征进行权益类和固定收益类基金的配置，债券基金的配置应以获得稳定收益为目的。

　　3.购买债券品种应该优先选择老基金还是新基金？包括短期理财以及长债分别应该如何选择？

　　晨星回答：老基金的优势是有“绩”可循，过往业绩和基金经理任职情况均有披露，但是老基金如果有更换基金经理，也应对新任基金经理过往的投资背景有所了解；对于新基金，投资者可关注基金经理的投资经历、公司同类型基金的整体业绩以及招募说明书的投资范围以及配置侧重等等。对投资者而言，有投资管理经验和业绩记录要比没有相关业绩记录的基金经理更具有参考性。在美国市场的发展情况来看，投资者会更倾向于老基金，新基金往往发行规模都偏小，最终也是靠良好的业绩才吸引资金流入。因此，建议投资者首先在老基金中选择，其次看新基金是否由经验丰富的基金经理所管理。短期理财可看作现金替代理财工具，但由于理财基金对申赎有限制且配置的券种期限偏短，投资者可考虑将非急用资金进行替代现金收益的配置。短期理财债券基金风险更低，因此收益特征也较长债基金低；对于长债基金，投资者的心理配置时间应该较长，以获取基金长期较为稳健的收益。

　　4.近期股市行情持续疲弱，您认为和债市相比，后者确定性是否更大？您预计下半年能够重复上半年的牛市？

　　晨星回答：债市应属风险偏好较低投资者的稳健配置，以分散股市风险和获取稳定收益为目的。债市相对股市波动性低，风险收益特征也偏低。债市的牛市至今已走了较长的一段时间，进入下半年，债券市场投资情绪有所谨慎，下半年债券基金的配置应该以稳健为主。在能承受较高风险的基础上，增加权益类基金的配置以获得较高的预期回报。

　　5.专家您好，最近我申购的短期理财产品收益率已经开始下行，我想赎回一部分购买长期债券，您认为是否可行？长期债券的牛市您认为结束了吗？

　　晨星回答：短期理财可看作现金替代理财工具，但由于理财基金对申赎有限制且配置的券种期限偏短，投资者可考虑将非急用资金进行替代现金收益的配置。短期理财债券基金风险更低，因此收益特征也较长债基金低，投资者若想获取更高预期回报，可适度配置债券型基金。债市的牛市至今已走了较长的一段时间，进入下半年，债券市场投资情绪应该有所谨慎，下半年债券基金的配置应该以稳健为主，以获得偏低风险的稳定收益为目的。

　　6.据报道，目前超过20只短期理财产品在排队发行，该类产品密集发行，是否代表基金公司看好这类产品的收益率表现？

　　晨星回答：短期理财可看作现金替代理财工具，但由于理财基金对申赎有限制且配置的券种期限偏短，投资者可考虑将非急用资金进行替代现金收益的配置。现在银行短期理财产品已被叫停，理财债券基金的出现较好的弥补这方面的投资空白，给投资者更多的投资选择。从另外一个角度讲，国内的产品创新往往有扎堆的现象，理财债券基金本质上应该是对细分市场深度挖掘的一类品种，收益率并不是这类产品的特色，主要特点还是安全性好，收益率略高于银行活期存款利率，风险收益特征更类似于货币市场基金。投资者在选择时，切忌冲着基金的收益率而盲目投资，主要还是根据自己的预期收益和风险承受能力来考虑是否配置。

　　7.目前短期理财产品已经有几只陆续到期，从收益率看，您认为这类产品和货币基金相比有优势么？优势何在？

　　晨星回答：根据产品设计，短期理财基金的风险收益特征要高于货币市场基金，短期理财基金在每个运作期对赎回有限制，属于半封闭运作，其面临的赎回压力小于货币市场基金，在运作期内短期理财基金的投资运作相对主动。短期投资理财产品具有以下优点：投资标的清晰，投资风险较低，预期年化收益高于活期存款，且投资门槛低和费率低，由于短期理财债基的赎回限制，因此流动性稍弱于货币市场基金。

　　8.目前短期理财产品的收益率已经回落到3.7左右，未来是否还有下行空间？

　　晨星回答：在实体经济景气回落和通胀水平受到控制的背景下，货币宽松政策有望持续，市场资金面将保持较为宽裕的状态。今年的降准和两次降息后，资金成本下降，使得短期理财债券基金的预期收益率有所下降。若下半年管理层继续实施降准降息的调控手段，不排除短期理财债券基金收益率仍有下行空间。短期理财债基适合风险偏好低的投资者。

　　9.专家您好，资金面持续宽松的局面是否会继续持续，这是否会冲击短期理财产品收益率？

　　晨星回答：二季度经济增速跌破8%、PPI的连续下降、上半年银行贷款增长以及连续的降准降息，一方面反映经济仍处低迷状态，另一方面说明管理层的经济刺激力度在加强。在经济复苏信号未能确立前，宽松的资金面有望持续。持续的宽松政策对短期理财产品的收益率有所影响，但短期理财产品本是用于现金替代的投资工具，适合低风险偏好的投资者。