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　  为止跌企稳构筑“钻石底”

　　晨报记者 张佳昺

　　昨日，首只通过RQFII(人民币合格境外投资者)投资A股的ETF基金华夏沪深300指数ETF正式登陆港股，与内地基金募集时间较长不同，在香港募集的这只华夏沪深300ETF用不到一周时间“火速”发行完毕。

　　伴随未来更多A股ETF在港股推出，A股将迎来批量增量资金，有望为A股止跌企稳构筑“钻石底”创造良好条件。

　　RQFII可带来增量资金

　　RQFII允许在港人民币投资境内证券市场，虽然去年末批准的首批200亿元额度以投资债券为主，但是今年4月管理层又新批500亿元额度，并指明用于发行以内地A股指数为标的、以人民币计价、在香港交易所上市的ETF产品。这一消息配合同步的QFII大扩容被视为A股的重大利好，直接结果就是A股于四月初结束盘整，走出为期一月的上升行情。

　　不过，此后由于RQFII始终没有实质性进展，利好被消化甚至透支之后，A股终于再次陷入疲软，自五月初开始走出单边向下行情。6月29日，华夏恒指ETF、易方达中国企业ETF和华夏沪深300ETF这首批三只跨境ETF同时获批，前两只是在A股上市投资港股的ETF，而华夏沪深300ETF则是唯一一只在港股上市投资A股的ETF。

　　已持A股37.85亿元

　　华夏沪深300ETF获得的RQFII额度为8亿美元，约合50亿元人民币。不过从华夏基金公布的数据来看，截至上市前此基金的规模为37.85亿元——即此基金已经按照沪深300指数的权重买入37.85亿元A股，为A股带来相应的增量资金。

　　根据华夏基金的解释，为了考虑ETF上市后套利资金的申购需求，所以并未用足8亿美元的额度，这意味着伴随此基金未来的发展，将仍有资金通过其注入A股市场，若按50亿美元上限估算，最高还可带来12.15亿元增量资金。

　　从华夏沪深300ETF上市首日表现来看，无疑已经抢去了同类基金的风头。早在华夏沪深300ETF之前，港股市场就有三只跟踪沪深300指数的ETF：标智沪深300指数基金(2827.HK)、DB沪深300指数ETF(3049.HK)和安硕沪深300指数ETF(2846.HK)，资产规模分别为67.87亿港元、26.9亿港元和8.3亿港元。不过由于这三只为合成ETF，通过持有特定券商发行的票据来分享A股涨幅并不直接持有A股，所以存在额外的信用风险。

　　从昨日的成交来看，标智沪深300指数基金成交4501万港元，DB沪深300指数ETF成交3099万港元，安硕沪深300指数ETF更仅为区区56万元，而首日上市的华夏沪深300ETF成交1.03亿人民币，较另三只合计成交金额还高。若未来华夏沪深300ETF能够延续这样的成交额，则将成为港股市场的主流沪深300指数ETF。

　　450亿有望陆续增援A股

　　即使华夏沪深300ETF未来用足8亿美元额度，显然相较今年新增的500亿元RQFII额度也不过是10%，这意味着只要管理层继续审批A股ETF赴港发行，仍将有多只A股ETF在香港发行。

　　从香港市场目前已有的ETF产品来看，首只沪深300指数无疑有点投石问路的意味——毕竟在香港原有的A股ETF产品中，跟踪沪深300指数的ETF相对只是小众产品，跟踪新华富时A50指数的安硕A50ETF(2823.HK)才是一只独大，仅其一只规模就有435.56亿港元。这意味着香港并不缺乏愿意投资A股的资金，只要未来能够有更多A股ETF产品推出，便可吸引到这部分资金和其他人民币存在的增量资金。

　　若批量募集更能提振A股

　　事实上，安硕A50ETF过去一段时间的交易早已反映了这种预期。自2010年以来，安硕A50ETF始终以较5%至10%的溢价交易，显示了香港投资者对这一交易品种的渴求。但近年4月以来，安硕A50ETF的溢价率急转直下，目前最新水平仅为1%左右，这显示投资者预期未来通过RQFII渠道将会有安硕A50ETF的替代品，因此不再愿意以高溢价持有安硕A50ETF。

　　从A股今年以来的表现来看，增量资金入场对A股的正面效果还是相当显著的。4月初，华泰柏瑞基金沪深300ETF与嘉实沪深300ETF成立并进入资金募集，由于当时市场预期这两只ETF过500亿元规模的资金将快速建仓，受此利好憧憬和QDFII扩容的复合影响，整个4月A股表现相当不俗。而伴随5月28日华泰柏瑞基金沪深300ETF上市，部分帮忙资金开始撤退，A股也随之进入单边下滑市。未来若RQFII能够迎来更大规模的批量募集，对于A股的提振作用无疑将更为明显。