北京时间7月30日,MarketWatch刊登题为《人民币贬值是真正的对策吗?》的评论文章,现全文摘要如下:
随着刺激经济的选择余地收窄,让人民币贬值变得越来越有吸引力。
那么,让人民币贬值是中国政府的真正对策吗?
多年来,当经济增长蹒跚不前时,中国政府用于消除债务违约风险的方法就是刺激支出。不过,现在的情况似乎有些不同了。中国的新政府承诺将进行一系列经济改革,以打造高质低速却更可持续的增长模式。
最新公布的数据显示,中国绝大多数的省份未能实现上半年的经济增长目标。此外,28日,中国审计署官网发布消息称,根据国务院要求,审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。本次全国性审计工作将于8月1日起全面展开,全国审计机关将对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行彻底摸底和测评。这将是中国政府自加大风险抑制力度以来第二次全国范围内的支出审查。
29日,上证综合指数跌至2000点之下,这表明投资者对地方政府债务审计能得出好结果不抱希望。我个人认为,如果你听过来自评级机构的警告,就会发现中国政府应该做好援助而非更多刺激的准备。
早在4月份,国际知名评级机构惠誉将中国长期本币信用评级由“AA-”下调至“A+”。惠誉此举是考虑到中国的债务因素,尤其是地方政府债务。该评级机构表示,估计2012-2013年内地整体政府债务占国内生产总值比例介于45%至50%之间。此外,惠誉警告称地方政府和银行的债务问题可能需要中央政府的援助。根据国际货币基金组织的预测,中国整体债务在国内生产总值中所占的比例将接近50%,是官方预测的两倍。
从目前的实际情况来看,通过人民币贬值来刺激经济似乎是摆在桌面上的为数不多的政策选择之一。毫无疑问,这种选择将会引发强烈的争议。
反对人民币贬值的人士坚称,此举的弊大于利,很可能会成为中国经济由以出口为动力向以国内消费为驱动的模式转变进程中的绊脚石。
不过,支持者也持有充分的理由。众所周知,出口仍是中国经济中一个重要的部分,尤其对提振就业而言。毫无疑问,汇率的变化会给出口带来很大的不同。中国工业部门紧缩加剧也表明工业能得益于人民币的贬值。部分经济学家认为,随着美国经济复苏,美元相对全球其他货币升值,大宗商品价格普遍下降,各国的通胀压力减弱,因此,中国应利用好其中的机遇,通过外围市场的干预,主动参与到竞争性贬值,“人民币升值、贬值是武器,该出手的时候就该出手。”
需要补充的是,反对者认为,强劲的人民币将会通过鼓励人们购买更多进口商品而拉动消费。然而,事实似乎并非如此。据了解,强劲的汇率并没有拉高中国的消费支出。
人民币升值并没有提高中国的国内消费支出,但似乎大举刺激了海外消费。去年,中国游客在海外的支出超过了任何一个国家,达到创纪录的1020亿美元。
造成这种国内节省和国外挥霍差异的原因可能是,人民币升值导致本币外流。
另一个支持人民币升值的政策里有是,升值适合北京想要实现人民币国际化和开放资本账户的计划,贬值可能会削弱人们对人民币的信心。
但当眼前的问题是求增长还是抬高人民币的投资吸引力,前者当然更重要。
要想弱化人民币,中国政府能做的就是加快资本账户自由化。6月份疲软的出口数据和资本流出显示,下行压力仍旧存在。
法国兴业银行对中国经济“硬着陆”的解析也预计人民币会面临巨大的贬值压力。
本评论作者克雷格·斯蒂芬(Craig Stephen),是MarketWatch驻香港记者。
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