本周一的A股市场延续了上一周的下跌，沪深两市继续下探。但在周一的暴跌之后，记者发现基金的表态没有前期那样悲观了。多家基金公司发表了较为乐观的观点。

　　政策放松力度如何 基金仍在观察

　　对于下一阶段的政策放松力度，基金公司仍在观察之中。

　　上投摩根基金认为，目前大的政策方向是逐步放松，但经济的一些中长期结构问题仍待解决。从宏观面看，下半年经济将继续减速。但另一方面，经济的一些中长期结构问题仍待解决，利润增速还在下行，同时大规模资金入市还不成熟。

　　“随着CPI维持2%左右的水平，再加上美国、欧洲等外围市场的逐步回暖，预计三季度很可能形成全球共振的情形。与此同时，在连续降息后，银行已经加快了对优质项目的开发贷款审批速度，部分行业的资金面开始得到缓解。”申万菱信基金表示。

　　“首先，在四万亿的后果还没有完全消化之际，政府不会再出大规模的经济刺激计划；其次，即使有一些小规模的刺激政策，对于已经形成的庞大基数，增量规模非常有限；最后一点，无论行情如何低迷，投资终究要进行。”银华基金表示。

　　法国爱德蒙得洛希尔资产管理公司香港有限公司(QFII)总经理汤熠表示，中国宏观经济现在是最坏的时候。但受投资拉动，下半年会慢慢走好。欧洲债务危机短期内解决的可能性不大，所以中国的出口可能会一直疲软。

　　目前是跳跃前的下蹲？

　　尽管对于宏观经济走向仍有些争议，但对于股市走向，多数基金公司态度上已经转暖。“我们认为，目前A股的下滑是市场跳跃前的下蹲动作。”申万菱信基金的这句表态很有代表性。尽管很多基金公司的乐观程度还比不上这一句表态，但主流的观点无疑是偏暖的。

　　“目前引发A股回调的因素，除了经济回落外，还有IPO、再融资、新三板等各类品种的扩容压力。如果市场无新的刺激政策出台，股指反弹的空间仍然有限，市场难有较为强烈的利好预期。但总体来看，我们认为，目前A股的下滑是市场跳跃前的下蹲动作。因此，结合国际与国内、宏观与市场等各方面因素考虑，虽然A股短期仍将维持震荡调整格局，但中长期来看，随着经济见底回升、刺激政策提振、流动性转向宽松等，A股由弱转强的可能性将不断显现。”申万菱信基金说。

　　大成基金认为，下半年实体经济将进入衰退后期向复苏阶段的过渡期，这一阶段的资本市场往往会出现趋势性反弹和震荡上升。依据流动性和企业盈利这两大影响股票市场走势的重要因素判断，当前市场恰好处于流动性改善而盈利继续下滑期，未来市场估值水平有可能得到提升，并带动股指上扬。而估值提升的空间来自于政策效果的逐渐发酵，尤其是在进入降息周期后，流动性的持续改善将是大概率事件。

　　“我的结论是，对政策不应再有过高的预期，即使有，大的趋势性行情出现性相对较小。”银华基金说。

　　“下半年大的政策方向是逐步放松，管理层也在积极引导资金入市，但市场的上行空间受到压制，因此下半年A股市场仍将维持区间震荡格局。”上投摩根基金这样表示。

　　国内基金看好消费 QFII唱起反调

　　“在当前投资方向不明朗的时期，可关注三类品种的投资机会：第一，具有确定性增长的公司，如医药、食品饮料等。第二，享受政策红利的公司，如证券保险、农业等。保险保费收入在明显好转，利好保险行业。第三，短期可关注基本面得到有效改善的周期性行业，如家电等。而对于广受关注的房地产板块，我们认为，房地产行业面临两难窘境，成交继续上行，可能引发房价上涨；成交下行，销量则会低于预期。如果是前者，那么房价越上涨市场越压估值。如果是后者，行业会表现很差。所以地产无法成为龙头，但是在未来一个季度成交上行的背景下，仍有望成为一个较好的行业。”申万菱信基金说。

　　上投摩根基金指出，今年是投资相对活跃的一年，结构性机会较多，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证脱颖而出，这些公司主要集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业；同时销售情况持续良好的地产行业，估值还有继续回升的空间。

　　大摩华鑫认为，在经济前景不明朗的背景下，消费类板块依然是配置的首选，但是如果业绩无法实现超预期增长，短期面临的估值压力也需要谨慎。在货币政策转向的大背景下，房市成交量向好的趋势应该不会改变，但是政策预期的波动会导致地产板块的估值波动较大。随着7月份中报业绩快报的陆续披露，中报风险将在7月份基本释放，8月份可适度增加周期板块的配置，考虑到去年三、四季度较低的业绩基数，三季度公司业绩可能出现同比改善，将成为支撑股价上涨的重要驱动力。

　　从上述表态看，国内公募基金普遍看好消费股，但是，QFII却有些不同的意见。

　　汤熠表示，他看好一些资源要素价格合理化的行业，如电力和石化。此外，寿险和一些周期性的行业也被看好。而对于消费板块他并不是特别看好。他指出，过去几年消费行业之所以表现好，是因为政府鼓励提高工资收入，但在经济不好的大环境下，未来几年工资收入持续提高的情况不太可能出现。记者 陶炜