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日本央行政策的高明之处:简单和避免使用术语

http://www.sina.com.cn  2013年10月17日 07:46  华尔街见闻

  在全球维持极低利率、实施非常规货币政策之际,中央银行行长的讲话也更加有简单和具有指导意义。通过未来政策来管理市场预期不再是中央银行行长的一项技能,而开始变成一项政策工具。

  在使用前瞻指引工具的时候,日本央行行长黑田东彦目前的工作毫无挑剔,其策略特点是:简单和避免使用术语。

  Capital Economics的商品研究主管和全球经济首席经济学家Julian Jessop称:

  “日本央行采取简单的沟通政策非常值得赞同。所有人都知道该央行正在努力做哪些事情。”在日本央行6个月前公布了新刺激政策后,这种看法被其它经济学家和分析师所认同。

  一些人认为,黑田东彦政策实施有效的原因是他还没有抵达政策指引的艰难拐点。但是,黑田东彦还没有令市场产生困惑,并且受到美国和欧洲同僚的积极评价。

  美联储和欧洲央行都曾令市场产生困惑:

  9月份,美联储意外维持政策不变,导致没有下跌,以及美国10年期国债收益率下滑。此前,市场一致预期美联储将开始削减QE。

  英国央行前瞻指引后,市场利率仍然走高,因为投资者怀疑英国央行的货币政策,认为它会提前加息。卡尼在强调收益率的时候使用“中转站”(way-station)代替“闸值”(threshold);在形容经济其它指标达到一定水平的时候也使用“触发值”(knock-out)等。英国央行也把政策争论升级成文字游戏。

  虽然美国和日本的经济环境不同。但是黑田东彦在目前的经济形式中基本上在重复同样的消息:如果有必要,日本央行将持续放松政策,以实现未来两年内达到2%的通胀目标。

  Jessop称:“市场已经形成了预期,认为日本官方利率在可预见的未来将维持零附近,以及日本央行在必要的时候甚至会扩大资产购买,以降低利率。”

  另外,分析师指出,黑田东彦的简单沟通政策也稳定了外汇市场。瑞穗银行外汇部门高级副主席Dai Sato称:

  “在美国和欧洲的货币政策摇摆的时候,市场认为日本央行的政策会保持稳定,这也提升了其稳定市场的影响。”

  Sato还强调,之前的日本央行行长也维持了货币不变,但是市场也常常在一段时间内争相购买日元,这是因为交易员对缺乏行动而感到失望,而买入避险货币(日元)则显示出了他们谨慎的观点。

  但是,在截止日期前几个月,黑田东彦的沟通政策将面临更加严峻的测试。许多经济学家都认为日本央行能够在两年内实现2%的通胀目标,并预计他会在明年初进一步放宽政策。

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